“公募中报关键词摸底：沪港通国企改革成布局要点”

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年下半年年初，股指走势如破竹站2200点，多空情绪空前也出现了分叉。

8月26日，基金半年报已经披露了两批，但正好市场走势突然加强，与二季度报告披露的情况相比，基金经理最新的投资逻辑也出炉。

事实上，在上半年或之前的年行情中，基金经理的股票选择逻辑与往年不同，它基于上市公司的市值指标、领域因素、并购重组预期，而不是风靡初期的评价指标。

但是，21世纪经济报道记者表示，基于这一逻辑体系的股票选拔战略，在公募基金领域整体上，在某种程度上错过了本轮a股暴涨的行情。

从发布的半年期报纸来看，许多基金经理对下半年整体行情的看法比二季度报纸更为突出，从领域机会上频繁提到医药、环保、互联网、农业等。

但是，根据21世纪经济新闻记者近期与多家投资类机构的了解情况，沪港通带来的机遇，以及国企改革、自贸区等政策方面的跟进预期，成为投资机构提前布局的关键。

这样的投资逻辑本身，与a股蓝筹股带动的股价上涨机遇之间存在着某种裂痕，这也是短期内影响资金流动的首要因素。

另一个数据指标也随着基金的半年度报告浮出水面。 汇丰上半年大幅增持沪深300etf、华夏上证50etf等蓝筹风格的指数基金，成为本轮股价上涨的最大收益者之一。 不能轻视这一动向给各种机构投资者带来的风向标意义。

投资“关键字”

基金四季报大多于7月中上旬公布，此后a股上涨200点，至最高2250点附近。 基金半年报与基金二季报的文案相比，应提高基金经理对近期行情的认识，与二季末相比，应关注基金半年报新出现的“关键词”的一部分。

以华夏基金为例，其旗下的许多大型股票型基金都在半年报中提到了房地产市场的风险。 例如，华夏新晋升的汪海雄首席投资官管理的华夏回报半年报指出，“房地产市场成交量和投资量增长率持续下降，中国经济下滑压力仍很大”，但这一点并未出现在该基金第二季度报的文案中。

基于此评价，华夏基金认为未来股市仍将见底，存在主题结构性行情。

半年来嘉实基金的估值也越来越保守。 例如邵健管理的嘉实高质量公司半年来的报纸评价说，在第三季度，我们的经济特征比较平稳，市场结构分化越来越明显。 在沪港通、国有企业改革等因素的共同催化下，低估值大盘股迎来了阶段性投资机会。 但预计在第四季度，市场投资机会仍将是结构性的。

“我们的基金经理大多仍然偏向中小市场价格的股票。 这样的股票因壳的价值突出，成为收购重组和概念重组的好平台，即使股价下跌也不会太下跌空之间维持不变。 》8月26日，北京一位知名私募基金研究员在接受采访时指出。

但是，这个逻辑似乎适用于年和年上半年整体行情不足的市场。 随着a股和个股整体上涨，大盘蓝筹股有可能迅速走出低估值状态，在迄今为止7月以来的市场暴涨中，这种市场风格的转变也已被证明。

四季报基金经理的情绪普遍趋于保守，在半年报中，乐观派基金也积极宣传资金的市场逻辑。

例如，上半年业绩突出的浦银安盛奖金基金半年报中，提到了“新一届政府对经济结构转型的态度和决心”这一另一个关键词，展示了基于对转型的信心而展望未来的股市表现。 南方的积极布局也趋于乐观，市场环境有利于低估值蓝筹股的估值修复，领域空之间较大、景气度较高的高质量成长股也有较好的机会。

资金方面的风向标[/s2/]

从感情对立来看，目前基金经理接受目前牛市启动的说法，但一些激进的观点认为本轮行情将持续到9月。

例如，上述私募基金研究员为保守派，认为本轮行情可能已经接近尾声，后期股权选拔仍围绕热点概念推进，始于对相关股权合并重组的期待。

深圳一位基金经理认为，市场风格转变的信号已经明确，他选择继续重新配置低估值蓝筹股概念股。

但是，共识也同样存在，很多基金经理对下半年整体行情的看法比“不言牛市”更为明显。 无论保守派还是多派，在医药、环境保护、互联网等领域的投资机会都得到普遍认可。 在预期的评价中，沪港通、国企改革等也仍然是最常见的关键词。

基金半年来报纸也同样显示了资金方面的变化。 例如，中央汇金上半年增资华夏50etf、华泰柏瑞沪深300etf等，这样的etf都在跟踪大盘蓝筹标的。 这反映出国家队资金先知先觉7月以来的行情赚得很多。

此外，其他各种机构的资金获得了部分主动型股权基础，如华商价值、汇款富集逆向战略、诺安灵活配置等，从而带动了机构增收。

许多相关人士向21世纪经济新闻记者透露的消息显示，许多明星基金经理在二季度末持续操作接近满仓，大量资金在二季度末买入，因此二季度末仓位比例偏低。 这一点反映出资金流入股票基金市场的冲动不断高涨，但另一方面，正如基金经理季度末的操作在数据中所反映的那样，表现得不保守。

但是，从多个基金经理的投资逻辑来看，不少是根据市值、热点概念、重组预期等选择股票，制定安全边际，这个逻辑本身可能与a股行情的投资布局不一致。 或者，显示出资金面临未来股价走势的情况。

在目前的市场环境下，对牛熊的评价分化就像跷跷板，容易受到下一次股价变动的影响。

(责任: df104 )