““退出”预期微调 港股挑战年线”

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美联储主席伯南克10日的讲话再次出乎市场意料，6月20日表明量化宽松的“退出”进程后，他的话再次转变为“鸽派”的角度，美元大幅回调，全球风险资产由此全线上扬。 内地a股也在11日迎来了放量暴涨的行情，除了美国因素外，房地产再融资开始预期的增强也在某种程度上引发了权力较重的股票走势。 在周边市场乐观情绪的推动下，港股11日也表现出高开高走的势头，恒生指数突破21000点大关，挑战了年线压力。

恒生指数全日上涨21437.49个百分点，上涨532.93个百分点，涨幅达到2.55%。 交易额明显扩大，共计成交731亿港币。 衡量市场避险情绪的恒指振幅指数明显下跌6%至20.91点，该指数前期达到30.18点高点。

前期超跌严重的中资股受资金集中支撑，主导大市场，国有企业指数和红筹指数分别上涨3.65%和3.43%。 由于a股市场与H股同步上涨，恒生ah股溢价指数仅下降0.02%，至110.86点。 在a+h股82只中，目前a股相对折价股数为16只，银行类股仍呈现H股全线折价的格局。

在具体领域板块，中资银行、房地产和原材料股成为11日港股上涨的三大主力。 首先，在前期遭受重创的银行H股绝地反击中，恒生H股金融业指数涨幅达到4.29%，交行、中行、工行H股均上涨3%以上。 这样的股票前期下跌已经基本跨越了内地“缺钱”的风险，短线反弹或持续。 但是，从中长期来看，在资金平衡的情况下，预计这种股票压力依然存在。

其次，中资地产股全线上涨，2只蓝筹股在华润地和中国境外的快速发展涨幅分别达到6.57%和6.42%，居恒指成分股涨幅排行榜前列。 有消息称，这种股票上涨一方面与房地产企业上半年的乐观销售数据有关，另一方面政府口径发生变化，房地产再融资的启动受到强烈期待，对中国资本地产股无疑有利。

第三，原材料类股票成为港股上涨的另一大主力。 恒生原材料业指数涨幅超过4%。 伯南克最新的表现延缓了退出量化宽松的预期，美元回调反弹国际大宗商品价格，推高了其股票涨幅。

展望港股后市，从技术上看，恒生指数6月25日开始反弹，目前已于年末年初上涨，预计压力较大。 从美国的立场来看，伯南克偏鸽派发言的目的很明显，是为了微调市场预期，改变目前美元和美国国债收益率都暴涨的状态。 截至上周五收盘价，市场对美国联邦基金目标利率年末的预期值达到1.32%，远高于美联储上次会议预测的0.75%-1.00%。 从实际操作来看，美联储退出量化宽松的进程没有改变，美元升值的趋势也没有改变，预计香港市场的流动性压力还将持续。 从内地的角度来看，促使改革结构调整仍是下半年宏观调控的首要趋势，预计实体经济复苏将难以改变，资金紧张的格局仍将持续。

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