“资金支撑 AH溢价走低或难阻挡港股中期升势”

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葡萄牙10年期国债收益率升至新高，隔夜的欧美股市全线小幅缩水； 内地a股周二小幅震荡，沪指小幅上涨，但仍受制于2300点关口。 港股延续今年以来的走势，在经历周一回调后，昨日回升势头，在充裕的资金支撑下，港股后市预计将趋于乐观。

恒生指数全日上涨20390.49个百分点，上涨230.08个百分点，涨幅1.14%； 市交投连续两个交易日扩大，共成交731亿港币。 中资战胜大市，国有企业指数和红筹指数涨幅分别为1.38%和1.27%。

从盘面来看，周一短暂回调的中资银行股再次成为大市领涨主力，恒生中国H股金融领域指数涨幅达1.66%，其中建行、交行、中行涨幅均在1.5%以上。

据统计，截至昨日，今年以来，恒生指数和国有企业指数累计涨幅分别达到10.6%和13.7%，远远超过内地a股上证综合指数4.24%的涨幅。 在这样的背景下，恒生ah股溢价指数也大幅低于105点，创下去年8月以来的新低。 许多加权银行股的h股价已经出现了对a股的溢价情况。 因此，投资者已经开始担心，ah比价的下跌是否会制约h股和港股的后市。 对此，我们的观点是香港股市后市仍在充裕的流动性支持下持续上升，溢价指数下降，难以遏止。 其理由主要有以下三个。

首先，从年初到年8月，恒生a股溢价指数以100点为中心窄幅波动。 去年8月欧洲都柏林危机再次升级后，国际资金抛售港股，导致h股市场暴跌，溢价指数也一度上涨至142点。 但是，去年年底以后，欧洲债务问题逐渐缓和，资金再次回流港股，溢价指数也下跌，被认为是回归中枢点的过程。

第二，我们反复强调。 ah比价数据只能看成是a股和H股股价走势相对变化的结果，不能把比价数据和溢价指数的高低看成是研究判断a股和H股后市场的基准。 毕竟，两个市场的基本面要素和资金主体仍有很大差异。

最后，今年以来港股大幅战胜周边市场，是在世界央行宽松货币政策的背景下，大量国际资金流向香港，特别是美联储推出qe3的前景逐渐加强的背景下。 从ah溢价指数的走势可以看出，历史最低点出现在年10月6日，为91.77点。 这是FRB发布qe2后的时间点。 目前，各专业研究机构普遍预计FRB将于今年内推出qe3，其对风险资产价格的刺激作用将更加明显。 基于这一考虑，预计恒生ah溢价指数仍将持续下降，但港股有望迎来中期上涨趋势。