“光大集团整体上市猜想：或仍会选择在香港上市”

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刚刚完成重组改革的光大集团正在加速发展。

近日，光大银行总裁赵欢在光大银行中期新闻发布会上透露了光大集团的改革过程。 据此，光大集团下一步将积极开展资产判断、股东变更审批、企业章程制定等相关业务，中国光大集团股份有限公司力争在年底前挂牌上市。 在此基础上，以整体上市为目标。

光大控股副主席刘晓也在8月27日的中期业绩会上表示，光大集团整体上市是国务院的要求，目前正在致力于引进国际战术投资者。 光大集团董事长唐双宁日前也表示，将密切安排新光大集团企业挂牌。 集团下一个快速发展的整体目标是选择机会实现整体上市。

9月16日，光兴陇信托(前甘肃信托)有限责任企业正式挂牌上市。 至此，光大集团终于拿到了多年缺失的、梦寐以求的信托牌照，为整个牌照的征战划上了句号，奠定了光大未来的上市之路。

是IPO还是租壳？

各种迹象表明，光大集团整体上市时间即将到来。

整个光大集团上市的悬念在于，整个集团将通过什么样的方式登陆资本市场？ 国内市场还是香港市场？ 是ipo模式，还是参考中信集团融壳旗下上市的子公司？

有国泰的投资者认为香港市场是更好的选择，可以迅速实现整体上市。 “香港市场化程度很高，所以不管是ipo还是租用壳都会比内地快。 通常，在内地发行新股可以获得更高的估值，但新股发行的速度太慢，价值成本远远高于香港。 ”

国金证券的分析师贺国文也在时代周报上表示:“由于a股市场无法在母子公司上市，因此未来光大集团将选择香港上市。” 此前，中信集团刚刚借力中信泰富实现整体上市，成为国有企业改革的“样本”，但光大也采取“中信模式”，将资产注入香港上市平台，借壳上市？

“ipo的价格主要包括推荐承销费、会计费、法律费、路演费和其他小型咨询服务费用，总额可能达到募捐总额的5%左右。 租壳的价格远远低于ipo。 ’中信证券的一位投资者认为，在价值成本和资金价格方面，借贷壳低于ipo的价格。

目前，光大集团在a股上市企业中有光大银行和光大证券的H股上市企业有光大银行、光大控股、光大国际。 “光大银行是光大最重要的资产，应该保持独立性。 光大国际是环保公司，光大控股是金融控股公司，这两家很可能是借壳企业。 ”。

但是，光大控股副主席刘晓晓表示，光大集团基于内部结构，使用自己的模式，并不像其他机构一样，否定光大控股上市。 关于上市时间，刘晓表示还没有时间表。

上海一位私募基金副总经理认为:“两种方法各有优势，具体要看光大集团的整体资本配置，很难推测使用哪一种。”

这些利益相关者表示:“租用壳牌企业时，需要将集团内的高质量资产注入子企业内，这无异于重组集团内的资产，但如果之前重组改革刚刚完成，愿意使用租用壳牌的方法，应该会有相应的布局 此外，ipo可以马上募集资金，但借壳不在一起上市就开始融资，中途有时间差。 如果条件允许的话，ipo肯定是优先的。 ”

全部车牌金控组

值得一提的是，在光大集团挂牌前夕，光大集团终于如愿以偿地将信托牌照收入囊中。

9月16日，光兴明信托有限责任企业正式挂牌上市。 至此，光大集团拥有银行、信托、证券、保险、资产管理、期货、金融租赁、实业、基金等业务。

在此之前，年12月，光大集团与甘肃省政府签署了甘肃省信托财产重组合作意向书，拟收购35%的股份成为第一大股东，并通过增资扩大股份。 年，甘肃国资投资转让其持有的甘肃信托51%的股权。 当时有消息称受让人几乎被光大集团锁定。 时隔一年，光大集团终于如愿获得了信托牌照。

