“腾讯半年剥离5子企业自营扩张策略转身”

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20%的下跌，作为港股的tmt“大哥”，每次腾讯股价遭遇“滑铁卢”，都会点燃市场对新经济泡沫的质疑。

“腾讯支撑着未来3-5年中国新经济的爆炸性增长预期。 从手机游戏到微信支付、方兴未艾的移动广告、在线旅游、网络房地产、汽车销售，一股可能很难托付这么多新的增长。 》法国银行亚太地区股票投资负责人郝乐天是典型的“腾讯粉丝”； 他甚至认为，去年净利润还不到160亿元的腾讯迟早会赶上工商银行(全年净利润2626亿元)。

在qq时代，腾讯不断追求注册客户的数量，通过推送广告、游戏、增值服务来获取收入。 为了扩大收入来源，腾讯采取追赶战术，建立跨越电子商务、搜索、娱乐、社会交流媒体的大平台，无法明确变化路线。

但是，自从去年9月发表入股Sogou以来，腾讯就“想做”。 在这短短半年内，腾讯相继剥离了腾讯搜房、数字腾讯、腾讯电商、易迅物流、腾讯广州等5家子公司，上海易迅也于差不多年前合并到京东。

腾讯以15亿3000万美元+5个子企业附加wechat、qq接口的代价，进军Sogou、华南城、大众点评、京东、乐居、韩国cj games。

一位长时间跟踪腾讯的外资投资银行分析师表示，微信还没有大规模为腾讯提供收入，但其垄断地位已经给微信界面带来了极高的附加值，微信表示:“虽然流水 “瘦身”完成后，所有特色资源都已经集中在微信支付、手机游戏、移动广告上。

另一位中资基金经理向记者表示，即将获批的民营银行牌照或将成为移动支付的关键，微信支付将摆脱央行对第三方支付的掣肘，从银行支付账户衍生出一系列欠费金融服务

(/S2) )边瘦边扩张)/S2) )。

马云相继统治本微博、中信已有21世纪，但马化腾的扩张哲学非常谨慎。 截至去年9月，6起并购消费不足120亿港币，最高控股比例仅为40%，qq网络购物、易迅物流、腾讯搜索、c2c敲击网也纷纷告别腾讯大家庭。

年9月16日，腾讯宣布，用4亿4800万美元的附加腾讯将业务资产搜索股票准入sogou 40 %的股权，正式开始一边瘦身一边扩张身边的进程。 2月19日，腾讯购买了大众评价的20%的股票。 尽管企业对股票成本讳莫如深，但一位内部人士表示，腾讯支付的现金极少，首要的是向大众点评独家开放微卡入口。

瘦身扩张计划将于3月10日达到高潮。 腾讯和京东的电子商务联盟浮出水面，腾讯收购了京东15%的股权。 作为代价，腾讯向京东转让了腾讯数码、腾讯电商、易迅物流以及腾讯广州，新增2亿146亿美元。 京东还可以以8亿元人民币的成本有限收购上海易迅资产。

相关人士腾讯电子商务公司工作人员向记者表示，一旦出任电子商务公司首席执行官，全体员工要么无条件被纳入京东，要么辞职。 腾讯高管表示，将有限资本集中在移动支付和旅游开发上，合并电子商务业务对京东和腾讯都有利。

对此，穆迪副总裁、高级分解师蔡慧表示，腾讯的收购扩张除了释放资产外，还将财务杠杆集中在微信平台上，扩大互联网金融等可能消耗资本的业务。 另外，将非核心资产交给主要的网络垂直平台经营，腾讯的现金流和收益可以持续盈利。

详细看财务数据，截至年底，腾讯净现金达到66亿美元，经调整的债务/ebitda比率低至0.9倍，明显高于穆迪全球给予a3评级的企业。 穆迪预计，在未来12-18个月，腾讯将在快速收购的前提下维持强劲的净现金，债务/ebitda比率将维持1-1.75倍。

3月28日，穆迪决定将腾讯控股公司的发行债务评级从baa1上调至a3。 这是中国非国企公司最高的评级，高于大股东南非的NaspersLimited(BAA3 )的评级。 此后，腾讯得以以同样的评级设立50亿美元的全球中期票据计划。 去年，标准普尔将腾讯的公司信用评级从bbb+提高到a-，成为国企以外的最高评级。

等待中的银行牌照

据《21世纪经济报道》报道，腾讯民营银行正处于“资质审查阶段”，已落户深圳前海。 前中国平安副社长顾敏有望出任首任行长。

腾讯总裁刘炽平在公布年度业绩时表示，“希望建立以施加金融为特色的新型银行。” 成为“体制内”的金融机构后，微信支付可以访问金融系统，并以此为桥梁加强与其他银行的合作。 明确的是，腾讯银行多次将基因网络化，是“‘空央行”和实体网站的结合体。 ”

“在目前的监管环境下，只做第三方资金的中介没有出路。 除非腾讯也取得银行牌照，否则央行不能在同一金融体系内许可两个标准不同的监管要求。 成为银行后，也可以“化敌为友”，建立更牢固的银行联盟。 》前面提到的基金经理的解体。

他的构想:腾讯建立基于wechat的网络银行，第一步利用强大的oto界面(大众点评、京东、游戏)将其他银行的活期存款转移到腾讯结算账户，完成支付； 银联也取得了很大的得分，可以降低监管风险。 在积累了足够的客户数据后，代理商的支付、中介贷款可以直接复制搜房和汽车之家的盈利模式。

交银国际tmt首席拆币师马原表示，腾讯批准的大存款小贷模式，未来将集中于在线移动支付。 利用网络思维，腾讯银行减免客户费用，降低贷款门槛，有利于个人业务的金融创新。 但是，其网络银行的运营仍有待监管部门释放。

3月7日创下646港元上市新高后，腾讯股价遭遇滑铁卢，一度跌破500港元，累计跌幅超过20%。 股价下跌到500港币附近时，腾讯于4月7日进行了时隔一年的股份回购，投资了7670万港币(每股平均价格501.64港元)。 摩根士丹利表示，回购具有支撑股价的效果。 摩引用历史数据显示，腾讯在近年回购后的180天内股价从17%上涨到75%。

“收入从11亿元激增到604亿元，腾讯花了10年。 与当时qq的波动路径相似，通过微信获取仅10元的arpu (每位顾客的月费)，利润也可以翻一番。 短三年、长五年，腾讯很可能成为盈利千亿以上的tmt寡头。 ”耶乐天说。

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