“万洲国际蹊跷IPO背后：上市时机和融资目的均遭质疑”

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在业内人士看来，万洲国际在收购史密斯菲尔德完成蛇吞象后，面临巨额债务问题，上市融资是其中之一，但更名、人员、上市时间、上市目的等成为无法获得预期融资额的主要原因

通往万洲国际(原双汇国际)香港ipo的道路并不像想象的那么顺利。 据指出，原定于4月30日在香港挂牌交易的万洲国际将大幅缩小融资规模，上市时间也将延期。 关于万洲国际这次的ipo，在业界相关人士看来，是一次充满蹊跷的上市之旅。

延缓IPO融资额或降低

4月23日，万洲国际发布招股证书最新公告称，企业将缩小全球上市规模，企业ipo时间延期。

另一方面，万洲国际4月14日宣布，企业15日在香港公开发行股票。 此次全球上市包括36亿5498万股，发行价为每股8.00港币至11亿25港币，融资额为292亿港币至411亿港币。 另外，此次上市，预计80%为新股，20%为目前股东持有的旧股，后者约为7亿3000万股。

据消息，万洲国际方面表示，企业已完成国际路演，但由于诉求不佳，为修订全球上市条款，将推迟ipo。

记者了解到，此次万洲国际调整后的新股发行量为12.99亿股，相当于全球上市完成后企业所有已发行股本的10%，调整后的发行不包括任何旧股。 发行价格不变，从每股8港元至11.25港元( 1.03美元-1.45美元)，ipo规模从当初的53亿美元降至最多18.8亿美元。 万洲国际ipo将于4月29日定价，5月8日在香港证券交易所上市。

根据之前的招股证，此次新股发行量调整，万洲国际将最多减少65%的融资额，集资范围从101.4港币降至148.2亿港币。

万洲国际首批招股证书显示，全球上市所得净额中约40亿美元用于贷款偿还，剩余金额用于周转基金和其他常规企业用途。 此次缩量发行后，万洲国际如何偿还因收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德而产生的债务成为新问题。

关于此次万洲国际公开募股，香森资本执行董事沈萌认为，万洲国际收购史密斯菲尔德一年后急需上市，应考虑在国内猪肉价格下降、美国出现猪肉质量问题的环境下选择上市的理由。

在急于上市的背后，面临巨额债务

说到万洲国际上市，这里必须提到史密斯菲尔德，这家美国最大的猪肉制造商。

年9月，万洲国际与史密斯菲尔德签署了最终收购协议。 万洲国际将支付71亿美元的代价，收购资金包括对史密斯菲尔德的47亿美元现金收购和24亿美元的债务负担。 这次收购可以说是史上最大的海外合并案。

收购完成后，万洲国际制定了未来的业务增长战术，包括增加美国对亚洲的猪肉出口、建立新的全球贸易运营平台、与史密斯菲尔德共同探索在中国市场开发高端产品的合作机会等。

去年，万洲国际(当时的双汇国际)收购史密斯菲尔德完成后，万洲国际相关人士在与本报记者的采访中给出了发售时间在两年内发售的说法。 但收购史密斯菲尔德不到一年，万洲国际就选择了ipo。

在万洲国际加紧ipo的背景下，也出现了对资金起诉的紧迫性。

其实，关于此次万洲国际招股证书中募集资金的采用，也首先提到了将全球上市所得净额中的约40亿美元用于贷款偿还，剩余金额用于周转资金和其他常规企业用途。

据选择此次上市的沈萌说，虽然国内猪肉价格低迷，但美国出现了猪肉质量问题。 “作为中国内资公司，以前香港的大型机构、富豪、国有公司作为基础投资者工作，但现在香港的投资者对内地的投资热情不高。 因此，加入这个基础投资者的可能性也不是很高”。

沈萌告诉记者，万洲国际收购史密斯菲尔德一年左右就上市了，但对史密斯菲尔德这样马斯克的资产来说太短了。 虽说先在光明乳业的新莱特和大连万达的amc被收购后的一两年内成功实现了ipo，但这还不足以成为万洲国际的先例。 因为万洲国际收购后的主要资产史密斯菲尔德在北美和欧洲的业绩还不显著。

万洲国际胡同臭ipo之旅

有趣的是，万洲国际选择香港ipo在业内人士看来有很多蹊跷之处。 除了上述上市时期以外，此次上市前的改名、上市目的、人员问题、上市时期等也存在蹊跷。

说到名字的变更，今年1月，双汇国际将名字改为万洲国际，关于名字的变更，当时业界正在考虑，或者为了上市而铺路。 现在，那时的改名似乎成了今天ipo的不利因素。

沈萌表示，作为拟上市的公司，知名度是投资者关注的重点之一。 双汇国际改名万洲国际，涉嫌不雷同企业品牌，但双汇国际是双汇发展迅速的绝对控股公司。 由于这个双汇国际存本名问题并不严重，现在改名后，很多媒体在报道这家企业时都要标为万洲国际，也就是原双汇国际，结果当时的双汇国际收购了史密斯菲尔德，与双汇迅速发展。

关于此次万洲国际提出的上市目的，在很多分解师看来，也是ipo定价未能按期落实的主要原因之一。

沈萌表示，此次万洲国际ipo融资的目的是偿还收购的短期债务，但为了偿还短期债务，史密斯菲尔德等重资产公司还有其他多种融资手段，在ipo文件中，鼎晖和新天域等pe股东会抛售大量古股

要说人员问题，一个是获得超常股份奖励的万隆和杨洁篪，另一个是参加ipo的28家营销人员进行投票。

沈萌表示，关于第一部分，收购完成并不意味着收购成功。 因为前者只表示法律手续已经结束，后者需要验证长期的经营业绩。 因为这种超常规奖励让投资者怀疑是否有尚未公开的隐藏信息，以及这些隐藏信息是否会影响ipo今后经营的稳定性。 第二，28家营销人员是历史上最多的，但这次ipo的规模并不是历史上最大的。 虽然众多营销人员的参与可以避免ipo的控制权从发行商旁边落入少数大投行，但在投资者群体比较固定的条件下，不同的投行难免会撞到同一个投资者，引起投资者的反感，导致投资者的ippos

“中国经济疲软，国内猪肉价格下跌，同时期美国猪肉爆发了安全问题。 因为当时主张的收购的协同效应并不明显。 再加上阿里巴巴、京东等高科技股纷纷尝试ipo，将影响大投资者的观察力，降低大投资者对万洲国际ipo的趣味性。 ”沈萌这样评价对万洲国际ipo时机的把握。

另外，关于万洲国际上市的相关问题，万洲国际相关人士对证券日报的记者表示，不应对一切问题。

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