“负债率高企 晶科能源拟拆分电站业务”

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[如果单独上市发电厂项目，即使发电厂项目的资产负债率高，也会聚集一点融资，与母公司的关系也会更加明确。 ] ]

去年下半年，国内组件业务出现好转，一些太阳能发电公司从巨额亏损中受益，但真正有前景的电厂业务所带来的诱人前景正在显现。 晶体科能源( jks.nyse )作为美国股票的代表，率先宣布单独发售剥离发电站业务。

《第一财经日报》记者昨天从晶科能源企业获悉，该企业已通过一项决议，准备单独拆分下游光伏电站业务，最可行的途径是ipo。 这样一来，结晶科能源的资产负债率下降，以及对光伏公司犹豫不决的银行家们可能也想为此提供融资支持。

优于电厂的发展前景或组件

比起制作多年的组件，刚开始的发电站项目更有吸引力。 截止到去年三季度末，晶科能源的发电厂项目将有105兆瓦的同时发电，到今年年底将达到500兆瓦。

去年三季度末电厂收入只有4000万元，似乎不高于水晶科能源全部收入的19.6亿元。 “但是，如果到今年年底有500兆瓦的太阳能发电站项目的话，这家企业的收入会迅速上升吧。 几个在去年第三季度，晶科(能源)发电厂净利润约1000多万元，约占其全部净利润的九分之一。 但是到了今年年底，电站的净利润有可能占该企业的20%左右。 ”。一个接近晶体科能量的人说。

从上述预测数据来看，发电厂的毛利率有可能比现有的零部件业务要高。 年三季度企业财报显示，从硅片、太阳能电池芯片到太阳能电池模块的一体化毛利率为21%，略高于年二季度、年三季度的18.3%和12.6%，但电厂业务毛利率达到60%，净利润率也为31 %。 “由于发电厂业务的毛利率和净利润率很高，该季度的毛利率接近所达到的结晶科能源的人们补充说。

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明明有更大更迅速发展的发电厂业务，为什么还要分割？

国泰公司分解师侯文涛表示，电厂业务需要大量资金投入，长期依赖垫资支持将提高上市公司的资产负债率。 晶体科能源的收入和净利润在去年第三季度比年末大幅增加，但两期间的资产负债率在82%左右，没有下降的迹象。

在前期无锡尚德破产重整、多家光伏公司倒闭或合并的情况下，海外投资者变得更加谨慎，即使有业绩相对较好的光伏上市公司，在资本市场上借款或融资也比以往更加困难。 另外，在海外债务难的情况下，国内银行又成为主要贷款方，但在判断一家上市公司时，常常担心母公司能否以电厂项目的名义融资转用，阻碍了真正想快速发展电厂业务的企业获得融资。

“如果单独上市发电厂项目，即使发电厂项目的资产负债率高，也会聚集一点融资，与母公司的关系也会更加明确。 ”晶科能源的管理层表示:“不分割发电站业务而在母公司旗下进行，也存在其他问题。 例如，本来母公司的组件可以高价卖给欧洲和日本，但考虑到自己的发电厂项目需要组件，就会便宜出售。 但是，如果发电站业务被放置在别的融资平台上，就不会出现这样的问题，而是以市场价格从母公司接收商品。 ”

晶体科能源不是第一家分割发电站业务的大型光伏公司。 保利协鑫( 03800.hk )于去年10月底成功启动森泰集团) 00451.hk )电厂资本运营平台。 前者购买森泰集团的8000万股和可转换债券，金额为18亿港元。

一位知情人士和《第一财经日报》记者表示，另一家美国上市公司——特斯拉( csiq.nasdaq )也可能打算分离其电厂业务并重新融资。 目前，特斯拉已经完成了一系列光伏电站项目的开发、建设、销售。 其中，去年9月底成功实施了5亿5000万元的两个加拿大项目，为加拿大三星可再生能源企业建设了130兆瓦的太阳能电站，总销售额预计在18亿元左右，特斯拉电站项目储备为1015兆瓦。 目前光伏电站系列业务占总收入的比重已经超过40%。

“无论如何，太阳能发电企业分割发电站业务单独上市的根本目的都是从股东利益最大化这一点来考虑。 因为很多光伏电站项目分割后，实际管理者仍然是原上市公司，这对于原上市公司是有利的。 ”。与前面提到的晶体科能量相近的人说。

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