事实上，在20世纪90年代，光大集团有信托企业，但光大信托业是香港市场上最活跃的收购者。 但是，1995年光大信托投资外汇期货出现巨额亏损。 2002年，严重资金未能核销债务，未能支付到期债务，最终被取消。

随着信托牌照的回归，光成为继中信、平安之后，牌照齐全的第三大金制集团。

在大大错过信托牌照的十几年中，信托业发展迅速，从2006年的3600万元上升到了年一季度的11.73万亿元，几乎每年整体增长率都维持在50%以上。 中信集团和平安集团的信托业务也在这样的大环境中受益。

但是，根据信托领域协会的统计数据，去年信托业资产规模增长率降至46%，结束了2009年以来连续4年超过50%的去年同期增长率。

另一方面，信托业增长放缓，进入领域快速发展宽松时期，信托领域快速发展的风险问题开始显现，与矿产、房地产等相关的众多信托项目面临危机。 监管层鼓励信托企业变更原有的融资类业务，向股权投资业务、收购业务、资产证券化业务、家族信托、公益信托等方向转变。

甘肃信托自身的快速发展也并不完全令人满意。 业内人士表示，甘肃信托目前在所有信托企业中处于中间地位，全年信托资金管理结余排名第37位，从营业收入水平来看则为倒数。

据悉，截至年底，甘肃信托总资产15.5亿元，营业收入3.68亿元，利润总额2.63亿元，比上年末1.74亿元增加0.89亿元。 信托财产规模为778亿6000万元，比去年略有下降。

上海一位信托经理认为，由于目前的大环境不理想，光大目前收购甘肃信托也无法做大工作。 对集团来说，筹集信托牌照实现“全牌照控金梦”的意义更大。

国有独资改股制[/s2/]

而且，在整个牌照黄金调控的梦想实现之前，光大集团历时10多年的重组改革才刚刚落下帷幕。 其重组方案是将中国光大(集团)总企业由国有独资公司改制为股份制企业，更名为“中国光大集团股份有限公司”，由财政部和中央汇款投资有限责任企业设立。 重组后，集团所有资产、负债、机构和人员由中国光大集团股份有限公司接管，光大集团实现所有子公司的合并管理。

至此，财政部、汇金企业、光大集团、光大银行的股权关系最终全面清理，30多年来，光大集团在北京、香港的两个总部不表的问题也就此得到了处理。

值得一提的是，与中信平安相比，光大集团对旗下资源的整合与控制力明显弱于前两者，长期以来松散的股权结构使得光大集团在加强金融集团整合力方面面临诸多掣肘。

在此前的股东大会上，唐双宁用“共和制”、“联邦制”、“邦联制”表现了中国金融机构组织结构的现状。 他说，如果将工、农、中、建、交等银行的总分行体制定为“共和制”，中信集团是“联邦制”，光大集团是“联邦制”。 自己这几年的首要工作是把光从“联邦制”导向“联邦制”。

唐双宁表示，从2003年开始设计重组方案到今天的11年间，光大集团改革重组可谓“十年如一剑”。 “光大的历史遗留问题得到了彻底的处理，为光大的快速发展注入了新的动力，为百年老字号的建设奠定了基础，这对光大是非常重要的。 ”

光大集团成立于1983年，是国家改革开放初期重要的对外窗口之一。 30年来，光大集团积极实践成立初期迅速发展外贸、引进技术设备、改革开放破冰之旅，从20世纪90年代开始全力推进经营转型，业务向金融业倾斜。

截至年底，集团管理资产总额达到2.54万亿元，当年营业收入784亿元，实现利润374亿元。

唐宁认为，光大的特点联动，出口联动，这是光大集团与其他金融机构最大的不同。 “另一方面，光大集团的金融牌照齐全，其特点是有银行、证券、保险、信托、资本管理、租赁、期货、基金等各类金融机构。 另一方面，光大旗下的金融机构规模并不大，即使以资产规模、利润总额、人员基地进行衡量，在业界也不能说是第一步。 ”

(责任: df101 )