“李嘉诚加码走出去 长建马首是瞻续领跑”

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李嘉诚旗下长和股长最近出现了收购荷兰垃圾解决项目的大动向。 其中，参与企业除了不断扩大海外公共业务的长江基础设施建设( 01038 )外，还有控股企业和主力迅速发展房地产业务的长江实业) 00001 )，让人联想到本港产业面临困境，行长和股长更积极地表示“必须走出去” 部长和海外迅速发展公共业务是有前景的，中马首创是前景良好的长建，这一点值得关注。

股长本周一( 6月17日)与长江基础设施建设、电力实业( 00006 )以及李嘉诚基金会设立合营企业，投资9亿4300万欧元(约98亿港币)，成为荷兰最大的废弃物转换能源企业avrafvalvalva 交易由长建、长实、电力、李嘉诚基金会，分别以35%、35%、20%、10%的股权比例参与。

关于收购，已成为惯例，要得到相关部门的批准，如将中央工作中心委托给欧洲委员会的咨询和欧洲欧盟委员会。 部长和管理层预计交易将在今年第三季度完成。

根据过去的要点扩大了英国和澳大利亚的业务，这次首次进入了英国以外的欧洲市场，引起了市场的关注。 但值得注意的是，长实这次也以与长建相同的持股比重参与了收购项目。 市场认为这是本港房地产业务困难，长远来说必须增加海外投资的比重，以确保业绩的稳定和增长。

股长和各主要企业的分工相当明确。 长实的首要作用除了是长和系内的最终控股企业外，本职工作是房地产业务，房地产业务包括房地产的快速发展和投资、酒店和套房服务组合的经营等。

海外收购风景自以为是

但是，长实收益近一半来自和记黄埔( 00013 )，黄核心业务主要包括港口和相关服务、房地产、酒店、零售和通信等。

长建可以说是当地最具规模和多样性的上市基础设施企业，核心业务包括能源、交通和水务解决等基础设施业务，业务遍及香港、内地、英国、澳大利亚、新西兰和加拿大。 第一个业务是向香港岛和南丫岛供电和投资香港以外地区的能源相关设施。

长建拥有电能的38.87%权益，电能可以说是长建的“现金牛”。 为长建提供充足稳定的现金流，支持长建持续并购合并。 在长和系中，近年来，长建的对外收购最多，但长实并不怎么积极收购土地，长实似乎打算逐渐淡出房地产的快速发展市场。

收购了美国电力网络(英国电网)、威尔斯·华尔街( WWU )、英国水务集团( NorthumbrianWater ) NW )。

在以上几次海外并购活动中，长建占主导地位，但长实多次参与，由此可见，长建海外并购业务风光独特，母公司纷纷参与一杯羹。

成长稳健性评价吸引[/s2/]

长远观点独特，早年欧洲经济不稳定时，成功收购项目，成为增长的动力。

建设销售额全年从24.1%上升到34.9亿元； 净利润从54%上升到77.5亿元。 年，集团销售额上涨17.5%至41亿元； 净利润增长21.7%至94.3亿元。

由于长建持续进行收购和成长，股价战胜了长和系内的其他企业。 过去一半的建设股价上涨约11%，电力只上涨3%。黄长实和黄长实分别下跌约8%和16%。

对于电力和此次收购的荷兰项目，长建估值已经不高，而且在其增长稳健的情况下，其估值更具吸引力。

avr去年净利润为4，200万欧元(约4.35亿港币)，净资产) nav )为3.83亿欧元)约40亿港币)。 也就是说，这次的交易价格是市盈率( pe )的22倍和市净率) pb )的2.5倍，在市场解体中可以认为价格是合理的。 长建目前pe和pb分别为13.5倍和2.1倍，股息为3.1厘。 虽然电力实业股利有3.7厘，但pe和pb分别达到了14.7倍和2.27倍。

据美银美林称，此次并购标志着长建首次成功进入欧盟，未来区内有越来越多的并购机会，相信对其有利，维持对长建“买入”的评级和60元的定价。 建议纳入50.5元长建，目标是看58元； 打破47元停止吃饭。