“锦江系频繁出售酒店资产 整体上市前景不明”

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在上海国资新一轮改革的大背景下，分类监管中处于充分竞争行业的“锦江系”正在重新梳理旗下上市公司的业务定位。

经常出售高级酒店资产是“锦江系”最近的动向之一。 据《中国经营报》记者介绍，日前在上海联合产权交易所挂牌销售的银河酒店主楼，已有买家，阳光股份( 000608.sz )以收盘价12.62亿元收盘。

上海两会期间，锦江国际(集团)有限企业)以下为“锦江国际”)董事长俞敏亮透露，去年12月上海公布国资改革20条，锦江也将于3月提出改革方案。

相关人士对记者表示，近期上海新一轮国有资产改革是锦江国际这样的公司充分竞争的领域，国有资产逐渐退出行业，鼓励市场化运营，与民间资本结合。 从这个立场出发，锦江国际一定要做出回应。 转让资产，收回资金为下一次运营做准备。 ”

经常出售酒店资产

据上海联合产权交易所介绍，上海锦屃资产管理有限企业(以下简称“上海锦屃”)将出售100%的股份，价格约为12.6亿元。 上海屃是锦江国际旗下的香港上市企业锦江酒店( 02006.hk )子公司，该企业的主体业务为老字号银河酒店本馆。

卖出的是阳光股票。 1月28日，阳光股份从上海产权交易所挂牌撤资，以12亿6200万元的高价收购银河系酒店本馆。 阳光股也随后宣布了这件事。

银河酒店是上海老字号四星级酒店，是锦江国际在香港证券交易所上市的企业锦江酒店的资产。 银河酒店位于中山西路888号，总建筑面积47094平方米。 该酒店于1989年开业，2007年翻新，客房666间，分为主楼、裙楼、副楼，此次出售的是主楼。

银河酒店的出售并不是“锦江系”第一次出售资产。 据记者观察，年以来，“锦江系”已销售多家“老字号”酒店。

年9月24日，上海联合产权交易所、香港联合交易所宣布，锦江酒店所持华亭酒店的45%以约9.01亿元人民币的挂牌出售。

公开资料显示，华亭酒店是从1986年开始运营的上海滩“老字号”高级酒店，届时华亭酒店与喜来登酒店集团签订了10年的委托管理合同，成为上海第一家由外资企业品牌管理的酒店。

2003年11月，锦江酒店宣布，企业向锦江国转让上海华亭酒店45%的股权，现金对价9.01亿元人民币。 股权转让完成后，锦江酒店持有华亭酒店的股权将从50%降至5%，锦江国投对华亭酒店的持股比例将从50%增至95%。

相关人士表示，锦江国投资了锦江酒店控股股东锦江国际子公司。 华亭酒店原本希望由外部企业报价接管，但最终被“锦江系”相关企业接管。 公告期满时可能没有合适的外部接收人。

此后，锦江系上海“老字号”酒店上海锦沧文华酒店在上海联合产权交易所挂牌销售，交易总额为21.68亿元。 据说购买者将改造成办公楼。

与银河酒店和华亭酒店不同，锦沧文华不是上市公司的资产，而是锦江国际旗下的资产，锦江国际拥有锦沧文华100%的股权。 相关人士表示，与此前锦江国际销售的锦沧文华一样，银河酒店主楼也将成为办公楼。

经查询锦江酒店项目资料，其名下高档酒店有锦江酒店、和平酒店、扬子江酒店、武汉锦江酒店、国际酒店、建国酒店、银河酒店、虹桥酒店、上海酒店、静安酒店、海伦酒店等。 不排除将来继续出售资产。

4大上市企业“一拖三”

公开资料显示，锦江国际是上海国资控股旗下中国最大规模的综合性旅游公司集团之一，包括后6个事业部、194家，其中直接投资的公司17家、二级86家、三级91家。

锦江国际以酒店管理和投资、旅游服务和相关运输服务为主要业务，核心业务由包括主要酒店业务锦江酒店( 02006.hk )和锦江股份) 600754.sh在内的四个上市企业平台运营。 主要客运锦江投资( 600650.sh )及主要旅游业锦江旅游b ) b(900929.sh )。

华美首席知识专家赵焕焱告诉记者，“锦江酒店是锦江国际酒店业务平台，也是锦江投资、锦江股份、锦江旅游团b的大股东，锦江系形成了‘一拖三拖’的格局。”

记者查了公告，截至目前，锦江酒店持有锦江股份的50.32%，锦江投资的40.76%，锦江旅游的50.21%。 锦江集团作为控股股东持有锦江酒店72.15%的股份。

