“揭秘QDII沪港通布局：调仓换股最爱银行”

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全球金融危机后，银行股在香港中资机构投资配置中地位下降，沪港通开通前出现加仓潮

沪通政策公布的第二季度刚刚开始，如果关注投资香港市场的qdii基金第二季度末的股票仓位情况，原本仓位较低的金融股，特别是银行股相继买入，部分基金中前十大重仓股中有7、8席被金融股占据。 qdii的这股浪潮是为了应对即将开通的沪港通而采取的最明显的举措。

近年来，香港股市强于a股。 证券时报通过连续季度的数据发现，沪港通政策出台后，内地对香港股市的投资资金悄然发生了投资方向、品种偏好的变化。 那么，港股被捧走，机构调整仓库指的是哪里呢？

本周六，上海港通开始了第二次测试。 据上海证券交易所申请参加沪港通业务的证券公司在9月底前完成准备和香港证券交易所的消息，市场普遍评价有望于今年第四季度沪港通开通。 李克强总理4月10日宣布，将建立上海与香港股市交易互联机制后，上海证券交易所香港联交所需要6个月的准备时间。 因此，市场预计最早将于10月开始。 随着时间的临近，沪港通将继续成为市场热点。

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事实上，香港方面的动作更快。 据证券记者介绍，9月份，香港大部分证券公司事先接到顾客的上海股票交易开设申请，申请手续非常简单，也就是顾客确认上海股票交易的开设即可。

在沪港通话题席卷两地市场的趋势下，已经在香港市场扎根、较早出海的内地资金是“春江水暖鸭先知”，2008年底以后投资港股的合格国内机构投资者( qdii )的动向备受瞩目。 在人民币资本项下不可兑换、资本市场不充分开放的情况下，qdii的风向暂时是重新出海融资的方向。

为此，《证券时报》通过qdii重仓股，密切关注仓储换股、仓储移动、新目标新品种等关键投资点，明确了沪港通大趋势的风向。

加仓收藏夹银行股

证券数据部以qdii半年报重仓股表和一季报、年报为对象，新建仓的重仓品种表现出机构的新偏好，增仓品种强调机构的期待度，减仓、调仓等则相反。

据统计，与一季度末相比，二季度末进入qdii前十的股票新闻有93只，其中36只为金融股，其他新进重仓股品种分散在能源、制造业、服务业、科技、房地产等板块。 除金融股外，其他板块重仓新宠均未能超过10只。 这表明qdii对金融股有很高的评价，由于近几个月来有较大的仓位、仓位空之间，因此对金融股的配置不够充分。

这些新进重仓股的金融股以银行股为主，汇丰控股仅在新重仓股名单上出现过一次，银行h股是qdii最核心的增仓计划。

一些qdii的新偏好在此次换股中表现明显，将银行股重新定位为最重要的品种。 工银全球基金一季度重组农业银行、中国平安、中国人寿三大金融股，二季度暂缓农业银行重组，新重仓招商银行、民生银行、中信银行、中国太保、平安、人寿两大保险股提振前十大重仓股，唯一的保险股中国太保金融重仓股，

重金融、金融中最重的银行，是qdii布局沪港通时代的明显特征。

南方金砖基金在二季度将建设银行、中国银行新增纳入十大重仓股后，位居重要位置，建设银行占净利润8.5%，成为第一大重仓股，中国银行排名第五。 中国银行h股新出现在5个qdii前10位重仓股名单上，而且成为嘉实恒生h股基金、银华h股基金权重最大的股之一，占基金净值的比例超过8%。 建设银行新增南方金砖四国、银华h股重仓股，分别占基金净利润的8.5%、9.4%。 中信银行也跻身工银全球、嘉实恒生H股、富国中国基金前十。

嘉实恒生h股基金是往年出海机构中成绩最差的qdii之一，目前仍亏损约两成。 但是，该基金通过从仓库交换股票，自第二季度以来成功地主导了市场。 目前，10大重仓股中有8股为金融h股，仓储最重的工商银行、中国银行占基金净利润的8%以上。 其同门基金嘉实在海外，二季度也大举买入建设银行，占净利润的5%以上，成为第二重要仓储股。

