“中兴通讯主营亏损远超过去年同期 股价反连续大涨”

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7月23日，中兴通讯( 000063.sz )发布上半年业绩快报，1-6月实现归属于上市公司的股东净利润3.02亿元，比去年同期增长23.47%。 或者受这个消息的影响，企业股价在7月23日、24日表现不俗。

但是，谨慎的投资者发现，中兴通讯净利润的增长其实是依靠非经常性损益实现的。 除去一季度抛售中兴力维的投资收益后，中兴通信上半年净利润亏损额远远超过去年同期水平。

收益下降纯利逆增

股价连续上升

中兴通讯上半年实现营业收入377.08亿元，比去年同期减少11.57%，归属于上市公司的净利润为3.02亿元，比去年同期增长23.47%。

或者受此消息影响，7月23日中兴通讯上涨10%，涨停收盘，7月24日中兴通讯在大盘乏力的情况下，依然上涨4.91%。

针对营业收入下降、净利润增加的情况，中兴通讯表示:首先，由于集团加强了合同盈利能力的管理，销售规模有所下降，但毛利率有所提高。 此外，集团加强了费用管理，注重费用的采用效率，期间费用(销售、管理及研发费用)较去年同期大幅下降。 另一方面，受人民币兑美元升值、欧元、日元以及一些新兴市场国家货币兑美元贬值的综合影响，产生了较大的汇率损失。 此外，企业确认，出售中兴力维的股权将产生较大金额的投资收益。

利润是出售股票

上半年的主要赤字是去年同期

不过，一位谨慎的投资者表示，中兴通讯的毛利率确实有所提高，但涨幅有限，在营业收入比去年同期减少一成的情况下，净利润的增长依靠非经常性损益实现。

年一季度，中兴通讯抛售中兴力维权等带来的投资收益为8.03亿元，年1-3月，投资收益仅为7303万元。 一季度报纸报道，中兴通讯1-3月实现营业收入180.93亿元，比去年同期减少2.79%。 实现了归属于上市公司的净利润2.05亿元，比去年同期增长35.87%。 但归属于上市公司的扣除非净利润为亏损6.15亿元，年同期扣除非净利润为8916万元。

除去一季度抛售中兴力维的投资收益后，中兴通信上半年净利润实际为亏损，亏损额远远超过去年同期水平。 年1-6月，中兴通讯的实现归属于上市公司扣除非净利润只损失5938万元。

另一方面，去年受国内部分系统合同延误、终端收入下降、国际部分项目工程进度延误等综合影响，中兴通讯超过28亿元。 年，中兴通讯实现营业收入842.19亿元，比去年同期减少2.36%。 实现归属于上市公司的净利润-28.41亿元，比去年同期减少237.90%； 实现归属于上市公司的非净利润-41.91亿元，比去年同期减少492.67%。

对于中兴通讯年的业绩，投资者是乐观还是悲观？ 从各机构的研究报告来看，至少是乐观的。

据长江证券(行情、问诊)研报报道，自2009年第三季度以来，中兴通讯已连续第三季度毛利率明显改善，反映出企业业务经营正在恢复正常。 另一方面，随着企业下半年相继采取的费用管理措施，上半年费用较去年同期大幅下跌，企业盈利能力明显提高。 但是，由于人民币升值，企业上半年的汇率损失大幅增加，抑制了企业的利润水平。

股权激励的顺利行使没有悬念

费用对本期净利润有影响

中期业绩快报当天，中兴通讯发布股票期权激励计划，计划向激励对象授予总量在10320万件以下的股票期权，激励计划授予的股票期权的发行价格为每股13.69元 股票期权的行使权条件为年-年roe (加权平均净资产收益率)分别在6%、8%和10%以上，且-年企业净利润年增长率在20%以上，年企业净利润年增长率在44%以上。 其中，上述指标使用的净利润以扣除非经常性损益前后的哪个低值为计算依据，净资产是归属于上市公司股东的净资产。

各机构的研究报告认为，上述股权激励案的行权条件比较适中，在领域景气度提高的背景下，中兴通讯顺利实现股权激励所要求的行权条件基本没有悬念，将对员工产生较大的激励作用。

但是，如果行使权利，发生的费用可能会对各期的利益产生一定的影响。 公告显示，中兴通讯年期权定价折旧费2614万元，对年净利润影响较小。 从长期来看，企业年-年股权激励费用分别为15682万元、14694万元、9009万元、4406万元，费用上涨明显，特别是全年和全年，费用上涨可能对当期净利润产生较大影响。

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