“沪港通引起对金改制度性红利关注”

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昨天周边股市的一般上海综合指数耐跌

由于周四沪港股市交易互通体制试点(简称“沪港通”)正式获批，半年后a股将增加3000亿元的“活水”，上证180、上证380、a/h等直接受益板块有望成为较大的“权重蓝筹股” 昨天，即使在外国股市普遍回调下，a股也非常下跌，沪指收于2130.54点，仅下跌0.18%，隔夜道指、日经225指数等均超过1.6%。

机构大多认为沪港通试点范围内a股低估值蓝筹股受震荡有较大投资机会，特别是部分股价大幅下跌的a股a/h概念股，将迎来难得的估值修复机会。 平安证券警告称，必须更加关注沪港通背后的金融改革背景。 最近的优先股、从推进企业并购到沪港通的重组，以及后期在t+0和个股期权等方面的创新等这些激活资本市场的好因素值得考虑，金改制度性红利是后续关注的焦点。

沪股通概念股的估值特征明显

沪港通试点初期，沪股通的股票范围为上证180和上证380的成分股，以及上海证券交易所上市的a/h股。 港股通的股票范围为恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及沪港上市的a/h股。

试行初期，上海股票流通总额为3000亿元，日限额为130亿元。 按照沪市日平均成交额约1000亿元的水平推算，上述额度将为a股带来每日13%的增量资金。 但是，港股通总额为2500亿元，日币105亿元，虽然小于沪股通额，但a股也有一定的分流效果。

沪港通跨境投资额具有对流效应，但浙商证券研究报告显示，目前符合沪股通标准的a股估值具有较大吸引力。 这类股票共有571股，总市值17万亿元，占a股总市值的60%。 上海股市市盈率为8.86倍，市值为1.28倍，股市净资产收益率为14.48%。 浙商证券认为，沪港通标的股票在估值和成长性上都有明显特征。

机构为a/h折扣理念股

另外，上海港通业务在前一天公告得到批准后，到开通为止需要约6个月的准备时间。 但是，从前一天和昨天的市场表现来看，资金迫切需要跟踪相关受益概念股。 那么，资金的参与逻辑在哪里呢？ 根据证券公司的研究报告，一般的标准是看a股和港股的同类板块或领域的折价溢价。 一个简单的逻辑是，未来香港的资金最有可能在a股买入哪个品种，市场将会先买入哪个种类的a股品种。 相反，香港股市的情况也类似。

信达证券表示，沪港通将拉近在两地上市的同一企业的股价，对个股来说，机遇已被结构化。 沪港两市互通，意味着“两个蓄水池的挡板”将被拆除，水平面将保持一致。 也就是说，位于两地，上市的同一企业的a/h股价逐渐接近。 从a股的角度来看，对a股来说，机会是结构化的，不全面，折价的股票估值会上升，溢价率高的股票会面临压力。

据东方证券等报道，目前a股指数持续处于折价状态，约有20家a股折价，特别是金融、建材、运输等大盘优良股票，未来将存在一定的估值修复空之间。 更重要的是推进a股投资者评价体系和投资理念的国际对接，优化投资者结构，促进资本市场健康快速发展。 进入增加资金的市场，或者长期稳定投资，有挤压短期泡沫的趋势。 而且，a股市场上独特的稀有品种，如中药、白酒等，备受港股市场高质量科技成长股或相互投资者的关注。

平安证券表示，沪港通作为交易制度的利益，从价值外的因素出发活跃了市场。 简单的投资逻辑是购买对港股折价的a股，或购买对a股折价的港股。 因为考虑到主要金融蓝筹股的a股对h股的折价，这种短期交易制度的套利将使a股的金融蓝筹股受益。

一些a/h股的回跌仍然很严重

许多机构的期望在很大程度上证明了市场对a/h折价概念股的认知度很高，现实情况也是如此。 沪港通被批准消息发布以来，低价a股概念车大幅上涨，海螺水泥、鞍钢股、宁沪高速等涨股周四创下新高，当日中信证券、潍柴动力、中国平安等地一度涨停，中国太保、中国人寿、中国人寿