“锦江系”四大主业中，锦江投资的客运业务和锦江旅游b的旅行社业务相对独立，同为酒店业板块的锦江酒店和锦江股份交叉。

锦江国际曾经通过资产重组对锦江酒店和锦江股份的资产进行了梳理和澄清。 年，锦江股份以三星级以上酒店业务换取H股锦江酒店锦江之星资产，锦江之星回归a股，由此成为第一家在a股市场上市的经济型酒店连锁公司。 从此，a股锦江股份以经济型酒店为主，H股锦江酒店以高星酒店为主，实现了两者错位的经营。

但是，从现在的情况来看，形势又变了。 锦江股份的主要营业业务延伸到中级酒店。

年6月14日下午，在老锦江酒店的小礼堂，锦江股份宣布收购交易。 企业投资7.1亿元收购华胜旅业和华力控股所持时尚之旅酒店管理有限企业(以下简称“时尚之旅”) 100%的股份。 锦江股份代替时尚之旅必须偿还的两笔债务合计约10.25亿元，交易整体对价超过17亿元。

大型并购的背后，是锦江股权配置中高档酒店的战术意图。 收购后，时尚之旅将是“锦江都”。 这是以锦江类酒店企业品牌为中心的中级酒店企业品牌。 锦江国际首席执行官杨卫民当时向记者表示，未来3~5年将迅速发展到100家公司，成为企业业务的重要增长点。

不仅如此，记者还获悉，目前锦江国际通过锦江股份管理着锦江酒店和集团下属三星级左右位置的新城酒店、新亚大酒店、南华亭酒店、金沙江大酒店等。

锦江都城首席执行官俞萌表示:“简单来说，锦江系酒店由港股锦江酒店运营，三星级以下酒店统一为“有限服务”酒店，形成全部交给锦江股的两个系统。” 为此，锦江股份有限公司的主体企业由原锦江之星酒店有限企业变更为新成立的上海锦江都酒店管理有限企业。 ”。

整体上市前景不明[/s2/]

在资产出售方面，锦江国际内部人士表示，响应国有资产管理改革的号召，走“轻资产化”的道路，通过“轻资产化”逐步减少酒店的房地产持有，转型为专业的酒店管理企业。 资产出售的现金流将投入到软实力建设中，包括完善的系统、企业品牌体系和快速发展管理工作等。 未来五到十年，锦江将成为洲际、万豪这样的国际知名企业品牌。

锦江酒店确实也在做这样的努力。 年锦江酒店以3亿美元收购美国独立酒店管理企业洲际酒店集团，洲际酒店管理着包括万豪、希尔顿等企业品牌在内的约400家酒店，分布在世界10个国家。

但是，在赵焕焱看来，“轻资产”的说法可能只是个借口。 “轻资产运用的前提条件之一是运营的酒店经营水平很高，就华亭酒店而言，售前2个月，每月亏损100万元。 卖酒店是因为经营状况不好，最直接的原因是资金回收的考虑。 ”

“现实的问题是，锦江酒店必须马上发表年报，每年出售资产和股权以增加利润，改善财务业绩。 今年也不例外。 ”相关人士告诉记者。

锦江酒店全年中期报告显示，期内收益约42.7亿元，比去年同期增长2.8%，利润约4.31亿元，比去年同期下跌2.8%； 期间内酒店入住率与去年同期基本相同，但平均客房收入基本下跌，五星级酒店从年同期的每晚868元下跌至817元，4星级酒店从532元下跌至494元。

锦江股的收益也下跌了。 据年3月期报报道，1~9月净利润为2.02亿元，年同期为2.63亿元，比去年同期下降23.05%。

前面业内人士分析了锦江股年1月的最新经营数据，以人均可住房供给收入( revpar )指标为例，除白玉兰小幅上涨外，锦江之星上涨15.25%，金广上涨22.97%，百点收购15.97%，后收购的法西

按照上海国资改革的要求，锦江系最终必须实现整体上市。 锦江酒店上市的时候，有些酒店资产由于各种原因没有注入上市公司的平台。 锦江国际拥有所有权，但未注入锦江酒店的高星酒店资产有锦沧文华、东锦江、上海太平洋酒店、花园酒店等。

按照锦江内部人士所说的“轻资产”战术，上市公司注入的资产还需要改变，这些未注入的上市公司资产可能不再考虑注入。

日前，锦江酒店也明确表示，在决策现阶段暂时不行使《非竞争协定》项下锦江国际授予本公司的酒店以外的业务和新联谊业务的相关权利。 项目包括东锦江、锦沧文华、上海太平洋、花园酒店、晋元酒店以及胶州度假酒店和新联谊会等。

“从操作轨迹来看，锦江酒店作为锦江国际整体上市的平台，更像是‘一拖三’模式。 但是，这个操作有很多障碍，现在似乎不现实。 资本市场不同意，目前锦江酒店自身估值比较低，市值不到房地产价值的一半，利润水平也很低。 ”。 赵秉焱告诉记者。

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