“AH溢价指数持续高位含蓄A股估值未达底部”

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6月以来，a股市场呈现悲惨态势，但同期香港股市同样低迷，因此ah溢价指数持续维持在110点以上的相对高位，尤其是金融类蓝筹股的a股股价普遍高于h股。 昨日，业内人士在接受商报记者采访时认为，这一现象可能隐含着目前a股市场估值尚未见底。

作为a股市场和港股市场的重要目标指标，ah溢价指数在去年下半年港股市场走牛期间一度创新低，进入年后再次上升。 尽管a股市场在进入6月份后多次下挫，但ah溢价指数在此期间加速上涨。 即使昨天a股下跌，港股上涨，截至收盘价，ah溢价指数报告111.3点，比前一个交易日上涨1.03%。 这也是ah溢价指数自6月11日以来连续第10天收于交易日110点以上的高位。

“a股市场一般高于港股市场，具体来说，这表明ah溢价指数在大部分时间内都位于100点以上。 在近期a股市场持续走熊的背景下，ah溢价指数持续走高的企业反映出港股的极度疲软。 ”华泰证券投资顾问陈勇指出，二季度以来，香港市场流动性环境发生逆转，在此背景下，国际资金开始从香港股市流出。 预计今后一段时间内，只要中国经济不出现根本改善，热钱流动不逆转，ah溢价指数之后市场将继续保持较高地位。

随着a股、H股之间的联动性逐渐增强，ah股溢价指数在一定程度上成为a股市场走势的先行指标。 当ah溢价指数低位徘徊时，a股市场往往处于回暖过程中； 但是，ah溢价指数在高位运用，往往是a股抓熊的前兆。

陈勇认为，随着qfii等海外资金介入a股的程度加深，港股市场成为海外资金介入a股市场的立足点和风向表。 因此，香港股市常常先于a股市场反映国际资本对中国证券市场的估值，这也是近年来ah溢价指数经常成为a股指数逆向指标的原因。

另外，从历史数据来看，金融股一般存在h股股价高于a股股价的现象。 目前，中信证券、建设银行、中国太保、中国平安的ah股股价仍在下跌中，除此之外，工商银行、民生银行、中信银行、招商银行、海通证券、本保险等金融股还出现了a股比H股高出10%以上的现象。 国泰君安投资顾问张涛认为，理论上，如果同一上市公司在不同地点发行股票进行上市交易，其价格必须大致相等。 金融类h股和a股之间较大的股价差空和金融类h股的持续下跌，有可能导致金融类a股估值中枢的下降。

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