“百亿港币购雅士利 蒙牛布局全产业链”

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6月18日，已经引起社会骚动的“蒙牛收购了锉刀”的传言终于实现了。 13日基本停业的中国蒙牛乳业有限公司和雅力士国际控股公司联合发布公告，蒙牛乳业向雅力士全部股东发出要约收购，控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚州基金全资子公司ca dairy holdings接受要约，不可取消 以上两家公司

全面进入“中食时代”的蒙牛，继承了中粮建设全产业链的基因，进入今年以来在资本市场的走势频繁，致力于完善自己的产业链。 今年5月8日，蒙牛乳业增持中国最大奶牛养殖公司现代畜牧业股份，成为现代畜牧业最大的单一股东，蒙牛加大了对上游奶源的控制力度。 5月20日，达能通过与中粮的合资企业持有蒙牛乳业4%的股份，成为蒙牛的战术股东。 这有助于蒙奇提高酸奶事业。

这次，蒙奇想通过和锉刀“结婚”来补充过去是短板的奶粉业务。

收购早就开始了

蒙奇为此次收购设立了非上市控股企业“蒙奇国际”。 公告称，雅力士股东每股有两种选择。 一只被蒙牛国际以每股3.50港币的现金收购全部85363.124万股，蒙牛为此支付现金约124.57亿港币。 或者，接受现金和股票的追加方案。 也就是说，每股追加2.82港币的现金和0.681股蒙牛国际股份。 这样，蒙奇将支付约113.50亿港元和12.44亿股的股份。 其中，雅士利董事局主席兼创始人张利铉及其兄弟拥有的“张氏国际”承诺了选择现金和股权的方案。 但是，交易完成后，张先生国际实际上只持有锉刀10%的股份。

蒙牛回复中国经济时报记者表示，许多银行看到蒙牛和雅力士结婚的快速发展前景，希望为蒙牛提供融资业务。 蒙奇预测贷款后的资产负债率依然处于非常健康的状态。 这次投资是蒙牛独家投资，没有引进合作伙伴。 但是蒙奇没有透露贷款的金额。

蒙奇还指出，收购后，将保存雅力士独立的运营平台，作为从事奶粉业务的专业企业进行维护，蒙奇将通过董事会进行管理。 蒙牛原有的奶粉业务，纳入雅力士奶粉业务，雅力士豆浆、麦片等所有业务和产品购买蒙牛。

蒙奇乐观地认为，收购后，雅力士每年都会为蒙奇贡献10%以上的增长。 奶粉业务收入比例上升到集团收入的10%； 税后净利润所占比例将达到25%。 蒙牛财报显示，蒙牛乳业收入360亿8000万元，其中液态奶收入89.6%，冰淇淋收入8.8%，包括奶粉在内的其他乳制品收入仅为1.6%。

早在6月5日，不少媒体记者就收到标示为广东潮州的邮件，表示锉刀将被全面收购。 收购方为伊利，收购价为每股4.8港币，其号码打电话一直无人应答。 艾莉于6月8日发表了停牌高公告，但公告中明确记载是通过股权激励计划。 后来据媒体报道，艾莉也参加了锉刀的竞争。

但是，我们可以看到蒙牛和锉刀因为收购而磨砺了很久。 一位证券分析师对中国经济时报记者说，匿名邮件和锉刀方面发出的可能是以提高溢价为目的的最终现金计划中报告的每股3.50港元与锉刀收盘价3.20港元相比，溢价只有9.4%，蒙森 并购发布前几个小时，工业和信息化部支出品工业司司长王黎明透露，在去年“全国食品安全推进周”的工业和信息化部主题日，并购也是经过几个月的讨论才决定的。

事实上，蒙牛旗下的奶粉企业品牌“爱氏晨曦”和“欧世蒙牛”一直不受欢迎，蒙牛在收购公布后也表示，雅力士的年市场份额为6.7%，蒙牛不到1%。 但是，去年6月，爱加入蒙牛公司时，蒙牛总裁孙伊萍表示:“蒙牛业务将持续多次，做得更好。” 同年8月，她再次在蒙牛两家新工厂开工时表示，将集中力量迅速发展短板产品，恢复奶粉业务。

关于收购雅士利的理由，蒙牛对本报记者表示，蒙牛在乳制品领域的其他行业取得了一定的成绩，但在婴幼儿奶粉领域还处于起步阶段。 雅利业务增长前景良好，可以比较有效地补充蒙牛的乳业产业链。 通过收购锉刀，蒙牛将进入奶粉领域的第一步。 雅士利方面表示，雅士利将中粮视为中国最大的食品国营公司的重要战术平台。

“处于转型期的蒙牛存在着奶粉短板。 通过此次资本运营，可以迅速弥补产业链，通过比较有效的整合来维持锉刀的增长，是否能很好地协调股东和管理者的利益等问题是当前面临的课题。 雅士利拥有丰富的渠道资源，多年来为打造企业品牌进行了大量投资，希望得到大家的信任。 他们在考虑雅士利原有管理团队的优势是否会因收购而受损，多年来塑造的企业形象是否会受到影响。 》中商流通生产力促进中心乳业解体师宋亮对中国经济时报记者说。

并购热潮的开始？ [/s2/]

2008年三聚氰胺事件以后，国产奶粉负面新闻持续不断，让顾客对国产奶粉也没有信心。 根据尼尔森发布的《中国年度婴幼儿奶粉市场报告》，中国全年共销售婴幼儿奶粉385亿1800万元，超过美国成为世界第一大婴幼儿奶粉支出国，但这样大的市场在洋奶粉中占有60%以上的市场份额。 其中，美赞臣、多美滋、惠氏和雅培四大洋奶粉企业品牌市场份额分别为12.3%、11.7%、11%、7.7%，合计占据中国婴幼儿奶粉的半市场。

今年5月31日，国务院召开常务会议，提出按照药品管理办法监督婴幼儿奶粉质量，“鼓励支持婴幼儿奶粉公司并购重组，提高产业集中度，推动产业规范化、规模化、现代化快速发展。” 因此，蒙牛收购锉刀被认为是政府推动下国内乳业企业重组合并热潮的信号，特别是以国有企业为背景的乳业很可能也会进一步跟进。

“领域集中度的提高，可以方便国家管理，减少内部消费，有利于产业体系的快速发展和国家政策的落实，提高国内企业对奶粉的议价能力。 ”宋亮认为，随着国家调控政策的深入，国内一些公司将退出市场，政府可以用科学的方法指导领域。 因为整合后出现的大型乳业企业更加规范化，有助于公司推行科学的管理方法。 “整合的目的也是帮助国家将奶粉纳入药品管理渠道，不仅可以保证奶粉的质量，还可以恢复公众对国产奶粉的不信任。 ”

与中国乳业最大规模的此次收购相比，东方艾格农业拆船师马文峰告诉中国经济时报记者:“此次国内最大规模的并购方案是蒙牛乳业着力奶粉行业的重要举措，也是高端奶粉领域整体升级的机遇。” 马文峰认为，“如果两者顺利合作，可以实现产品、企业品牌、渠道等方面的资源整合、互补性、共享，但需要进一步注意它们对国内奶粉市场结构的具体影响。”

中国经济时报记者接触到的业内人士认为:“蒙牛收购雅力士后，中国国内的奶粉市场将不再和平，蒙牛与伊利之间在奶粉行业的竞争将越来越白热化。”