“沪港通前内地券商急扩军 闪婚香港“小伙伴””

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随着沪港通的临近，香港本土证券公司，特别是市值较小的上市证券公司陆续出现了并购相关的信息。 其中，西南证券快速收购敦沛金融等，不少收购者为内地证券公司。

“每日经济信息记者通过整理这些并购案例，发现内地券商近期在香港获得并购的目标业绩不太理想。 对此，业内人士认为，与过去的业绩相比，并购对象所持有的业务资质和资源更是内地券商并购时的亮点。

编辑逐沪港通逐渐渐近内地，香港证券公司合并开始。

沪港通逐渐渐近，不仅连接a股和H股两个市场，也间接地充当了许多内地和香港券商之间的“媒人”。

香港证券公司将成为“香饷”

7月29日，时富金融( 00510，hk )及时财富投资) 01049，hk )表示，独立第三方将与时富投资合作，有趣收购时富金融的大多数权益。 时富投资正在与这个独立的第三方讨论交易的可能性，各参与者将协商和厘定进一步的条款。

公告称，两家企业都表示，如果交易有可能执行，潜在买家将根据并购规范对时富金融强制提出全面并购。 目前没有签订具有法律约束力的正式协议，交易不一定会执行。 但是，7月29日复苏后，时富金融依然备受投资者青睐，当天大涨近5成，收盘价最终上涨32.74%。

时富金融只是最近香港证券公司频繁被收购的新闻的缩影。 早在6月19日，敦沛金融( 00812，hk )就表示与西南证券) 600369，收盘价9.29元)全资子公司西证国际签署谅解备忘录。 后者计划以0.28港币/股买入企业新股，扩张后的股东资本金相当于51%以上。 执行时，西南证券必须根据收购规范提出强制要约，确认要约价格不低于每股0.543港币，不高于每股0.58港币。 仅一个月后的7月15日，西南证券发布公告，宣布西证国际与敦沛金融等相关人士签订《认购协议》。

此外，今年4月底，国金证券( 600109，收盘价21.79元)持有bestonmanagementlimited持有的粤海证券1.796亿港币约6000万股，bestonmangementlimited持有的粤海证券1040万香港。 另外，南华金融也表示股东正在协助潜在投资者抛售股票，如果最终达成协议，南华金融的控制权也将发生变化。

内地证券公司迅速“进入”香港市场

事实上，这并非内地券商和香港券商首次结婚。 早在1993年，以上海万国证券为首的财团收购了在香港上市的国王集团(香港)有限企业，并更名为上海万国香港。 1996年申银万国合并，企业名称改为申银万国(香港)有限企业。 申银万国( 00218，hk )仍在H股主板上交易，进入今年以来上涨了60%以上。

2009年12月，海通证券( 600837，收盘价9.81元) )通过在香港设立的第一家海外全资子公司海通香港金融控股集团成功收购大福证券。 年11月，大福证券更名为海通国际，成为当时证券领域最受瞩目的事情之一。

为什么内地券商经常抛出橄榄枝，而香港券商也很期待呢？ 业内人士表示，随着人民币国际化的临近，不少内地券商原本有志于拓展香港业务，但沪港通的接近起到了推波助澜的作用。 因为要迅速启动香港业务，即使最初的投资价格稍高，收购牌照齐全的港资和外资证券公司也是最便利的方法。

例如，西南证券于9月在香港设立了完全子公司西证国际，但在年报中，企业董事会也确定将西证国际作为今年开展业务的重点之一。 年报指出，西证国际将尽快建立健全业务体系，加快推进海外业务平台建设，立足重庆资源和特点，提高跨境服务能力。 以使西证国际成为西南证券和西南证券服务国内公司走出去的桥头堡为目标，海外高质量资本、优秀人才和先进管理理念”将成为引入的“重要窗口”。 》在收购敦沛金融之际，指出西南证券也进入香港市场，构建海外平台，是内地券商提高核心竞争力、参与国际市场的重要手段。 并购香港上市证券公司的途径是快速建立香港业务平台、扩张业务链、构建跨境服务业务体系的好选择。

另外，汇丰证券分析师岑智勇表示，通过买壳可以尽早获得上市地位，有了上市地位，可以进行配股、供股等多种资本操作。 另外，上市后，公司有机会以低利率发债融资，这也能降低企业融资价格。

以优惠价收购赤字目标的内地证券公司有牌照和资源的意图

俗话说“水涨船高”，在香港证券公司成为“热门生意”的背景下，大陆证券公司这几次着手收购的目标，不少都是连年亏损。 大陆券商们为什么想花大价钱收购这些不赚钱的资产？

敦沛金融连年赤字

相关资料显示，敦沛金融创立于1990年，2002年1月在香港证券交易所挂牌上市。 目前企业主要为用户提供金融零售和投资银行服务 例如证券、期货、保险、资产管理等零售服务、私人投资、上市融资方案、作为保荐人和承包商的作用、股票销售、并购合并等投资银行服务等。 在此次交易中，西南证券计划以0.28港币/股的价格购入企业12.40亿股的新股。

