“沪港通罗生门：热门股“现世报””

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上海港通星期一正式启航。 最受海外投资者欢迎的5只股票中，4只是国有企业。 许多支出类民营企业在深圳上市，但海外投资者无法投资深度指向的股票。 产生这样的结果并不意外。 但奇怪的是，尽管外资大举买入，这些股票却明显下跌。

外资是“被抬走”、水土不服还是长远眼光？

香港证券交易所数据显示，全日，“沪股通”成交最活跃的五只股票分别为大秦铁路、贵州茅台、上海汽车、中国平安、伊利股份。 从表面上看，海外个人投资者大多对a股不太了解，但机构投资者因为这笔交易额很大，所以很有趣。

这些股票的一个特点是，沪港通正式开始之前，出现了比较明显的上涨。 很明显，内地投资者早早入场伏击，等待外资入场后乘坐轿车退场。 其中也有很多投机散户和一发不可收拾的换地方游资敢死队。 因此，尽管海外机构投资者购买了相当多的金额，但却敌不过没有价格压力的内盘资金，俨然成为了“接盘手”。

对海外资金来说，在投资费用类企业不能享受中国经济再平衡带来的福利确实是损失。 但是，与整体20倍的深度市盈率相比，上证9倍的市盈率仍有特点。

以中国平安为例，动态市盈率8.14和静态市盈率12.19不高。 与港股59港币相比，43元的价格也不高。 因为这个外资机构投资者的购买理由很充分。 但是，这个理由对内资来说显然毫无意义。 11月10日沪港通宣布11月17日通车后，中国平安从42.14跳空高开，随后震荡上涨，本周一跳空高开的开盘价45.89带来了足够的短线收益。

两者交易的出发点和依据不同，最终决定了市场的短期走势。 从长远来看，企业的运营状况和利润有多重要？

香港证券交易所总裁李小加认为沪港通是全球金融市场重新均衡的开始，未来5到15年的潜力无限，但他说:“请不要着急，慢慢来。 ”。

花旗集团香港证券服务部主管陈金丹表示，一周的通告开始时间太短，这几千名客户中，大部分对a股感兴趣，昨天只有约10%的机构客户完成了订单，主要以上市前的竞价收盘。 还有很多基金的客户明确并签署了风险声明等文件，今后几天到下周将有越来越多的客户参加。

如果企业质量没有大问题的话，黄金总是会发光的。 热门股票在被大众接受后，依然有机地在很长一段时间内好转。

政策前景双刃剑常规配置比主动购买更难

上证最便宜的20只股票中，都是银行、房地产及相关建筑类企业，包括华新水泥等。 这些股价都除以账面价值，市盈率小于7倍。 对外资来说，这些财务指标明显符合“便宜”的定义。 但是，“捡便宜货”与否也是个大课题。 如果毕竟没有风险，内资肯定早就有成见了。

预计如果中国最终选择越来越多的刺激政策，这些股票将大幅上涨。 但较大的风险是，如果中国决心将投资导向型经济转向支出导向型经济，这些股票可能会一下子下跌或越来越下跌。

这也抑制了外资对上述类型股权介入的积极性。 一点的机构可能会考虑配置，进行一点投资，但没有太多盲目的大规模配比。 在这种情况下，流通盘较大的银行地产股难以迅速上涨。

理想丰满现实是骨骼粗壮的

与许多媒体和个人投资者的预想不同，沪港通的上市并不能“比较有效地”帮助a/h溢价回归“合理状态”。

两市同时上市的股票中，周一最差的3只与港股下跌9%，上证分别下跌4.3%、0.6%和0.13%。 两家上市公司股价溢价明显因“a股下跌、港股日渐下跌”的方式而缩小，没有带来理想的“财富效应”。 过去两个交易日上证指数的缩水量是最好的说明。

在缺乏投资/投机热情和赚钱效果的氛围下，外资的独领风骚也是情有可原的。