“欧洲股神为何逃离中国”

本篇文章3807字，读完约10分钟

安东尼·波顿投资欧洲，年收益为19.5%

28年的投资历史仅次于巴菲特

中国遭遇五大陷阱，辞去基金经理职务

浅茶色的cd封面上画着金发少女。

据说这是欧洲最好的投资者安东尼·波顿( anthony bolton )的第二张个人音乐专辑。

谁也没想到，在辞去富裕特殊状态基金的基金经理职务后，他将从英国伦敦迁往香港，为投资中国股票设立富裕的中国特殊状态基金。

每年，他在香港中环的新闻发布会上，吸引了来自世界各地的近100名记者参加。 在会议后小范围的采访中，他给所有的记者签名发送了他的音乐专辑。

安东尼·波顿笑了，说里面所有的古典音乐都是他作曲的。

他说，与其他基金经理不同，幸福的家庭和美妙的音乐总是给他投资的灵感和心灵的宁静。

30年成功的秘诀:逆向投资

“这是我人生中最昂贵的投资”。 关于当时从英国搬到香港的最大感受，安东尼·波顿笑着说出了他购买的房子。

这是位于香港港岛半山的豪宅，是the mayfair的一个单位，面积约290平方米，售价约7300万港币。 同样的钱，在英国可以买到广阔的乡村别墅。

但是在这所房子里，安东尼·波顿可以看到遥远的海景，从山上看海景是香港许多金融界人士的喜好。 据说为此，安东尼·波顿在自己落地窗上挂了花纹窗帘。

事实上，即使是安东尼·波顿认为最高的投资，两年后，涨幅也超过了10%。

在过去的30年里，安东尼·波顿凭借他独特的投资方式——逆向投资而获得了高额利润。

在其管理富达特殊情况基金的28年间，平均年化收益率为19.5%，总投资收益率超过140倍，安东尼·波顿至此成为英国乃至欧洲最成功的基金经理。

2008年9月29日，美国7000亿美元的救助方案被众议院否决，道琼斯指数下跌至777点，创下美国股市最大单日跌幅。 一个月后，雷曼兄弟破产，美联储的对外支付窗口只剩下500万美元。 世界金融市场陷入恐慌。

“这是多年来第一次，我开始对股市的未来非常乐观。 ’面对全球的恐慌，安东尼·波顿决定拿出新的资金，追加购买富人的股票型基金。 这也是他时隔几年再次添加代码进入市场的时候。

2007年底，他下面的基金纷纷抛售股票，幸免于一年后的下跌。

事实上，这是反向投资的做法。 这种做法是安东尼·波顿投资妙招的核心。

解开1981年以来富达特别状态基金的10大重仓股，就不难理解安东尼·波顿所指的“特别状态”意味着什么。 在这20多年的重仓股名单中，british telecom、bp、standard chartered等家喻户晓的企业都是“配角”，真正的“主角”是名不见经传的“另类”企业。 波顿本人也对购买股票的“替代”感到惊讶，说:“有那么两三家企业，其名字什么都不记得。”

“我正在寻找便宜不受欢迎的东西，也许近期能恢复投资者的观察力。 ”波顿是这么说的。 波顿的特殊状态基金通过购买正在从衰退和其他挫折中恢复的公司的股票而获益。 除此之外，波顿正在寻找“因未充分研究而被低估的企业，以及其他人未能意识到其发展潜力的企业”。 在富达特殊状态基金的投资报告中，波顿总结了他的首要投资目标如下:

一是有恢复潜力的企业，二是有增长潜力的企业，三是资产价值尚未被市场广泛认可的企业，四是拥有占有特定市场份额的特殊产品的企业，五是有可能被其他公司收购并接管的企业，六是正在经历重组和管理层人员变动

安东尼·波顿的逆向操作优先考虑低估股票

最感兴趣的是，对波顿来说，他喜欢的不是任何评级最高的股票，相反也是任何价值被市场低估的股票。

与格雷厄姆的投资风格相似，喜欢逆向操作的他总是试图避开市场热点，寻找被低估的投资目标。 正是这种不受风波影响的本能，使波顿的基金在2000年网络股市泡沫崩溃时大盘震荡。 其秘诀在于，和巴菲特一样，博尔顿回避了哪些热门股票，大量选择了与互联网无关的股票。

逆向运营是波顿最著名的投资理念，“特殊状态企业”是这一理念下最成功的作品。 作为欧洲富达的旗舰基金，“特殊状态企业”自20世纪70年代以来获得了14000%的投资回报率，明显超过了区域平均水平。

特殊状态的企业是什么？ 安东尼·波顿的定义是，价格对资产、股息或未来每股利润

语言有吸引力，但有其他特色，可能对股价产生正面影响的企业。

统计数据显示，波顿持有平均股份的时间为18个月。 安东尼·波顿说，保值投资有不同的风格，与其选择什么时候抛售股票，不如寻找保值股票更重要。 “我们总是重复着‘找到价值股，在充分评估之前持有，然后转移到其他价值股’的过程。 当然，有些股票持有五到六年。 有些股票先卖出后买入。 这取决于股票的估值状态。 ”