昨天，在周边市场下跌的情况下，沪港通盈利的概念股，特别是比h股折价的a股概念股仍能走强。 例如，大象股票中信银行盘中一度上涨9.68%，至收盘价上涨7.16%，农业银行、中国银行、交通银行、光大银行等也相继走红，上海综合指数全天仅下跌0.18%，令人汗颜。

另外，在近两天利好震荡创下较大涨幅后，目前沪市68只a/h概念股中，截至昨日收盘价，a股股价较h股价下跌的有22只，超过3成。

其中，海螺水泥贴现率超过20%，中国平安、中国太保、中国神华、中国铁建、中国人寿、中信证券、宁沪高速和华能国际等地贴现率也超过10%。 分解者表示，对于这种h股折价较严重的沪港通概念股，可以持续给予关注。

当然，也有人指出，长期资金、境外资金是否投资a股优质股的关键在于是否值得投资，这取决于中国宏观经济的大环境和国有企业改革的进展，与沪港通没有逻辑上的必然联系。 另外，由于在qfii/rqfii可以进入的过去的一段时间里，a/h的折扣溢价问题一直存在，因此不清楚是因为沪港通而消失还是会大幅变窄。 因此，市场相关人士指出，在市场追逐a/h贬值概念股热情高涨的情况下，港股与周边市场的关联度较高，因此也可以看出同一企业的h股价受到外部市场影响等因素。 因此，假设a/h股的折价并非完全消失，投资者应密切关注同一企业a/h股股价长期均衡的折价溢价水平。 当两者的价格偏离这个水平时，结合股价走势，可以得出折价买入者或溢价卖出者的操作结论。

疑问

上海港通下什么时候按t+0？

由于a股与港股存在一些交易制度上的差异，例如a股实行t+1制度，而港股为t+0制度，另外，在t+1制度下a股蓝筹股的投资不如中小板、创业板等小盘股活跃。 这是因为沪港通获批后，a股未来是否推行t+0制度与港股等国际市场接轨，成为必须面对的问题。

与投资者的这一担忧相比，肖钢证券监督管理委员会主席日前在接受媒体采访时表示，正在考虑引进t+0。 此前在今年两会期间，政协委员、上海证券交易所董事长桂敏杰也指出，t+0是全球主要交易所普遍采用的制度，在全球实现了中央管理下的44家交易所，除上海证券交易所和深交所外，实现了所有t+0交易。 因此，用大盘蓝芯片执行t+0的条件已经成熟。

但是，关于a股涨停制度，肖钢表示，沪市还不打算取消。

受益于上海港通启动

恒生b发售第一天上涨了7.09 % [/S2/]

沪通的受益者除了a股蓝筹股、蓝筹股基金外，在内地上市的一点跨境基金也可以分一碗汤。 例如，昨天开始上市的恒生B(150170 )在港股下跌0.79%的背景下上涨了7.09%。 对于中小规模投资者来说，也可以利用qdii基金分享沪港通带来的投资机会。

恒生b是汇金公布的恒生等级指数基金杠杆作用。 由于港通也能给香港市场带来活水，因此对恒生指数也有一定的积极影响。 目前汇丰增资恒生分级指数基金是恒指唯一的分级产品，因此其杠杆作用备受推崇。

迄今为止，许多机构投资者强烈要求投资海外，但受政策限制的约束，推进缓慢。 中小规模投资者由于投资门槛，互通实现后，可能也无法直接投资港股市场。 因此，门槛低至100元、千元的qdii基金仍是便捷的配置通道。

目前，投资港股的qdii基金有很多。 喜欢举债的人可以考虑恒生b、大盘表现的期权恒生etf基金、H股etf、针对任何信托基金经理的选股能力重新配置港股的自主管理型基金。 例如华安香港精选、广发亚太等基金在精选股方面有很好的历史表现。

(责任: df102 )