今年3月14日，敦沛金融公布了年7月~年12月期间的财务报表。 期间，企业实现营业收入3350万港币，比去年同期的2900万港币增长15.51%。 但是，企业仍然出现了810万港元的税前损失，但比去年同期的2420万港元的税前损失大幅减少。 企业管理层认为，固有客户即日买卖热情减退，保险业监管越来越严格，从而延长了保险代理销售流程，一些ipo项目延迟了上市时间，这是企业亏损的主要原因。 截至12月31日，敦沛金融的净资产为1亿6200万港币。

实际上，过去5年( 2009~会计年度)，会计年度(敦沛金融实施的会计年度时间点为6月30日，年度是指年7月1日至年6月30日。 下同) )，即除了年7月1日~年6月30日的盈余外，其余4个财政年度均出现不同程度的损失。 相对于2009年6月30日的2亿5800万港币净资产，年12月31日敦沛金融净资产规模减少37%，但资产负债率从12%上升至38%。

由于每年持续赤字，寻找西南证券收购敦沛金融的市盈率已无意义。 按时价总额计算，敦沛金融的每股净资产年末为0.13港币，西南证券的收购时价总额为2.15倍，高于目前的1.75倍。

国金证券收购的粤海证券年和年一样出现赤字。 根据国金证券公告，粤海证券全年分别营业收入3308.35万元和2704.50万元，亏损2.36万元和82.65万元。 截至年12月31日，净资产为4982.87万元。

8月1日，央行公布的人民币汇率中间价为1港币兑人民币0.79588元，据此计算，国金证券收购价将1.796亿港币折合人民币1.43亿元，也就是说，如果此次收购成功，将对应于市资本比率的2.86倍。 虽然低于国金证券自身的时价总额，但也高于西南证券收购敦沛金融。

高级收购是指牌照和资源

相比之下，海通证券收购大福证券的年份相对“便宜”。 相关资料显示，2009年海通证券收购大福证券的成本为4.88港币/股，总价约18亿港币，最终海通证券取得了大福证券60.48%的股权。 2009年6月30日，大福证券总资产89.04亿港元，净资产19.30亿港元，每股净资产2.73港元。 因此，海通证券收购价格对应的时价总额仅为1.79倍，远远低于西南证券和国金证券今年收购香港证券公司开出的价格。

由此可见，随着沪港通的临近，内地券商正加紧开拓香港市场。 目前选择的并购目标质量不如5年前海通收购大福时，有时必须选择连年亏损的企业，但需要付出更高的代价。 这种情况与香港证券公司竞争过于激烈，许多企业的经营恶化有关。 证券公司之所以要支付溢价，不是因为过去的经营业绩，而是因为他们重视所拥有的业务资质和资源。

顺便说一下，现在即使是专家似乎也不在意内地券商收购的香港券商过去的业绩，很看重牌照。 例如，安信证券解析师贺立、杨建海发布国金证券收购粤海证券评估时，不谈粤海证券的业绩问题，指出粤海证券业务资质齐全，粤海证券和粤海融资均持有香港债务人牌照。 这样，国金证券收购粤海证券和粤海融资后，将具备为全球投资者服务的通道，有助于建立协同、稳固的国内外平台。 牌照可能是大陆券商目前并购时备受瞩目的焦点。

香港本土市值小的证券公司“壳”的价格水涨船高

时富金融在得到“独立第三方”合作的信息后，再次让投资者将目光投向香港当地的上市证券公司。 《每日经济信息》记者梳理表明，香港本地上市证券公司市值仅为数亿港币，这些证券公司将来很可能与时富金融一样受到内地同业的青睐。

一位香港证券公司业内人士告诉记者，“如果市面热门，“壳”就有点价值。 最近的成交量很好。 “壳”的价格应该会有点高。 通常较大，价格从2亿(港币)到3亿)不等。 ”

10家市值的证券公司4家计划出售光盘

根据证券监督管理委员会最新的《证券企业名录》，内地共有111家证券企业。 相比之下，今年7月，香港证券监督管理委员会最近公布的《持卡人及登记机构公开记录簿》显示，持有比较有效牌照的证券企业至少有413家。

据记者不完全统计，在这些证券企业中，已经在香港证券交易所上市的本土证券公司至少有26家。 那么，这些证券公司中，将来有可能成为收购对象吗？

常识上，如果不考虑其他因素，市值不高的企业很容易进入“相中”。 与市值达到138亿港元的新鸿基企业相比，许多香港本土证券公司远远不及。 据记者统计，大部分国内上市证券公司市值不超过20亿港币，其中至少10家国内上市证券公司市值不到10亿港币(截至8月1日)。 而这10家公司中，除了已经停牌的敦沛金融外，还有新的动向:卓亚资本( 08295，hk )、南华金融) 00619、hk )、民丰公司) 00279、hk )。 也就是说，10家市值小的企业中有4家已经在运转了。

