“香港9券商曝涉38亿港元窝轮成交操纵”

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“预约证‘俗称‘轮班’’的自动交易已经是国内不能说的秘密。 ”面对记者的质疑，香港证券学会会长、立法会议员张华峰三缄其口，说一切都用“利”字头疼。

据香港媒体报道，今年2月底至3月初，法国兴业银行和大和证券发行的25只巢轮，在同一价位上巨额买卖、瞬间抛售的可疑交易频繁发生，涉嫌操纵市场成交。 事情涉及9家当地证券公司，共计38亿港币的交易额占相关巢轮全部成交的80%以上。

如果调查证明属实，交易员将随时面临最高10年的牢狱之灾，罚款最多000万港币，终身停职。 香港证券监督管理委员会和香港交易所在接受本报咨询时，没有对个案进行评估，强调将按照一致的举报程序跟进调查。

香港证券公司高管向本报透露，一些规模较小的证券公司用定额佣金吸引“大户”设立计算机自动买卖盘，以同样的价格或最小的价格差在短时间内大额买入卖出，以赚取无风险利润。 他把这种现象形容为“另类的黑池交易”，可以制造窝轮发行商、证券公司成交活跃的假象。

用两分钟时间买卖1.6亿股

据香港交易所统计，今年家里蹲单日交易额达到惊人的86亿9600万港币，连续几年击败德国，雄霸世界最大的衍生品市场。 但是，其中“水分”可能不少。

曝光文件显示，佛兴和大和发行的25只巢轮涉嫌被证券公司以“左右互博”的方法在短时间内进行大额交易，取得了夸张成交的效果。

以兴中海油认股权证( 22589.hk )为例，该轮3月18日下午1点44分，庄家法兴以外的经纪连续认购0.048港币，1分钟后，创纪录成交8000万股。 1点45分，同一经纪人再次以0.048港元抛售8000万股，3秒后买家收到商品。 短短两分钟，就导致了1.6亿股的巢轮成交。 在此期间，正股中海油只在14.40至14.42港元区间徘徊，没有明显波动。

文件显示，9宗交易附有录像说明。 其中，法兴发行的12只窝轮在2月15日至3月18日的6个交易日中，问题达到20亿1，000万港元，涉及7家经纪行为的大和问题交易涉及17亿8000万港元，涉及4家证券公司，

窝轮是股票期权的一种，在香港主要由外资投行发行并担任庄家。 流通多由当地证券公司进行，投资者以散户为主，投资者多通过成交的活跃程度来判断窝圈的价值。

“等价对盘交易是基于交易的市场操作行为。 大宗交叉交易会给投资者带来繁荣的幻想，鼓励不明事理的散户盲目跟风。 ”

香港中文大学法律学院金融监管与经济快速发展研究中心执行主任萧大卫( david donald )在接受本报采访时表示，类似的交易都是通过计算机程序预先设定的，单一股票经纪可以在1秒内完成数百万股的买卖。 参照多年的交易记录，这种订单模式往往会获得预期的收益。

替代黑池交易

“无论正股价的钱如何波动，几秒钟内的高频交易几乎保证了用户获得无风险的丰厚利润。 ”信诚证券投资部高级管理层刘兆祥向记者解释了他所听到的生意经。

首先，权证交易不需要支付0.1%的印花税，交易价格低廉。 一些经纪人每月以1000港币以下的固定佣金开立“大额”账户，免费开发自动下单程序，鼓励顾客每天大量购买和销售。

因为事先决定了交易价格，所以“大户”们完全不看正股的动向，阶段性设定了很多价格的买入和卖出订单，从数百万股到数千万股不等。 一旦成功捕捉到最小价差，一笔利润就远远超过已经约定的佣金支出，可以轻松月入10万港币。 从证券公司的角度来看，制造活跃的成交可以满足窝轮发行商的需要。 刘兆祥认为，交易有可能违约，但本质上与国外盛行的黑池交易相似。 “黑池”是指交易会首先在会员之间自动对局，一般由大型投资银行和证券公司操作，在成交清淡的情况下为用户提供充足的流动性资源。 既然产品本身没有流动性，证券公司就有“为用户创造”交易机会的动机。

“当地券商为什么乐意为外资大片宣传？ 其中有约定俗成的好处。 ”业内人士表示，佣金返还计划于2006年正式中止，但如果流通的窝轮顺利成交，窝轮发行商将给予经纪较高的反馈。

根据《香港证券及期货条例》第295条，任何人如有意在证券或期货市场作出交投活跃或误导的表现，将构成虚假交易，构成犯罪。 被公诉定罪的，最高可处以10年徒刑和1000万港币罚款。

萧红认为，“市场操纵”在欧美一般难以定罪，必须定义行为是否有意误导市场。 但是，如果以同样的价格在超短期内买卖大宗车轮，监管机构可以根据交易记录提问，如果股票经纪人不能提出令人信服的理由，则受罪的概率不在少数。

但是，目前有9家证券公司卷入了这次骚动，还没有浮出水面。

2009年3月，香港证券监督管理委员会以疏忽市场操作、默许为由，对窝轮发行商麦格理和两家证券公司提出谴责，分别罚款400万和300万港元。

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