“南车北车能否以市场化的方法完成合并”

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中国南车、中国北车的合并传言仍在发酵，并未因两家企业和中国南车相关人员时代的新材料、南方汇款的集体澄清而结束。 理由只是南北车表示控股股东目前没有收到重组的相关文件，也没有报告重组方案。 与2007年南北车合并的传言相比，市场认为此次明确公告“口风渐渐松动”。

企业并购这样的重大资产重组一直以来都是资本市场最敏感的话题之一，因此，常规上市公司在披露重组传闻时，会提出“本公司、企业控股股东、企业实际控制人承诺在未来3个月内本公司不计划重大资产重组的若干事项”的要点 南北车的明确公告中没有上述提示，客观上打开了市场。

从中央企业的运营、市场的扩大、资源整合的角度来说，可以认为南北车的合并几乎没有法律和操作的障碍。

从运营角度来说，南北车资产均超过1400亿元，年收益近1000亿元，为超大型中央企业集团。 南北车母公司可以视为法人主体，各子公司、联营企业在母公司的管理下独立运营。

据市场推测，北车提出的合并方案是，南北车成立国有资产监督管理委员会管理的新集团，新集团可视为新的母公司，南北车在母公司的管理下独立运营。 换言之，前述的合并模式与南北车目前的运营体制不矛盾，容易操作。

从市场拓展的角度看，南北车的最大客户都是铁总企业(原铁道部)，南北车在机车供应市场形成寡头垄断，铁总企业在诉求市场形成寡头垄断。 在南北车完全垄断之前，实际合并并不会对整个机车供求市场造成实质性的冲击。 因为铁总企业在合并后的南北车前，依然拥有强大的谈判能力。 特别是铁总企业政企身份的转变，使得铁总企业对价格更加敏感，客观上抑制南北车合并带来的市场操纵担忧。

因此，在国内市场上，南北车合并可能无法创造新的更大规模的垄断； 在国际市场上，合并后的南北车在体量方面翻了一番，有利于国际竞争性投标。 事实上，即使南北车合并，也会有内部竞争，不能完全消除竞争。 例如，移动运营商在邮件渠道业务方面，省企业之间展开竞争，有时竞争不亚于竞争对手之间的竞争。

从整合的角度来说，南北车原本隶属于原铁道部，但业务范围已经突破了“划河治水”的不成文规定，业务类型越来越重叠，通过整合将两者结合在一起也具备了可操作性。 市场推测南车提出的方案是增发股票吸收北车，吸收北车，这在操作层面也不是难事。

对于南北车合并会受到部分阻力的担忧，理论上如果更高层次的重视和积极推进，南北车的合并未必不能迅速推进。

如果将国有资产监督管理委员会视为法人性质的实际控制者，南北车将存在同业竞争； 如果只把国有资产监督管理委员会看成国务院的职能部门，南北车显然属于不同的群体，必须充分竞争。

问题的关键是南北车能否以市场化的方法完成合并，产生更大的经济效益和社会效益。 如果基于市场大致合并南北车，合并主体和客体之间如何平衡双方的利益？ 如果强行进行行政干预，就会破坏市场现有的生态模式。 这些才是南北车合并需要考虑的最重要的因素。

(责任: df101 )