“广船国际停牌引整合猜想 集团旗下企业集体躁动”

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4月5日，根据广船国际( 600685，收盘价17.14元)公告，实际控制人中国船舶工业集团)以下中船集团)策划与企业的有关事项，企业自去年4月8日起连续停止了5个交易日。

上述停牌高公告引发市场对中船集团业务整合的预期。 昨日，中船集团旗下上市企业中国船舶( 600150，收盘价19.97元)、ST钢) 600072、收盘价6.73元)分别上涨6.28%、4.99%。

期待因停止升值而实现资产整合

中船集团是中国船舶工业的第一支力量，截至年底，中船集团有60多个成员单位，下属单位包括中国船舶、广船国际及*st钢结构三家a股上市企业。

中船集团旗下公司产品交叉、地域接近的情况非常普遍。 在近年经济衰退的背景下，中船集团全年营业收入明显下降，出现赤字。 相比之下，十大军工集团的另一个成员中船重工集团，通过上市公司作为资本运营、整合平台，不仅解决了过剩的产能，还实现了产品的升级。 在这样的背景下，业界对中船集团的整合抱有很高的期望。

申银万国证券研究报认为，中船集团的大致率是通过“军民融合+区域融合”的方法进行资产整合。 更有可能的是，广船国际将注入华南地区黄埔文船的资产(包括军船及民船资产)，初步实现华南地区造船业资产的整体上市。

申银万国预测黄浦文船收入规模100亿元左右，军船收入40亿元~50亿元，8%~10%的净利润率水平(假设民用船盈亏平衡)，黄浦文船利润4亿元左右。 参照军工股40倍的p/e，市值将达到160亿元。 加上现有资产两倍的p/b和50亿土地补偿金，广船国际的市值预计将在350亿元左右。

证券公司:中国船舶利润最显著

在市场预期广船国际停牌和中国船运集团合并旗下资产的情况下，中国船运集团旗下另外两家上市公司中国船舶*st钢强势上涨。 申银万国预计，广船国际停运将带来军工整体的投资机会，其中最直接的是中国船舶。 同为中船集团控股企业，未来华东地区的资产整合(沪东中华及江南)，包括军船资产整合在内，仍是大致比例。

沪东中华造船是在中船集团下建设军、民船舶的同时，制造船舶和船用柴油机配套零部件的综合性集团企业。 沪东中华造船拥有上海长兴、崇明两大细分制造基地，以及旗下20多家投资公司，业务涵盖船舶维修与改装、各种船用污水配件、管道、钢结构工程产品的生产制造、造船生产等各种相关社会化配套服务的提升，是中国造船产业链最完善的

申银万国预计，在未剥离三产(第三产业)的情况下，沪东中华造船和江南造船厂的年利润为4亿元左右，但收入规模为230亿元左右(预计军船收入为110亿元左右)，正常利润约为10亿元。 未来中国船舶的资产整合值得期待。

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