新建仓基金重仓银行股

沪港通政策出台后进入港市的新基金，将面临与未来沪港通开通后的市场环境相似的情况，并在相同的政策预期下寻找投资对象，因此值得研究。

以新的仓储建设基金为例，银华H股基金是今年4月初发行完毕的qdii基金，在仓储建设期展开时，正好国务院发布了沪港通政策。 该基金的仓储建设目标显示了沪港通潮流下的qdii风向。 从恒指国企指数成分股中选出的品种清一色低估值蓝，前十重仓股有7席金融股、3席能源股(金融股中银行股最重要，两大保险H股中国人寿、中国平安占净利润的1成，5银行H股占净利润的3成多。

这样的配置模式也带动了银华H股这一新基金大盘走强，自成立后4月上旬以来，净利润增长13%，同期恒生指数、恒生国有企业指数涨幅均在6%左右。

除了etf被动的仓储管理外，很少见到减少银行股的情况。 二季度易方达恒生etf基金持有中国银行1.15个百分点，中国工商银行减少0.65个百分点。 在各qdii中，没有发现股票型、混合基金大幅减少银行h股的行为。 据拆股人士介绍，这与以往许多基金对银行h股配置本身不高有一定关系。

根据配置风格，国有大型银行与股份制银行相结合是一种时髦的配置，前者仓位较重。 也有新鲜风格的配置。 例如，海富通中国海外基金以民生银行的h股为第一重仓股，中信银行的h股为第三重仓股，前十名中没有国有大银行。 此外，海富通中国境外将一季度第一大重仓股腾讯移至第四位，金融股承担仓位前三，凸显出基金对沪港通的仓位调整思路。

qdii也已取得部分收获，如中国银行H股自3月底以来上涨7%，3月中旬建仓、扩仓，则最多可享受近20%的涨幅。

目前，银行h股整体处于高位调整态势，高价一般出现在7月底，大部分股票周五收盘价从5%回调至8%。

配置特色品种

注意内地资金的港股投资，不要只盯着新建成仓库的品种。 另外，也看看已经拥有的主流品种吧。

港股和蓝筹股的科技股很少，在网络经济中的腾讯作为香港市场上最重要的科技股代表，出现在众多qdii的配置中，具有主流配置的意义。

嘉实海外中国、华夏世界精选基金是持股腾讯最多的qdii基金，截至9月12日的持股市值分别为7亿港币和6.4亿港币。 在工银全球布局、嘉实海外中国等qdii仓库中，腾讯是第一重仓股。 广发世界精选基金等qdii也安排腾讯作为重仓股的龙头。

当然，qdii配置腾讯的部分原因是该股本身是恒生指数中权重第二大的股票。 例如，汇丰基金第二大重仓股为腾讯，这是按指数排序的。

腾讯是近年来香港的牛股，这半年又持续上涨。 3月底股价为539.5港币，周五股价为122.9港币，根据5月实施的1股5股股权分置复权计算，目前股价相当于除权前的614.5港币，相当于一季度末以来上涨了11%。

qdii也会选择一点港股牛市时期的惯性牛股。 正如a股牛市时证券商股经常出现惊人的涨幅一样，港股牛市时自身获利最多的股市是香港交易所。 二季度，香港交易所新进入银华全球优先基金重仓股名单，排名第三。

一些qdii从沪港通的角度出发，选择一点港股的独特品种进行配置。 例如，a股没有经营赌博场的股票，港股有赌博场板块。 易方达亚洲基金是二季度新布局银河娱乐，占净利润3%，在澳门获得6张博彩业牌照之一的上市公司，该股近年来创下了惊人的涨幅。

一些工业股失去了宠物

有增仓必有减仓，有新进入重仓股票名单的，相应地会有人调出名单。 据证券时报数据部统计，与一季度相比，二季度调出重仓股系列的93条新闻中，相关股大部分为工业股，包括近年来资本市场的宠儿，累计涨幅实现盈利，改变企业预期，调整领域布局风格。

汇富香港特色精选、国富亚洲机会、华宝海外中国、嘉实海外中国4只基金将长城汽车赶出前十重仓股，全球精选等2只基金抛售华润燃气，易方达亚洲精选等3只基金抛售黄埔，创纪录。

在许多领域，股票被赶出了重仓股票的行列。 增加香港特色精选等两个基金出售世茂房产。 信诚商品等两家基金出售同仁堂科技。

一些科技股也遭遇了仓库互换。 博时大中华亚太精选等4家基金出售金山软件。 从市场走势看，机构抛售时间点相当准确，金山软件股价从4月高点下跌，至本周五累计回调幅度达到38%。 该股一季度上涨4成，机构获得丰厚利润。

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