“傅成玉谈中石化入伙难题：不能改的是因上面不动”

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中国石化100亿美元的入团问题

李毅中建议各加油站仔细分解后与民间资金混合

傅成玉投资中石化混合全制改革百亿民间资本进入，引发了民间资本对参加央企航母混合全制改革门槛过高的担忧。 两会期间，中石化原董事长李毅表示，中石化混合全制可以做得更精细，资产规模太大，可以与子企业、孙企业，甚至各加油站和民营资本合作。

李毅中担任工信部部长，也担任国有资产监督管理委员会。 在全国政协小组讨论后，经常在记者的包围下被问到国有公司混合全制改革的问题，李毅中也经常举中石化的例子。 作为老石油人，李毅在中石化集团担任过5年总经理、3年董事长。

在同一层开会的现任会长傅成玉也在散会后被记者包围，走向电梯间。 两会前半段，中石化对外表示，销售业务将启动混合全制改革。

整个石油链竞争最激烈的是销售环节，资产也比较庞大。 中石化拥有3万多个加油站，从年上半年的财务数据来看，企业销售业务收入占总收入的比例为51.8%。 作为国有企业混合全制改革的排头兵，中石化的改革思路是如何设计的，如何吸引非国有资产，不落下国有资产流失的话柄？ 唯一的方法是公开客观公平的竞价交易。

利用低效率资产

从2月19日开始在两会召开前的半个月，中石化的股价涨幅超过15%，远远超过了同行业竞争对手中国石油的同期涨幅。 投资者支持中石化是在2月18日晚间，根据中石化对外发布公告，董事会同意在对中石化油品销售业务板块现有资产、负债进行清查、判断的基础上进行重组，引入社会和民间资本参股，实现混合全制经营。

根据企业披露的年上半年财务数据，企业当期营销和分销业务收入为7327亿元，总利润为411亿元，但在这样的数字背后，却存在着企业销售业务的衰退。 数据显示，从年至今，企业销售业绩收入增长和毛利增长一直在下跌的年上半年，企业收入比去年同期增长3.2%，但总利润比去年同期减少3.14%。

相对于石油产业链上的其他板块，成品油销售行业市场化竞争最为激烈。 因此，中石化开采、冶炼、销售三大业务板块中，销售业务价格高，毛利率不高，但有大量资产沉淀。

年上半年，企业通过商品销售和提供劳务收到的现金约15586亿元，本期企业在销售工作中的主要收入占7327亿元。 占企业主要业务收入一半的江山销售业绩，由于盈利能力不强，影响了市场对企业的评价。 根据东北证券部门王伟纲拆船师进行的评估，与中石化主要经营业务收入匹敌的美国埃克森企业，净利润是中石化的3倍，市值是中石化的5倍。

今年1月20日，傅成玉在中石化集团企业年度实务会议上就中石化各方面深化改革的背景是:“上有要求，下有期待，外有推力，内有动力，恰逢其时。” 而且，在年的第一份工作中，其中重要的是“充分利用库存资产”。

关于这个销售业绩将来如何评价，还需要等待中石化的跟进。 但是，即使按照市场法估值，再加上该资产近两年全年900多亿元的毛利润，以及中国石化目前a股约8倍左右的估值，也不会低于7000亿元的市值。 事实上，中石化长期徘徊在净资产以下，基于不流失国有资产的嫌疑，在混合改革中，实际估值也将超过这个价格。

要点是改革结构

“混合全制本质上是让资产更优越，创造更大的生产力，并不是说我们运行中的管理不好，而是整体经营体制不够完善。 ”在3月5日的全国政协小组讨论会上，傅成玉说:“我们能改变的事情都改变了。 不能改变是因为‘上’不动”。

记者招待会期间采访显示，面对中石化抛出的百亿美元投资门槛，民营企业望而却步，但已有超过300亿美元的外资表示，中石化的混合所有制十分有趣。

目前，对于外资参加的意向，傅成玉在接受记者采访时没有做出拒绝反应。 “外资对我们来说，两样东西是最重要的，一是进一步扩大我们现在的业务范围，包括进军国际。 二是帮助改变我们的经营体制，搞活和做强国有公司。 ”

相对于外资，民间资本担心的是，资产盘子太大，难以实现控股，难以取得发言权。

对此，李毅中在接受记者采访时表示，中石化这样的混合全制改革可以更加细化。 对比一下各企业的现实情况，就连加油站也可以划分与民间资本的合作。

同样，两会期间，人大代表中石化茂名分企业总经理余夕志也表示，中央企业推进混合全制改革，除母公司层面实施资产重组、引入社会资本和民间资本外，还可以与子公司用社会资本、民间资本开办合资企业。 茂名石化自古以来以与非公资本共同出资设立合资企业的方式，已经建立了4家合资企业，并进行了混合全制改革的尝试。

无论是以中石化整个销售板块为单位，还是细分为旗下分企业层面，这样的设计都会让数千亿元的股权转让收入顺利回流到上市公司的账上。

不改革国资就会贬值

中石化将放弃30%的股权，但并不意味着中石化将通过销售板块减少收入。

“公司界的投资一定要考虑附加值。 如何增加附加值呢？ 如果我的管理不比你好，你带入管理就会增值； 我的技术不如你。 即使你带入技术也有附加值； 或者你可以给我带来市场和顾客，给你增值，这样就叫投资。 ’傅成玉说，并不是中石化打开了大门，而是意味着所有人都将进入投资。

“人民间企业为什么要关注话语权？ 关键还是要看赚不赚钱，进去不擅长做什么，所以一定是和这个领域有关的人。 ”傅成玉认为，民营企业的老板应该更清楚该如何增加附加值。 “你花1美元买的东西，到了手边，花1美元也没有意义。 根据特殊的资源、特殊的市场、特殊的技术，应该把这一美元变成一美元五美元。 ”

这样，中石油不仅可以在销售业务中通过减少股权来实现收益减少，还可以获得高额股权转让收入，因此对紧急紧缺资金负债率高的中石化意义重大。 因为在经历了4万亿美元的富裕日子之后，这几年中石化的财务也越来越紧张。

财务数据显示，年第三季度企业筹资活动产生的净流入达到438.66亿元，为2009年以来同期最高。 记者统计了企业多年来的这一财务数据，从2009年到2009年的三年间，企业在筹资活动中基本处于净流出状态，但到了2009年和2009年第三季度，这一数字开始转为净流入。

傅成玉表示，中石化目前存在大而不强、大而不优的问题。 改革机制，不提高效率，国有资产就有可能贬值。 这与目前企业的资产收益质量密切相关。 由于炼油环节产能过剩，盈亏不确定，只有原油价格高的企业才能保证企业上游的利润，在成品油销售中的强势地位保证销售的利润。

按照国有公司结构调整的思路，混合制可以使中石化调整现有资源结构，集中在产业链的关键环节，集中在价值链的高端。 ？

(责任: df118 )