这种逆向投资的想法是，1999年他的30只股票全部被收购，所有咸鱼复活，他获得了巨大的利润。 通过这种逆向投资方法，波顿在网络泡沫扩大时不断增加仓位前传递了领域股，不仅躲过了网络泡沫破裂时的危机，在泡沫过后也赚了一大笔钱。

另外，按照不寻常的想法，波顿在“911事件”后，大举买入保险股、旅馆业、交通业相关企业的股票——在逆市中大赚一笔。

基于恐慌指数的市场评价

注意市场情绪是安东尼·波顿非常特殊的投资方法。 在他的研究体系中，恐慌指数占有重要的一席之地。 2008年底，博尔顿已经发现，当对冲基金宣布向股市投降，共同基金投资者也大举回购并高举白旗时，恐慌指数达到高点。

事实上，从2006年到2009年，市场经历了从乐观到极度兴奋、从不安到极度恐慌的过山车，并且到了年，市场似乎重新回到了起点。 也是安东尼·波顿看好中国市场的初衷，新兴市场，特别是中国似乎充满了希望。

“市场极端乐观或悲观时，逆向下注即可。 每次看到整个市场的投资者举手投降，就像看到股市下跌的确定迹象一样。 这个手，我已经用了30年了。 ”安东尼·波顿非常笃定地表示，30年来，这类故障率为零。

对安东尼·波顿来说，股票组合是比选股更重要的一环。

股票选择是投资组合构建的核心，但股票间的相互合作也很重要。 沃伦·巴菲特认为大部分投资组合过于多元化。 但是，在安东尼·波顿看来，好的投资点子并不多。 但是，大部分投资管理者持有40~50股股票。

就我自己而言，近年来负责的资金大幅增加，因此必须选择更多样化的投资组合( 50股以上)。 这样做是为了让中小企业能够继续购买股票。 这也是我的习性。 很多评论家误以为我是故意的，但不是。 我理想的投资组合持有股份数应该是50只。

在经营投资组合的时候，我不在乎所选的股票是否是指数的成分股。 投资组合中权重大的股票和权重小的股票在我心中很熟悉。 如果对那个没有信心的话，我不会抢购任何权重太小的股票。 通常，除非你认为个股被严重低估，否则我不会买。 同样，除非我对它有信心，否则即使是指数中的权力股我也不会购买。 同样，我也不喜欢因为表演而消耗太多的时间。 因此，投资管理者要花很多时间拍“后视镜”。 改正错误的关键是识别将来什么有效，而不是过去或现在什么有效。 导致性能的方法相反。

在安东尼·波顿写给投资者的书中，他说，许多投资者都在做理所当然的梦——他们希望今天发生的事情是昨天发生的。 如果某一周、某一月或某一季度表现不好，有些投资经理会去看镜子。 我认为分解过去可以在下一季度取得好成绩。 但可悲的是，投资并非如此。 短期内，业绩和努力之间没有太大的联系。 当然，有必要从过去的错误中学习。 但是，过去的错误不一定会发生在未来。 预测前方的逻辑太简单了，未必总是有效。 所以，表演的原因不能向你保证什么。

也许你想尽量了解你想投资的企业

当市场上很多人犹豫要不要避开一只股票时，波顿必须大量买入。 更重要的是，可以说明这些当初丢弃的垃圾是以后一次又一次的宝贝。 那么，到底是什么支撑着波顿这个与众不同的评价力呢？

首先来源于他积极的想象力。 他的对手，专注于基金的基金经理查特菲尔德·罗伯茨举了活生生的例子。 “要知道波顿多么有想象力，只要看看20世纪90年代以来长期持有的诺基亚企业的股票就知道了。 90年代，很多人，包括我在内都认为手机是无用的砖头时，波顿早就意识到了这只股票的价值。 事实表明，我们都缺乏眼光。 ’光有想象力是不够的。 “我认为，如果你想做得好，就必须全身心地保存。 ’没有保存就工作似乎也是波顿寻宝的关键。 安东尼·波顿有一句投资恪言。 你必须尽量了解你投资的企业。

事实上，要了解这个欧洲最好的投资者的工作，就看看他一天的旅行吧。

6点30分离开西萨塞克斯郡的家，赶到伦敦的列车。 在电车上浏览金融时报，至少拆散一家他当天考察的企业。 在去车站的路上或者离开车站的路上，他还必须迅速解决大约一天40条语音信息。 其中许多是同事报告的最近的会议情况，包括与目前持有的企业或潜在目标企业的会议。

到了办公室后，他开始在各种企业会议之间转悠。 除此之外，他还得看看富达内部的解体资料和从外部获得的经纪人的调查。 他出差视察其他地方的企业时，通常一天参加5~6个会议。 每次会议，波顿都会亲自做文案记录。 在他桌子后面的书架上，按时间顺序排列着记录波顿多年来与所有企业的会议记录的笔记本。 他的同事也深受他的勤奋所感动，在波顿身边工作了20多年的莎莉·沃尔登( sally walden )说:“他不是站在咖啡机旁徘徊、和某人聊天的人，总是工作时间的1分1秒

(责任: df064 )