“中信集团快捷上市幕后：策划人是常振明”

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如此规模的注资，往往需要重新提交申请以解决新的上市，但一位监管机构人士对本报表示:“中信已经获得香港证券交易所的豁免。”

中信集团第三代董事长王军表示，抛售中信泰富( 00267.hk )，是不是其中最有成就感的事情？ 目前，常振明上任的中信集团将通过中信泰富实现整体上市。

上周，国有独资企业中信集团因中信泰富整体上市的消息而引起两大关注。 在近期李嘉诚长实联系撤资、阿里巴巴放弃香港赴美的消息频频传出的情况下，中信集团为今年的香港股市推出了“红筹盛宴”。

接近交易的投行人士对《第一财经日报》记者说，这个交易结果很令人震惊，但过程很平静。 这几天，众多港资市场和国际投资银行权威人士接受本报记者采访，揭开中信集团此次“快速上市”的幕后真相。

获得香港证券交易所豁免的反向收购

2008年开始的中信集团整体上市，随着今年3月26日一家报纸的公告明确。

中信泰富将通过收购中信集团主要业务平台中信股份100%的权益，实现净资产规模达2250亿元的中信集团整体上市。

一位中信集团高层对《第一财经日报》表示，此次6个月内完成中信集团整体上市案的审核，再次借助了改革的东风。 一是通过先行混合所有制体现了中国政府进行国有企业体制改革的决心；二是利用香港平台的快速发展和“进军海外”，再次展示了香港在改革开放中的重要性。

他说，在这一过程中，国有资产将在香港经济结构调整中发挥作用，间接帮助香港在“一国两制”下取得更好的快速发展。 随着中信集团整个香港上市，其管理和运营重点自然转移到香港，“但我们没有和双重总部说过搬迁书的说法”。

这也隔着空明确了中信集团关于“香港转移”的说法。

中信集团在香港整体上市的操作方法也非同寻常。

“既有借壳，也有反向收购( reverse takeover )上市。 ”上述投行金融机构的相关人士表示:“以前也有先例，但从未有过这么大的“盘子”(规模)整体上市。

另一位接近交易的投资者告诉本报，中信泰富本身是多元化公司，“不是通过借贷壳，而是通过反向收购，由大股东注入资产。”

一位香港监管机构的人向《第一财经日报》记者确认，这是反向收购。 反向并购既包括并购变更控股股东，也包括并购注入大股东资产。

据公开的交易新闻报道，中信泰富通过发行和出售新股和现金的方式收购了中信股份。 根据前者的公告，与中信集团就收购中信股份达成了框架协议。 对价股票的发行价为每股13.48港币，预计比最后一个交易日前60个连续交易日的平均现价溢价约25.86%。

如此规模的注资，往往需要重新提交申请以解决新的上市，但上述监管机构的相关人士对本报表示:“中信已经获得了香港证券交易所的豁免。”

前面提到的外资投资者表示，中信集团整体上市方法大大节约了价格和时间，“正常上市也不会一年半都坐不上”，他说。 “这是一个捷径上市。 ”。

据本报记者介绍，此次交易框架设计由中信证券( 600030.sh )和中信证券国际牵头，探讨了直接利用h股上市和现有红股采购平台上市等多种方案。 参与交易的投行现在还包括摩根士丹利和中信建投。 据香港媒体报道，许多国际投票都打算参加这次在红筹市场的宴会。

中信证券副会长殷可近日在中信证券业绩发布会上表示，上市有多种玩法。 例如国有公司直接通过红资股上市，房地产公司收购香港平台借壳上市注资等，中信集团此次选择通过中信泰富上市是技术问题，并不意味着集团难以通过其他方式上市

但是，中信集团的整体上市战术与国有企业改革的机遇一致，“mastermind (主要策划人)”当然是总的)，接近交易的两位投资者告诉本报记者，方案最终完成是在半年前的三中全会提出国有企业改革试点混合全制之后， 而且，这笔交易已经得到国务院批准，突破了香港市场不再批准红企业股的限制。

围棋高手和消防队长

上述投行人士所说的“常总”，是指出生于1956年的常振明。 他是中信集团第五代董事长，1983年加入中信，担任中信实业银行副行长、中信证券首任董事长、中信集团副总经理等职。 常振明2004年暂时离开中信，调到中国建设银行担任副会长和行长等职，2006年回到中信担任集团副会长兼社长，2009年4月担任中信泰富董事会主席至今，年12月接替孔丹担任中信集团会长。

