“香港马会押注对冲基金,必赢？”

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4月14日，星期一。 网络股一下子下跌，重仓这个板块的对冲基金损失严重。 是教父级基金经理罗伯逊( julian robertson )弟子的徒孙，这个角色死伤惨重。 香港马会似乎很清楚“择机”，证明了月初首次直接投资对冲基金。

对主张在任何市场都能赚钱的对冲基金来说，年3、4月就像噩梦一样。 在罗伯逊手里长大的“小老虎”( tiger cubs )，虽然已经独立独当一面，但成立了小组，系里的49只对冲基金在3月份大亏，创下了整体金融海啸以来的第三大跌幅。 过去五年半，只有2008年9月的雷曼大爆发和2008年9月的美国债务危机，“老虎战团”比上个月惨败。

/ S2/]老虎基金的公司治理

金融危机(债务危机)的死尸层出不穷，血洗的不仅仅是“小老虎”吗？ 这一代人在两役中败北，可以说是非战之罪。 然而，虽然科网清洗库劫持的数量不可避免，但基金经理是绝对难以承担责任的罗伯逊的爱弟子之一，资本发现( discovery capital )创始人塞隆( robert citrone )上周的

罗伯逊很有名，虎、虎和香港很有关系。 这位基金教父衣钵传人之一的老虎基金亚洲( tiger asia )，从2008年12月至2009年1月三次在中行和建行h股的销售中涉嫌违规交易，多次与香港监管机构联手。 去年年底，老虎基金亚洲承认内幕交易，必须向1800名受影响的投资者返还约4526万港币。 此外，证券监督管理委员会还向市场失当行为审查处发出命令，禁止老虎基金在亚洲买卖港股长达5年，案件仍在审议中。

亚洲金融危机期间，香港政府入市对抗兴起浪潮的对冲基金索罗斯本来就是其中的巨鳄，但和老索一起从东方觅食的，还有和他平等坐着的罗伯逊。 鳄鱼狙击港元失败，归还后，美国科的网络泡沫如火如荼。 在那疯狂的岁月里，罗伯逊拒绝插手主张改变世界的新经济股。 理由是，互联网企业没有价值，怎么能买得起呢？

稍后再解释，像罗伯逊这样大家都喝醉了，我一个人醒着的状态，可以让投资者一夜之间避免。 遗憾的是，他在网络泡沫消失前的瞬间做出了不投资的合理决定。 时间上正好处于狂潮最闪耀的阶段。 老虎基金严重输给了同行，顾客纷纷用脚投票，撤掉了数十亿美元的资金，到了1999年年底。 次年3月，罗伯逊宣布将全部资本归还给外部投资者，并自行终止老虎基金这个投资界神话。

罗伯逊自己虽然离开了江湖，但被他亲手抚养、浑身流着虎血的弟子徒孙，在很大程度上继承了tiger一族的投资理念和影响。 老虎们从乃师那里学到了武艺，但是没有看到对安身立命最有效的手。 估值疯狂的股票绝对不会出手。 讽刺的是，罗伯逊发出了“太早了”的科网爆炊警告，短短几个月的差距，一代套期保值天王早早收山。

他的继承人可能不愿意步老师的后尘，但在网络泡沫席卷的近一两年里，他关注着这个板块，赚的时候一起赚，即使赔钱，所有人也永远不会掉空。

对冲基金的暴涨暴跌

老毕今天和罗伯逊写了所有的小老虎，真的没有掉井下石的意义。 “虎战团”去年利润不高，成也科网、败也科网，谁让你翻两三倍都孖展double down ) ) ) ) )？ 我进行有趣的研究是香港马会最近的行动。

本月初，马会首次直接投资对冲基金，押注两家资产规模100亿美元的基金管理企业——OCH-Ziff Capital Management Group和millennium management。 资料显示，马会在另类投资行业配置了95亿港币(年6月底的数字)，但过去一直通过基金中基金( funds of funds )投资对冲基金。 马会想绕过基金中的基金这个中介，直接把资金交给有意的理财企业，显然是要省下额外的钱。

问题是，选择马严选出的两家理财企业，押注对冲基金的决策本身是否正确。 在3、4月的下跌市场中，使用long╱short (多/(/K0/) )战略的对冲基金，一边long (多)，一边大幅输给大市，一边short (/(/k0/) ) 换句话说，long (使用short战略的基金，好仓库大跌空仓库不跌(逆势上涨)，名副其实的左右挨打。

在浪潮汹涌的3、4月，马会投资的对冲基金millennium之一没有失去力量，进入今年以来创下约4%的涨幅，高于标普500指数，有了佐证(另一基金och-ziff的资料不详)。 这可能与millennium不偏重某个战略，以及包括小老虎在内的基金的多样性有关。

对冲基金收到钱，但投资业绩不稳定。 年收益率最高的pershingsquare，去年基金创始人bill ackman沽斯空康宝莱输了一大笔钱，长期投资的百货公司j.c.penney也同样以低廉的价格清理了库存，成为了年的大败者。

金融危机期间，“卖神”保尔森john paulson，旗下的advantage plus基金3月下跌7.4%，取得了其他不可比拟的成绩。 英国lansdowne partners旗下的全球金融基金，3月下跌了5 %……上述对冲基金各有主题，但在下跌市场上看不到趋吉避凶的能力，去年输家今年的赢家波动也非常常见，对冲基金的成绩很有信用。 马会自己建庄有赢也有输，但是押注于不熟悉的行业，能否正常的sure win (一定会赢)，很难说。

(责任: df127 )