“外资借道RQFII买A股 对冲基金以沪港通之名避险”

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上海港通开通才两个月，嗅觉敏锐的对冲基金试水了a股。

“不能等上海港通。 我们正在和几个机构协商rqfii的限额，投资a股。 》香港中环资产董事长谭新强向21世纪经济新闻记者透露，旗下全球对冲基金已经开始投资a股，持股比例接近10%。

21世纪经济新闻记者的工作中发现，香港本地对冲基金正在尝试使用rqfii模型投资a股。 另一类无qfii资质的外资借qfii额度配置a股。

“我在香港给了外资机构相当于1亿人民币的美元，他们在国内给了我们1亿人民币的额度。 ”据接近qfii投资经理的人士介绍，7月下旬，qfii限额相当紧，许多机构纷纷下单。

21世纪经济报道记者称，蜂拥而至的是宏观对冲基金，其目的是借用估值在洼地避险。

借r QFII买a股

沪港通的通过时间表暂定为10月，但香港本地对冲基金不愿意等待沪港通的机会，他们通过借贷rqfii或qfii限额的方式投资a股。

“我们正在寻找rqfii的限额。 最近从中资证券公司的香港分公司收到了一些限额，另一个机构正在谈论。 ”谭新强表示，7月以来，rqfii的额度比较严峻，租赁费用也有所上升。

中环资产是专注于全球多元化战略的对冲基金，成立9年基金总收益率达485%，平均年收益率达23%以上。 其中，年通过配置美国市场中概股和其他新兴市场获得了51%的收益率。

但7月以来，中环资产下调东南亚、印度、美国等地区的资产配置，令港股和a股备受瞩目。

“qfii的限额掌握在外资大银行手中，交易费用高，单次交易价格超过1%。 rqfii的额度集中在中资证券公司的香港分公司，年租金为0.5%-0.7%，比较便宜。 ”。 谭新强说。

7月以来，香港机构和国际基金利用南方的a50etf投资a股。 但是，中环资产借出了可以直接投资a股的rqfii额度。 “我们首先瞄准的是估值便宜、股东比例高、偏费型企业和香港股市的稀有品种。 》谭新强表示，近期布局了稳定增长的大众支出类企业，如美国集团( 000333.sz )。 他们投资a股的比例只有10%左右。

“我们正在与一家中资机构就rqfii限额进行协商，近期a股的配置比例也将增大。 ’谭新强表示，获得限额后，将关注a股中的稀有品种，如医药、白酒、军工等。

21世纪经济新闻记者工作内发现，香港对冲基金集团对a股有浓厚的兴趣，他们也通过qfii、rqfii的渠道进入a股。

“最近很多对冲基金在询问rqfii的限额，但他们只是在探索投资a股。 ’中信证券香港分企业的一位记者表示，对冲基金对a股很有趣，但a股市场波动大，风险很高。

宏观套利资金的流动性重新配置

21世纪经济新闻记者接触到的中环资产和其他海外机构借用qfii和rqfii渠道投资a股，只是近期海外资金投资中国资产的缩影。

申银万国研究所高级战略分析师谢伟玉研究epfr监测数据发现，7月24日至30日，外资加速流入a股和中概股，流入资金达到21.4亿美元。 加上7月31日，流入量将达到25亿8000万美元。

另外，根据新银梅隆银行的数据，7月22、23日流入a股的资金超过了过去一年每天流入量的4倍。

关于流入该a股的海外资金，外界普遍认为是冲着10月开通的沪港通来的。 但记者调查显示，沪港通只是借口，核心因素是经济基本面推动了国际资金的流动性再分配。

“这次进来的是宏观对冲资金，不是长时间的资金。 他们基于流动性因素增加a股和港股的配置，首要目的是避险。 ”上海某合资基金企业的研究人员在对外资进行多项调查后得出了这个结论。