据香港媒体报道，常振明是围棋高手，20世纪70年代入选国家围棋队，1982年被定为围棋七段，但没有把围棋作为终身职业，而是进入了中信。

常振明习惯在局面中段“发力”，即使开局不利，也往往能后发控制人。 因此，常振明也有“救火队长”的说法。 2001年，他承接了濒临破产的中信嘉华银行，大刀阔斧地重振中信嘉华，进入良性经营。

2009年，他再次救火，接管了因投资澳元外汇累计期权而巨额亏损的155亿港元中信泰富。 常振明通过出售国泰航空空等多项非核心资产为中信泰富筹措资金，多次赴澳大利亚了解项目进展。

西澳磁铁矿项目是荣毅仁之子荣智健担任中信泰富董事会主席期间进行的海外并购，曾是中国最大的海外投资。 但该项目一直推迟整体开采，资本支出迅速上升。 常振明多次通过给股东的信，反思海外并购经验，承诺全力全面生产项目。

据《第一财经日报》记者提醒，中信泰富在香港的记者招待会他不会缺席。

中信集团与香港及中信泰富的渊源相当深厚。 1979年邓小平提出通过人民大会堂的火锅盛宴，支持荣毅仁成立中信。 1986年，荣智健加入中信香港，在他的领导下，直到20世纪90年代初，中信香港拥有国泰航空空、香港电信、港龙航空、香港东区海底隧道、澳门电信等多家明星企业的所有权和其他

1991年，中信香港获得泰富快速发展这一上市资源“壳”，改名为中信泰富。 1992年，中信泰富以“蛇吞象”的方法，全面收购香港老字号洋行恒昌公司，使中信泰富业务覆盖香港市民柴米油盐，覆盖衣食住行。

1996年底，王军将集团所持中信泰富18%的股权出售给荣智健为首的中信泰富管理层，股价每股33港币收回108亿港币，而当初的投资资本仅为2亿5000万港币。 这次销售引起了争论。 王军向媒体表示，这108亿港元为中信集团度过亚洲金融危机最困难的时期发挥了巨大作用。

2008年全球金融危机中，中信泰富炒外汇大亏，中信集团紧急提供15亿美元资金，中信泰富以每股8港元的价格增发至集团。 增发完成后，中信集团对中信泰富的持股比例从29.4%增加到57.6%，成为中信泰富的控股股东。

改革东风和评价“故事”[/s2/]

中信集团相关人士向《第一财经日报》记者表示，中信股份实际上是中信集团为实现整体上市而设立的股份有限企业。

通过整体改革，中信股份成为金融与实业并举的大型综合性跨国企业集团，业务涉及银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等金融业和房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、新闻产业等实业行业。 截至年12月31日，中信股份(不包括中信泰富)股本约2250亿元，占中信集团总资产的比重超过90%。

中信证券董事长王东明3月28日在香港表示，中信集团整体上市是先行尝试三中全会提出的混合全制，相信今年内可以完成。

中信集团相关人士表示，中石化正在内地打包千亿的销售点资产，引进民间资本进行混合全制试验。 中信集团整体通过在海外上市，引进中外资等各种股东。 这种完全利用香港的模式很有创意，需要改变大股东一票一票的独立局面，真正平等对待各类型的股东。

常振明在以往的信息稿中也曾表示:“香港具有独特的竞争特点，是我们持续快速发展的理想基地，香港是我们的家，我们将一如既往地为香港的繁荣和稳步发展做出贡献。”

尽管有国有企业改革的催化剂，上述一位投资者表示，目前仍有许多投资者教育工作要做。 这包括为什么不按正常方式上市，许多资产实际在香港上市，以及如何评估集团等。

根据杰夫·埃利ES关于投资华尔街的报告，目前中信集团近80%的收益来自金融领域，根据规则，国有企业的资产估值不能低于净资产，因此此次收购价格预计最低时价时价总额将翻倍。 按照这个计算，购入价格最低为2250亿元人民币

中信泰富如何支付收购价格等具体交易详情将于近期公布，据外媒报道，中信泰富计划通过增发40亿美元新股，引入接触中投、淡马锡等战略性投资者。

另一位接近交易的投行人士表示，目前最重要的是说好话，披露新闻，在小股东的支持下通过方案。 中信集团相关人士表示，中信集团内国外有很多战术投资者，有信心说服他们成为战术股东。

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