“千亿资产腾挪：华润“大能源”战术重组”

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在中央企业阵营中低调扩大的华润集团在其业务布局中要打造“大能源”企业。 如果这个战术成型，华润集团旗下的能源资产将达到2000多亿港元。

5月6日，华润集团旗下进入能源行业的两家子公司华润电力( 00836.hk )和华润燃气均宣布停牌。 公告称，华润电力和华润燃气有可能合并，在华润集团旗下成立统一的能源集团。

这是继中石化此前与新奥能源合作向中国燃气发起收购要约后，国内燃气市场的结构调整重组。

来自中银国际的报告显示，华润电力将成为两者合并后的能源集团上市平台，华润燃气也将退市，双方有可能通过换股方式合并。

另一方面，花旗银行表示，由于国内对火力发电项目的环境标准日益提高，两家公司合并后，华润电力也逐渐将业务重点从火力发电转移到燃气发电，其燃气发电业务将得到推进。

关于涵盖房地产、医药、能源、金融等多种业务的央企内部资产重组，人们普遍猜测，但截至目前，华润集团拟建立的能源“巨头”方案仍在研究中。

“这两天，两家企业的高层和集团的相关负责人在香港召开会议，讨论合并案等。 ”华润燃气投资相关部的沈姓负责人在电话中对本报记者说。

仿效中石油？

华润集团类似于旗下的能源业务整合，但实际上，几年前中石油旗下的昆仑能源在集团内完成了一系列天然气业务整合。

年，国内天然气支出突破千亿大关时，国内城市燃气供应商的抢夺战争也变成了短兵。 中石油旗下的昆仑能源通过收购、注资、新建企业等方式成立了包括中石油江苏液化天然气有限企业、昆仑能源青海有限企业、昆仑能源山东有限企业、四川川港燃气有限责任企业等在内的6家控股公司。

此外，中石油还不断向昆仑能源注入液化天然气项目，在一系列资产被挪用后，中石油还明确了将昆仑能源建成天然气一体化专业运营平台的意图。

值得注意的是，在国内天然气诉求逐年激增的情况下，分配市场蛋糕的各大城市燃气供应商也加快了网络配置。

本报记者致电华润集团总部和华润电力，但对方对华润电力与华润燃气整合的动机没有做出正面回应，一位同行企业高管对本报记者表示，几年来，华润燃气在国内城市燃气市场的扩张被称为“破城”，抢占市场份额的重要手段之一是“

“在很多城市的项目投标中，其他供应商会仔细判断项目的投资转化率、收益周期、收益预期等，但华润不同，有项目就去抢。 ”上述人士说。

但是，当中国燃气、新奥燃气、香港花燃气、昆仑燃气等其他四大燃气企业相继寻求土壤扩张时，重金、真金、白银不断流失的华润燃气似乎需要后续补给。

花旗银行的研究报告显示，华润电力目前现金流充裕，而华润燃气则为负现金流。

“毫无疑问，华润燃气将来还会继续收购。 这些需要资金支持，但是合并在财务上没有问题。 ”上述同行说。

华润燃气年度财报显示，2008年，华润燃气向母企业收购7个城市燃气流通项目，2009年至2007年收购另外66个城市燃气项目，年收购注入资产获得的16个项目和aei china，共31个

截至2009年12月31日，华润燃气控股的业务覆盖151个城市燃气项目和业务基地，涉及20个省，包括11个省会城市和2个直辖市。 燃气总销售额达到93亿立方米，拥有1403万客户。

值得注意的是，此前中石油大力打造“昆仑”品牌后，后者也一举奠定了国内天然气行业霸主的地位，但如果此次华润资产整合完成，国内燃气市场的格局也将由此改写。

综合方案预定公开[/s2/]

市场和各大投行机构对华润集团能源板块整合路径的猜测仍在持续，但对这一涉及千亿港元的资产大重组案至今一无所知。

此前，华润电力执行董事兼总裁王玉军在接受媒体采访时表示，两家企业正在考虑建立能源集团和其他模式，但最后都有可能各自夺牌。 但是，华润燃气内部人士在接受记者提问时明确表示，双方实现合并仍是大致率。

“详细的合并方案目前只有参加讨论的高层知道。 企业将在本周内发表公告。 ”上述华润气体相关人士说。

目前，华润电力的业务结构包括火力发电、煤炭、风力发电、水电、核电五大板块，华润燃气的业务包括管道燃气、车船用燃气、分布式能源及燃气器具的销售等。

关于两者的资产整合，一些研究机构认为华润电力将依靠华润燃气现有资源进入燃气发电项目，但关于这一传言，尚未得到华润集团的证实。

值得注意的是，虽然燃气发电厂在二氧化碳、氮氧化物、粉尘等环境标准上具有明显的特征，但本报记者表示，目前国内燃气发电的现状并不像设想的那样美好。

“燃气电厂的建设周期短，投资价格也只有火力发电厂的三分之一，但燃气源和燃气价格是制约运营的两个重要障碍。 华南地区的燃气发电站，由于中海油垄断了燃气源，赤字的燃气发电站不少。 ’燃气轮机发电专门委员会的专家说。

在华润集团能源业务的大整合战术中，同样突出的一个重要问题是，即使华润燃气已经进入国内五大燃气供应商阵营，也没有上游燃气源。

“所以，这次合并战术的意义更为明显。 ”上述商家说。