“移动互联颠覆盈利预期 科网狂潮席卷香港股市”

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以腾讯为首的一股网络股旋风时隔13年再次席卷港资市场。 与2000年空的炒作概念不同，许多科网股缺乏创新和业绩支撑。

以手机游戏和移动网络概念为中心的网龙异军突起，一季度收益翻番后，股价1月份超过100%，创下21.50港元的上市新高。 金山软件是“腾讯系”，率先引进小米创始人雷军，随后邀请百度入股，股价从年初的5.46港币一度上涨至14.46港币，涨幅达到惊人的265%。

从腾讯来看，微信业务迟迟未能盈利，但不妨碍股价突破300港元。 高盛表示，微信正在被强化为中国最大的广告平台，随着微信游戏和移动支付的逐渐展开，其收益储备将真正释放，有望达到320港元。 摩根士丹利评价说，腾讯股价在未来60天上涨的概率达到80%，在宏观经济不明朗的情况下，腾讯已经成为资金避风港。

布莱克旗下对冲基金senrigan高管在接受本报采访时认为，科网股经过前期暴涨后回归合理水平，移动互联业务快速增长。 项吉松总裁表示，“腾讯一年内可以升至400港币，持续盈利的模式有助于提高股票估值。”

据不完全统计，高盛、大摩、汇丰、胡佛、巴克莱、麦格雷戈里、中银国际、建银国际等8大券商一齐买入中国内地网络股，领域评级上升至“赢大市场”。 李楷电盈主席和新加坡索布林威尔斯基金淡马锡入股网龙分社发售的91无线，上演着横跨机构和散户的科网股投资狂潮。

手机游戏指数上升

据新闻网络联络新闻中心( cnnic )统计，去年移动网络客户数量达到4亿2000万人，其中33%的人愿意付费购买手机游戏。 艾瑞咨询数据显示，今年一季度，手机游戏市场规模比去年同期增长41%至24亿元，约等于去年全年的一半。

7月3日，腾讯集团总裁刘炽平在合作伙伴大会上宣布，微信海外产品微信注册用户将突破7000万人，扩大移动支付、推出手机游戏平台等，未来将推进商用化。

高盛评论称，腾讯游戏平台不断多样化，随着微信游戏平台的建立，庞大的2亿客户群将能在未来几个季度高速增长手机游戏的收益。 据此，未来3年的收益预测从5%上升至10%，定价暂定为320港元。

“移动游戏随着移动数据的使用而经历了爆炸性的高增长时间，预计整体市场规模将从去年的52亿元倍增到100亿元，腾讯、网龙等龙头公司将继续受益于数亿元的渠道客户特征。 ”交银国际互联网拆解师古馨瑜对记者说，科网企业经过几年的渠道经营，终于迎来了盈利期。

以高端智能手机平台的先锋91 (网龙所属)为例，其平台目前拥有10万注册开发者和700多个手机游戏。 根据企业管理层保守的估计，每年一款手机游戏的月收入将增加2.5倍，达到7000万元。

消息人士向本报透露，网龙分解的91无线电经过一年多的反复准备，将于7月中正式在香港创业板以介绍形式发售。 一旦该投资者解体，分割只会略微稀释网龙对91的股权管理，但手机业务的透明度将大幅提高。 目前引进了淡马锡、李泽楷、卫哲等多位战略股东。

科网股的估值是否过高？

每当网络股票上涨，投资者都会怀疑泡沫是否又来了。 简单按去年的每股收益计算，腾讯、金山软件目前的市盈率达到34倍和28倍，网龙更是达到215倍，扣除一次无重复资产减值的会计影响也将达到23.6倍。

“绝对的pe评价不适用于高增长领域。 奇虎360在美国纳斯达克的实际pe接近60倍，在深圳发售的乐视网也有42倍的pe。 在计算网络股票的估值时，需要考虑净利润的年复合增长率，也就是所谓的动态市盈率( peg )。 ”

建银国际首席经济学家刘红唤指出，动态市盈率除以复合收益增速，腾讯的peg约为1.0倍，金山软件和网龙仅为0.7倍和0.1倍，瑞音科技等苹果概念股为0.5倍至0.6倍，国际上

6月末，香港股市追随内地a股出现暴跌式下跌。 如果金融、房地产、基础设施建设不动，与30%的跌幅相比，腾讯只下跌了4%，成为了资金避难天堂。

(责任: df064 )