他说，这笔外资的流入与美国和欧洲目前的经济环境和货币政策密切相关。

“一是美股创历史新高，美国二季度经济复苏超过预期，市场预期qe3退出，冲击美国股市。 第二，欧洲将进一步实施量化宽松政策，一些全球基金需要获得新的资金，寻找投资渠道。 ”前面提到的研究者的介绍。

根据epfr公布的数据，7月17日至23日的一周内，美国股票净流出额为9周来最高。 其中，全球股票基金流出了46.9亿美元的资金。

从7月24日到7月30日，欧洲股票基础发生了超过10亿美元的资金净流出，连续5周发生资本流出。

香港资产规模3亿美元的对冲基金董事总经理向21世纪经济新闻记者证实，7月以来，全球基金纷纷减少发达市场配置比例，投资新兴市场。

“我们从6月开始关注中国经济，看到政府发表了降低方向、取消房地产限购等刺激政策，从当时开始就对a股感兴趣。 ”这位董事总经理说，那时美国股票还在上涨，资金流向了美国。 因此，他们也跟随资金流，以美国股票资产为中心。

7月23日，美国S&P500品种指数盘中创下历史新高。 这将全球资金流动导向拐点，一些机构退出欧美市场。

“S&P500品种指数已经创下新高，短期内继续上涨的概率很低。 如果qe3退出，美国股票将有调整。 ”。 前述对冲基金董事长表示，基于此，他们于7月下旬撤出美国，返回香港。

密切注视全球资金流动

从行业来看，如果这些流入国内市场的资金性质为宏观对冲资金，则意味着这是频繁流动的资金。

对冲基金在各种新兴市场中穿行，看到哪个市场有政策利益，估值在洼地，就会蜂拥而至。 ’一位曾在香港对冲基金担任基金经理的人指出，a股正好满足了他们的目标。

但是，这些资金停留的时间可能不是半年或更长，而是两三个月。

“对冲基金的优势是，只要赚了一笔就马上逃走。 他们在全球市场寻找投资目标。 一旦发现另一个市场的潜在机会更大，资金就会撤出。 ”前面提到的担任对冲基金经理的人直言不讳。

21世纪经济新闻记者表示，国内基金经理也每天“注视”资金指标，他们把全球资金走势当作评价a股行情走势的参照物。

“从年9月到年2月，a股和中概股的资金流入量达到204亿美元，a股有蓝筹股的行情。 随后资金外流，a股开始调整。 ”一位投资摩根基金的投资研究员评价说，一旦资金停止流入，就代表着这支蓝筹股的行情结束了。

记者表示，这些机构关注资金流向的指标有两个。 一个是eprf的监测数据，另一个是港元汇率走势。

“只要港元汇率维持在7.75港元，就证明资金持续流入。 港元贬值的情况，证明资金流入放缓或停止流入。 ’招商证券(香港)战略部研究员陈治中说。

港元汇率波动是参考指标，注意资金流向的另一个指标是香港金管局的注资数据。

“这是同步的指标。 证明只要金管局向市场注入港元，资金就持续流入。 ”陈治中解释说，在联系汇率制度下，为了保证港元汇率在7.75-8.85区间波动，金管局选择在触及港元汇率强势的担保时向市政府提供资金。

公开数据显示，7月至8月6日，金管局共注资24次，注资总额超过750亿港元。 年10月20日至12月底，美国qe3后资金大量流入香港，金管局连续注资，2个月内向市场注入约1070亿港币。

根据过去的统计数据，陈治中评价说，从海外流入香港市场的资金持续时间为1-2个月，一个季度都不会持续。 资金停止流入一个月后，港股和a股市场均见头条。

其中，影响这笔资金流入的最大变量是FRB的增资。

“9月将是敏感的时刻。 ”陈治中表示，下半年美联储的会议很多，很多货币政策可能会明朗。 美联储加息的消息一旦落地，将刺激更多资金重返美国市场。

投资某美国市场的qdii基金经理也表示:“如果FRB加息，美股调整5%以上，将刺激回归美国市场的资金。” 评估的依据是，美国第二季度经济增长率将达到4%，由强劲的基本面支撑，从而导致资金回流。

(责任: df101 )