“证监会发布沪港通试点若干规定 确定持股比例等”

本篇文章5422字，读完约14分钟

为落实沪港股市互联互通机制相关活动，保护投资者合法权益，维护市场秩序，证券监督管理委员会13日发布沪港通试点若干规定。 若干规定共19条，确定了上海证券交易所、香港证券交易所、证券交易服务企业、中国结算、香港结算开展沪港通业务履行的职责，并对国内开展沪港通业务的要求，确定了持股比例、结算货币等若干

------------------

证券监督管理委员会关于沪港通试点的若干规定相关受益股大盘点

为落实沪港股市互联互通机制相关活动，保护投资者合法权益，维护市场秩序，证券监督管理委员会13日发布沪港通试点若干规定。 若干规定共19条，确定了上海证券交易所、香港证券交易所、证券交易服务企业、中国结算、香港结算开展沪港通业务履行的职责，并对国内开展沪港通业务的要求，确定了持股比例、结算货币等若干

计划中的沪港通无疑是中国证券市场快速发展的一大象征，将中国证券市场国际化推向了新的水平。

分解人士表示，沪港通正在渐近，沪港股市交易互联互通将是非常大的突破，将大大促进两地市场的融合，不利影响高估值深交所创业板和主题素材股，以上海证券交易所为中心的蓝筹股有望震荡。 目前沪港通的a股投资都是加权股票，主要由金融、公用事业、运输、房地产等以前流传下来的周期领域的股票构成。

从资金操作路径来看，a+h比价偏高的个股是市场认同度最高的，相关个股有海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股、宁沪高速、中国人寿、中信证券、中国平安、中国铁建等。

另外，随着两地市场互联互通的时代的到来，意味着沪市将正式向国外开放，未来海外投资者的进入将提高沪市的交易量，有利于内地券商，特别是沪港两地的券商。 据悉，目前在香港设立分公司的内地证券公司有中信证券、海通证券、银河证券、国泰君安国际、中金证券等。 沪港互联也将弱化银行股a/h差价，关联招商银行、浦发银行、中信银行等个股。

另一方面，a股白马龙头股如伊利股、片仔痈、绿茵、贵州茅台等对港股食品饮料、汽车、中药、家电等股的估值较低，对港股具有稀缺性； 港股中，腾讯、金山软件等tmt股、娱乐博彩、环保、能源等优质企业对a股有明显稀缺性，利润也明显。

证券业周报:互联网金融重新推进，沪港通受益的证券公司

研究机构:中航证券日期:-04-15

9日，华泰与新闻网签署战术合作协议。 公告显示，合作副本与国金和腾讯的合作基本一致，要点均为网上开户、交易、网上理财、咨询等，首推服务均为低佣金开户和免费咨询。 区别在于合作的深度，华泰和国金业务实力的差异也体现在合作上。 网络金融对证券业的影响只不过是证券业的竞争导致了佣金率的下降。 由于此次华泰与新闻网的合作在文案上没有新意，之前就已经是国金与腾讯的合作在先，因此对领域的负面影响被认为是有限的。 但是，由于华泰证券是大型证券公司，与新闻网站合作发放万三佣金，因此许多中小证券公司，特别是经纪业务收入较大、佣金率较高的证券公司，可能会引起连锁反应，或佣金率比预期低。

10日，证券监督管理委员会发布公告基本同意“沪港通”。 预计6个月的筹备期后正式开通，初期总额度和每日限额有限制。 对沪港通自身来说，对券商的影响主要有两个方面。 一是沪港通后带来交易额的上升。 二是a股对h股大幅折价的证券商股有望迎来估值修复。 就交易额而言，沪港通的开放额有限，对领域证券公司业务收入的影响有限。 沪港通是越来越多受益的a股对h股大幅折价的证券公司和在香港有子公司的证券公司。 但从市场反应来看，沪港通对市场a股蓝筹股估值修复、a股大盘资金流入、甚至估值体系重构等预期，以及证券业后续利好政策出台的预期，从这方面看券商板块将继续利好。

投资提案。

网络金融的推进和政策的效益超出了我们的预期。 华泰与新闻网的合作文案没有新意，预计佣金率下跌是在雇佣军金宝上市后出现的，短期内佣金率进一步下跌并不明显。 因为这种互联网金融对领域的负面影响有限。 影响证券股走势的首先是大盘表现和市场对利好因素政策出台的预期，沪港通只是触发因素，短期内有领域和积极表现。 从长远看，领域受益于经济转型升级和金融改革，政策方面支持证券业合规的业务创新和放松管制，保持“增收”的评级。

