“内银内房内险大蓝筹推高恒指 破3年高位”

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蓝筹股上涨，香港恒生指数连续3个交易日暴涨空，3天累计成交近2500亿港币，一举突破了去年三中全会以来的改革行情高点，7月24日收盘价为24141.50点，是去年4月以来的最高收盘价。

7月24日，汇丰中国宣布，7月制造业pmi纪录为52，为去年1月以来的新高，超过市场预期( 51岁)。 海外投资者笃信国家开发银行近期获得的1万亿元担保补充贷款( psl )是人行“放水”的信号，蓝筹股和a股etf大量涌入买入订单，房地产、保险上涨，香港交易所( 388.hk )股价上涨3 .

“现在，投资完全不需要区分领域，只要看估值，蓝筹股修复的行情才刚刚开始。 但是，我们必须观察到，香港和上海股市的情绪已接近兴奋水平，目前市场受到的风险和收益并不一致。 ”交银国际董事总经理、首席战略师洪灏在接受21世纪经济报道访问时表示，市场误解了国开行1万亿元psl贷款的真实背景，货币扩张很可能已经在6月达到顶点。

同日，UBS也发表了研究报告。 psl并不是新的刺激措施，如果人行马上向市场投入1万亿元的流动性，将违反人行自身规定的m2增速12%-13%的合理水平，相信几年来psl将定向提高棚户区建设，抵消商品房增长放缓的影响。 货币基础不能迅速扩张。

兴奋的市场

本周初，央行向国家开发银行提供1万亿元psl的重大消息被视为中央政府启动新一轮量化宽松的重要信号。 从7月22日开始，港股连续3个交易日大涨() (/k0/)，至21日收盘价23387点上涨3.22% )，至24日收盘价24141点，市场转为兴奋。

拆盘面后，所有蓝筹股均震惊上涨行情，尤其是内银、内险、内房和中国移动( 941.hk )等中资股涨幅最大。 恒生指数3日上涨5.6%，赢了恒指。 与此相反，过去一年多创新高的新经济板块和小盘股逆市疲软，资金不断流向内地和香港创业板块。

在个股表现中，移动和中国平安保险的表现最为引人注目。 受惠于铁塔建筑企业和4g新增客户数量的激增，移动最近10个交易日内出现9条阳线，股价从75港元左右上涨至近14%的85.15港元。 以平保( 2318.hk )为首的内险股最近是恒指三连上涨的首选按钮，股价7月21日也在58.2港元的日元下跌，24日收盘，上涨至64.2港元，至3日超过10%。 中国人寿( 2628.hk )、中国人保) 1339.hk )、本保险) 1336.hk )等也同样强势。

7月24日，由于6月内需和出口新订单迅速增加，汇丰中国7月制造业pmi初值从6月的50.7大幅上涨至52.0，创下18个月来新高，反映中央“微刺激”的政策组合逐渐渗透到各种经济活动中。

好消息接踵而至，刺激恒指24日创下3年多的收盘价。 据布隆伯格和交银国际统计，港股投资氛围指数已经接近不合理的兴奋水平，上两次分别出现在年5月10日和年1月18日。

洪灏表示，“海外投资者显然对国家开发银行获得的万亿元psl过于乐观。 关于汇丰PMI，越来越多的确认经济正在恢复，并不领先于经济指标。 除非中央宣布真正的量化宽松政策，否则明显的回调行情将不可避免。 ”

真伪量广

据21世纪经济报道，国家开发银行确实从中央银行获得总额1万亿元的psl，3年来每年提取一次，支持棚户区改造项目。

消息最初在国内债市引起强烈反响，很快恢复了平静。 但在股市投资者，特别是香港，被认定这是中央大规模“放水”的前兆，引发了周期性的股票“鸡犬升天”。 恒指22日在听到消息后一天上涨约400点，利好的pmi数据加剧了市场的兴奋。

直指近期周期性股票上涨行情不无道理，作为真正受益于棚户区大改造的建筑企业，中国建筑国际3311.hk )近几周的走势输给了金融股，市场明显把psl的注意力“放错了位置”。

据UBS称，psl是未来三年作为棚改项目主要融资提供者获得的融资资源，其目的是获得比发行国债更便宜的融资渠道。 客观地说，psl只是为社会住房供给提供稳定的资金来源，并不是大规模的货币刺激政策。

据报道，央行很可能用同业存款方法将1万亿元注入国开行的资产负债表。 洪灏认为，相关资金已经包含在6月的m2数据中，也是当月m2增长率大幅超过市场预期的主要因素。 需要观察的是，国开行今年无法提取抵押补充贷款，货币扩张出现在6月。

“过热的投资氛围逐渐远离了经济复苏的基本面，但真相要被市场认识和接受还需要一段时间。 如果市场上没有信心的投机者盲目地互相引导，导致跨越资产类别的价格信号混乱，那么追逐高风险是极其巨大的。 ”洪灏说。

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