“沪港通时代来临 AH股差价将以3种方法消除”

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a股差价的议题从2007年未结算的港股直通车的时代开始成为话题，一直持续到现在。 最近，沪港通的概念，特别是港股市场h股折价a股的品种振幅明显增加，a股折价h股的品种也在蠢蠢欲动。

折扣价是目前沪港通主流的炒作概念，同一股不同的价格容易引起市场的关注。 未来会向什么方向发展呢？ 大多数人认为两市的价格会统一。 拆船师对比台湾的经验，以前中国台湾地区的公司经常向海外集资，发行美国的存款证和全球存款证，最初也有与台湾当地股票折价的现象，但折价幅度随着时间逐渐为零。 如果ah股也是这个大趋势的话，折扣额会通过什么样的方法缩小呢？

第一个是提拉效果。 当时的b股向普通投资者开放时，a股同一股价格不同的现象比现在的a股严重，结果初期以价格低的b股暴涨反映了市场走势。 这个模式是主流模式。 因为通过股价上涨缩小价差相当于扩大蛋糕分享好处，表面上没有受害者，是多赢的局面。 但是，目前a股猴市特征明显，大背景又处于熊市周期，因此，a股对h股的折价股受涨跌效应的推动，上涨可能会使a股难以完全符合h股，涨幅与预期大不相同。 事实上，如果这个差价是a股上涨的原动力，那么很多股票的贴现率早就大幅缩小了。

a股大量蓝筹股集中在对h股折价的品种上，在金融领域，中国平安、中国太保、中国人寿三大保险股一网打尽，所有对h股折价20%以上。 招商银行、农业银行、建设银行、光大银行、交通银行等银行股均优惠10%以上； 中国神华、华能国际等能源股也将优惠20%左右。

如果这些蓝筹股以a股上涨的模式消除与h股的价差，这意味着a股大盘春天到了，金融等重股将上涨20%，将上证指数上调2500点，打破了今年以来的窄幅箱体震荡(今年上海综合指数最高点为2177点)， 在目前的资金方面，目前还没有支持这种大幅转变的明显迹象。 相关股温和缓慢上涨是更有可能的局面。

第二个是水桶效应。 a、h拥有相同的植株就像不同长度的木板变成了相同的木桶一样。 木桶能装多少水，不是由最长的板决定的，而是由最短的板决定的。 同一股不同价格的股票，如果股价低不动，那么股价高的为什么会高呢？ 这对h股蓝筹有一定的压力，特别是在蓝筹股全球定价趋势下，以往a股市场开放度不高，许多机构的全球资产配置是在香港市场配置中国资产，结合对中国经济未来的预期，h股享有一定的溢价。 通过两个市场后，这个溢价逐渐缺乏存在的基础。

那么，一旦h股受到压迫，反而会出现a股看空的气氛，不是吗？ 这种情况应该没什么影响。 a股蓝筹无论是估值还是形态都出现了历史性的下滑，很多股票没有下跌的余地，下跌空之间本来就很有限。

第三，互相学习，恢复平衡。 由于a股和同股价格不同的不平衡现象已经存在了一段时间，市场已经适应了这种不平衡。 沪港两个市场的互联互通将打破这一局面，股价最终作为对所有消息做出反应的平台，在波动中寻找新的均衡。 特别是在对冲资金下，预计新的博弈将进一步加剧，两地同一只股票的股价将在调整、妥协中磨合。

但是，长期以来，预计这种价差只会缩小，不会完全消失。 第一个原因是对冲机制不方便，难以完全消除差额。 大陆和香港市场在投资者结构、供求关系、投资理念等方面存在明显差异，本身就是a股差价存在的基础，这个基础并未消除，价格差多少会持续存在。 特别是h股蓝筹股，大多数情况下会被跨国机构发放牛熊证、权证等衍生品，一发不可收拾地全身而动，预计结构的重新调整需要时间。

(责任: df101 )