“沪港通”:交易新机制，好材料银行股

研究机构:中信建投日期:-04-11

1、“沪港通”上市的流程。

上海港通在未来6个月的试点期间，将完善交易机制、系统建设、投资者教育、结算机制等。 6个月后的年10月10日，“沪港通”将正式发售。

2、上市银行a股折价溢价情况。

根据即期价格估算了银行股a/h股的溢价率。 h股溢价率为工行10.75%、农行10.61%、招商10.6%、建行9.5%、中行5.2%、交行5.2%，这些银行a股的价格将会上涨。 H股贴现率:中信22%，民生19%，这两家银行的H股将上涨。

3、市场分割逐渐消除，股价差异在下降

以前，国内股市和香港股市是分割的。 市场分割的情况下，由于市场交易机制、投资者结构的不同，市场价格的发现效率不同，这些资产定价因素决定了同一上市公司在不同市场的股价不同。 存在上市银行的ah股溢价/贴现率。 “沪港通”的推进，一方面是完善qfii机制，间接扩大qfii额度，推进人民币国际化。 另一方面，作为价格发现的主体，可以统一两个市场，消除差价。 我国金融国际化进程正式启动，人民币国际化、资本市场国际化以及资本项目开放进程加快。

4、4月10日，市场验证了以上逻辑

4月10日，市场反映非常准确。 h股存在溢价的银行a股涨幅较大。 例如募集(a股，+2.2% )、工商银行)a股，+2% )、中行)a股，+1.52% )、建行)a股，+1.24% )，这些银行的h股股价都在下跌，募集跌幅最大 另一方面，H股存在贴现银行，H股涨幅最大，如民生(H股，+2.42% )、中信)H股，+2.78% )。

5、短期内，政策红利将持续下去

短期内，金融服务开发将加快，银行股将享受越来越多的政策红利。 已经看到的是优先股沪港通。 优先股提高银行估值，沪港互联互通削弱银行股a/h股差价。

我们对银行股的看法是，短期内领域基本面风险还在，但政策面趋暖，银行股存在阶段性行情。 这三周以来，银行板块指数上涨了8%。 市场不断印证着我的意见。 期待政策方面变暖的信号之一是推进优先股、降低优先权、扩大qfii、推进t+0交易机制。 另外，随着房企再次融资和城市化进程的真正推进，银行面临的房地产贷款信用风险、产能过剩领域的信用风险将降低，这也将导致银行板块的估值修复。 我们仍然重申这种观点，建议积极介入，要点是“招行、浦发、中信”。

保险领域周报:沪港通促进保险股估值的修复性上升

研究机构:华融证券日期:-04-14

域的动态

沪港通新闻推动了保险股价周四的修复上涨。 与中国平安、中国太保、中国人寿的ah股负溢价仍然很多，与4月10日h股收盘价相对应，存在20%以上的上行空之间。

保监会下放资金监管权，支持北京、上海、湖北、江苏、广东、深圳6家危险资金投资。

企业的动向

华泰财险京东推行“个人账户安全保障保险”；

生命体增资金地集团

人保香港资产管理企业获得批准

回顾行情

上周( 4月7日-4月11日) (保险领域指数(中信)上涨6.51%%，同期沪深300上涨3.90%，超过沪深300指数2.61个百分点。

投资提案

考虑到今年的保险股有望迎来上涨行情，建议投资者关注。 简单说明理由如下。

1。 实现保险费的“首付”，为全年保险费的增加做出巨大贡献；

2。 保险企业保险产品结构调整，逐领域取消以前流传的寿险2.5%预定利率的执行上限，提高保险产品吸引力，有利于保险企业内涵价值和新业务价值的增加；

3。 保险资金投资新政受到刺激，促使投资收益稳步增长

4。 利率市场化进程加快，短期无风险收益率上升，保险再投资资产收益上升；

5 优先股试点可以缓解保险企业融资压力，同时提高保险投资的转化率

6。 互联网金融和沪港通的辅助作用。

风险提示

宏观经济下行压力加大，债券投资收益不振，创新类投资渠道风险增大； 新政(公司年金税优、危险资金运用监管、沪港通)出台较晚或收紧。

交通运输领域:沪港通有利于交通运输的高利率、低估值股票的价值修复

研究机构:海通证券日期:-04-14

事情:

中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，基本批准上海证券交易所、香港联合交易所试点沪港股市交易互联机制，推动a股宁沪高速等大幅上涨。

评论:

1.a/h相关交运股中，宁沪a股贴现率明显，其他多数a股存在溢价；

交通领域目前交付和发行a股的企业以航空空、航运、高速公路几个板块为主，大部分a股对h股有溢价，目前a股大打折扣的是宁沪高速，今天涨后也比港股高25%。 但总体而言，虽然增长率较低，但业绩稳定、低估值高利率的运输基础设施相对较受港股投资欢迎。 宁沪高速股比a股高出20%以上就是明显的例子，但a股有成为更具弹性的企业的趋势，其结果是，a股在某种意义上会给波动较大的企业估值溢价，而对稳定型企业反而会给与折价。

