““三桶油”一个月发债95亿美元 加码国外扩张”

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近几周，中石油、中石化、中海油三大国有石油巨头“争先恐后”在全球债市大规模集资，陆续发行20亿美元、35亿美元、40亿美元，共计发行95亿美元债券。 据《每日经济信息》记者5月8日统计，该发行规模比“三桶油”每年76亿美元的总债务规模高出25%。

根据不同领域分解机构的估算，今年的“三桶油”的资产负债率从2007年的约20%上升到了接近50%。 分析师表示，近两年来，“三桶油”净利润下降，但分红、海外并购、勘探等资本支出不断增加，资金缺口较大。 以国有为背景的“3桶债务偿还能力”极高，负债率上升没有太大的风险。 这也是为今年扩大海外并购募集资金。

据最新消息，中石油正在投资20亿美元收购巴西barra进行谈判； 中石化正在谈判收购英国独立油气企业afren亿美元以上的资产。

发行95亿美元的债券

4月9日，中石油计划通过海外子公司发行3个阶段的不同年期以美元计价的债券，最多集资20亿美元。 4月19日，中石化子公司sinopeccapitalltd。 发行了35亿美元的债券，完成了亚洲10年来最大规模的债券发行交易。 5月3日，中海油再次刷新纪录，通过发行40亿美元成为迄今为止中资公司规模最大的美元债券发行交易。

“三桶油”为什么热衷于美元借款？ 银河证券石化领域解析师乔希锋对《每日经济信息》记者表示，由于人民币一直在升值，美元债务利率相对较低，财务价格相对较低，“三桶油”的海外并购多以美元交易。

“三桶油”在海外市场很受欢迎，海外投资者对债券的认可度相对较高。 中投顾问能源领域的研究员任浩宁说。

目前，中石油已超过银行板块，成为投资级美元债务集团中最大的集团。 资产管理企业是这些债券的最大购买者，也有银行、保险企业和主权财富基金。

孝锋表示，近两年来，“三桶石油”净利润面临下降，折旧、分红、股息等费用以及海外并购、勘探等资本支出增加，资金缺口较大。

据统计，去年中石油资本支出、股利资金和内部现金流缺口约1400亿元~1600亿元，去年资本支出预计增长24%，达到3520亿元，今年资本支出增长7%，达到3550亿元。 中石化去年资本支出1690亿元，今年1817亿元，比去年同期增长7.5%。 中海油去年资本支出约92亿美元，比去年同期增长43.1%，今年更是达到120亿美元~140亿美元，比去年同期增长30%~50%。

市场分析人士认为，“三桶油”去年的合并自由现金流(经营现金流减去资本支出)为负，今后三年将持续为负。

资产负债近年来大幅增加

有分析认为，如果大规模发行债务，“三桶油”的债务额必然会升高。 中石油年报显示，该公司去年以9881亿元的债务总额排名a股非金融类上市公司首位，比年末增长18.3%，债务规模4年增长1.85倍。 中石化去年负债总额达到7187亿元，比上年末增加815亿元； 由于去年年底收购尼克松，中海油的债务从1300亿元增加到2662亿元。

“这几年，‘三桶油’的资产负债率在持续上升。 中石化有可能超过60%。 孝锋说:“公司的资产负债率越低越好，但是像‘三桶油’这样大的资本支出是没有办法的。”

数据显示，中海油资产负债率从31.4%增长到48.4%。 中石油今年一季度债务规模上升，增至10754亿元，资产负债率为46.82%。

分析师表示，债务融资已经大幅提高了“三桶油”的资产负债率，今年的负债率可能从2007年的约20%上升到接近平均50%。 这远远高于国际石油公司20%~30%的平均负债率。

“市场对资产负债率的上升存在过度担忧，这只会让“三桶油”资产负债表变得不美观，但不会影响“三桶油”的实体运营、再融资能力。 》中投顾问能源领域研究员任浩宁表示，“作为国有公司，不必太担心不履行债务，从投资角度看，“三桶油”是油气开采公司，前期投入本来就很大。 通常，只有公司的资产负债率超过60%，才能敲响“警钟”。 以国家为后盾的“三桶油”即使超过70%，问题也不大，偿还能力应该没有大问题。 ”。

为年内的大收购做准备

但是，市场上也有这样的呼声，“三桶石油”债务的增加可能会减缓这些企业海外并购的步伐，未来三桶石油的大型并购能力可能会下降。

去年，三桶石油的海外收购频繁。 其中，中海油以151亿美元收购加拿大石油企业尼克松企业，这是中国企业进行的最大规模的海外并购交易。

“去年”三桶油“都有很大的海外并购交易，通过今年的债务发行可以回收资金。 ”任浩宁说。

孝锋认为负债率的上升意味着现金的减少，在一定程度上影响收购。 但是，不仅可以借钱，还可以通过股权融资方法为收购募集资金。

任浩宁表示，资产负债率的上升不影响“三桶油”的海外扩张速度。 由于他们的融资能力没有减弱，可以通过再债务融资，在股市也可以通过股票交换的方法融资。

5月6日，中海油宣布，澳大利亚昆士兰州柯蒂斯液化天然气项目权益增收19.30亿美元，交易预计在今年年底完成。

任浩宁解体后，此时如此大规模发行美元债券，有可能是为今年海外并购提前融资，为下一次海外扩张打下基础。

他说，中石化在发行35亿美元债券时，发债集资所得，将用于向母公司中石化集团收购海外油气资产，为企业海外业务投资提供资金，偿还银行贷款。

据悉，中石化集团正在谈判收购包括afren在尼日利亚的资产在内的10亿美元以上的资产。 中石油集团正在就以20亿美元收购巴西油气企业barra进行谈判，barra在巴西最大油田桑托斯盆地的两个油气项目中享有权益。