2。 沪港通有望对高利率低估值交通基础设施a股进行估值修复

沪港通首先被认为是a股给比港股大幅折价的企业带来了估值修复。 截至4月10日，宁沪a股仍比h股折价25%左右，估值接近港股，意味着企业仍存在于较大的空之间。 4月10日宁沪a股涨停，港股同样上涨3.36%，预计宁沪上涨将带动板块性估值的修复。

其次，沪港通认为将为a股带来一定的增量资金，这种资金流动可能会带来一点企业和领域估值的修复。 另外，统计了qfii目前在运输中持股的情况，可以发现很多qfii都在这些企业的前10大股东之中。 从目前运输企业的机构投资者来看，qfii也一直青睐国内低估值、高利率的交通运输基础设施企业，以增加资金

3。 运输板块存在许多高利率、低估值的企业.

交通基础设施虽然领域增长率下降，但业绩依然稳定，由于国内投资者过度强调业绩弹性，这些企业已接近被市场遗忘的状态，这些企业的价格也明显被低估。 我们统计了a股交运基础设施的高分红率企业。 其中，对应年报，股东比例最高的是宁沪高速和大秦铁路。 (企业没有发表年报，但从历史上看，都可以达到50%左右)。 后由于深高速没有较大的资本支出，企业业绩有望快速增长，股东比例预计也有可能超过大秦和宁沪。 除这些企业外，皖通高速、山东高速、福建高速的股东比例也达到或接近5%。

4。 这些铁路和高速企业仍然取得了很好的业绩

首先谈到高速公路，我认为领域有望摆脱过去几年业绩持续负增长的状态，重新进入业绩增长的阶段。 高速公路在这几年持续受到打击，如绿道免费、节假日免费、收钱标准被压低或下调等。 4万亿美元刺激带来的普遍大额资本支出，以及由此带来的新建高速企业和高铁的影响集中在-年，高速公路板块在过去两年的整体业绩呈负增长。

但是，我们认为领域的拐点已经到来。 1、政策观点:一方面高速公路整体的高投资和由此带来的巨大的偿债压力，另一方面，由于我国正在推进市场化改革，进一步行政微观干预的可能性大幅降低，预计未来不会有更高的政策收益空，节假日免费政策也有可能调整。 2、交通量拐点，节假日免费带来负增长，将导致交通量的正常增长，电商的快速发展和乘车费的升级，将分别给货物运输和客运带来越来越多的增长； 3、资本支出的拐点是因为随着地方政府开始进入杠杆化，预计今后几年新建高速企业的资本支出将大幅减少。

关于铁路板块，重点推荐广深铁路和大秦铁路。 就目前的高利率低估值而言，大秦铁路更符合这一特点，预计企业年业绩的股东比例将达到8%以上。 目前，在我国利率不断下降的情况下，企业价值开始显现，关于分流的影响，预计明年的进一步涨价基本可以对冲。

5 (航空(/k0 ) ) )为代表的强周期板块没有明显的溢价(/k0 ) ) )之间，股价走势仍取决于基本面的改善过程

据2009年以来三大航空a股表现统计，考虑汇率波动，三大航空近几年对a股没有溢价收费，即使目前价差非常近，也没有溢价收费空之间，a股股价被高估了， 因此，a股折价修复股价对航空空板块不成立。 另外，航空空整体的利润仍然处于下行阶段，在评价方面也没有吸引力。

基于对航空空基本面的密切跟踪，认为决定随后股价走势的关键因素仍在基本面改善空之间。 短期航空空的诉求依然不温暖，而且由于近期本币贬值，也不存在驱动航空空股短期上涨的催化剂。 从广阔的时间跨度来看，今年淡季以来，整个区域供给超过需求的现象依然明显。 预计今年运力增长将有所缓和，但将达到11-12%。 如果将过剩的约3个百分点的运力加在一起，区域供需关系依然不容乐观。 因此，在领域右侧的投资时刻还需要注意，如果经济维持现在的状况，领域应该很难有趋势性的行情。

6、投资战略:配置两端，代表新经济方向的物流和低估值、高利率的交通基础设施

我们关于在交通运输还未接通之前布局两端的观点，一端是高利率、低估值的基础设施企业，推荐宁沪高速、大秦铁路、深高速，另一端是代表新经济方向的企业，包括化工产品在线化下平台型企业保税科技， 目前，关于沪港通的概念，首选宁沪高速，其次h股未发行，但建议关注同一类型的大秦铁路。

7 风险提示。 经济复苏的进度影响领域的利益

(责任: df101 )