南华金融在今年6月9日发布的公告中表示，企业股东盈余丽与其他股东(持有南华金融59.38%的股份)一起，与作为买家的独立第三方就收购企业股份的可能性进行了初步探讨，并签订了合作备忘录。 收购执行后，企业的控制权可能会发生变动。 民丰公司今年5月与威利国际( 00273，hk )达成了协议。 后者将购买民丰公司全资子公司的新股3亿股，占扩大后股东资本的28.3%。 该子企业主要从事金融服务业，包括提供证券经纪服务、保险经纪和理财策划服务、证券买卖和融资等。

卓亚资本结婚华融未成行

《每日经济信息》记者了解到，卓亚资本年在香港创业板上市，截至8月1日收盘，市值仅为2.47亿港币，是26家上市证券公司中市值最低的。

据企业官网介绍，这是一家总部设在香港的公司顾问集团，在上海设有办事处，为香港上市公司提供各种各样的公司顾问服务。 例如，再品牌服务、债务和公司重组、兼并收购、融资、证券销售和销售、不良资产追回服务等。 大公司卓亚(公司融资)有限企业从事证券交易，就证券及机构融资提供意见，提供理财。 2006年，辉立资本集团成为企业股东。 年度报告显示，当年收入4000万港元，实现利润总额约864万港元。 但据年一季度报纸报道，企业一季度亏损83万港元。

今年5月，卓亚资本宣布，与国家财政部下属的金融理财企业中国华融拥有的华融香港签订了无法律约束力的谅解备忘录。 谅解备忘录指出，华融香港将以0.2港币/股以上的价格购买企业15亿股以上的新股，发行量约占已扩大发行股东的51.02%。

但是，这笔交易最终没能做成。 7月21日，卓亚资本公告称，拟议购买的协议没有取得进展，备忘录于7月19日到期并未延期。 据新闻报道，卓亚资本股价当天暴跌32%。

“壳”的价格约为2亿~3亿港币

香港本土的证券公司为什么迎来了“抛售热”？

在香港本土某证券企业工作的香港知名投资者林宜辉告诉记者，香港市场成交量不高，目前多通过网络进行操作。 这个汇率，佣金也被压低了，所以不怎么赚钱。 “因为生意不好做，如果内地的证券企业能出好价，很多企业都想卖盘。 ”林宜辉说。

确实，佣金等收入下降对当地证券公司来说是噩耗。 例如，中国富强金融在年报中表示，本年度环境严峻，当地经纪商的恶性竞争导致交易量低迷，佣金收入减少。 南华金融也在年报中表示，来自银行和内地证券企业的市场竞争激烈，领域利润持续下滑，加上今年监管机构严苛的合规要求，对证券公司来说业务环境“极其困难”。 南华金融年盈利120万港币，同比下跌98%。

除了佣金收入下降外，上市公司的支出也困扰着许多企业，特别是创业板企业。 据《资产管理周报》报道，一家创业板企业的董事长吐槽说:“不赚钱，但每年的支出不少。” 例如，固定审计需要数百万港币，根据香港证券交易所的规定，几位董事的年薪人均可达数十万至百万美元……。

由于上述各种因素的结合，香港的证券公司可能变得热衷于“壳销售”。

关于一个价格，林宜辉认为与市场情况有关。 “如果市面上很受欢迎的话，“壳”就有点价值了。 最近的成交量很好。 “壳”的价格应该会有点高。 通常较大，价格从2亿(港币)到3亿)不等。 ”他还向记者表示，恰好在过去的7月31日，香港股市成交超过1千亿港元，“多年来没有出现这种情况”。 他感慨很深。

香港市值小的6家证券公司“排队坐”[/s2/]

不仅是已经有收购信息或有出售意向的证券公司，市值小的证券公司还没有出现“丑闻”吗？ 记者整理了其他6家市值在10亿港币以下的香港本土证券公司:

东方汇财证券( 08001，hk )，市值3.81亿港币，今年年初刚登陆香港证券交易所创业板，上市之初就被称为“口袋大小”证券公司，员工仅有28人，每年仅有400多个账户活跃交易。 年报显示，当年的销售额为3620万港币，税前利润约为400万港币。

汇盈控股( 00821，hk )、时价总额4亿5000万港币，企业核心业务为证券、期货及期权经纪业务和公司融资服务。 年报显示，当年营收约为7440万港元，同比上涨14%，但股东所占损失为4070万港元，比去年亏损3720万港元还要扩大。 员工共有95人。

华富国际( 00952，hk )市值4亿8900万港币，与东方汇财证券等相比，是包括证券企业、公司融资企业及资产管理企业等在内的较大企业，截至去年3月31日，企业年销售额为4亿0600万港币，利润为3160万港元

信达国际控股集团( 00111，hk )，时价总额5亿9000万港币，核心业务为公司融资(推荐)、经纪业务及资产管理。 该企业的母公司是去年12月刚在香港上市的中国第一家“放贷企业”——中国信达( 01359，hk )，参与了中国信达的ipo承销，这也是信达国际控股集团的年销售额) 1.66亿港币)，比去年同期增长65%

中国富强金融( 00290，hk )，现价6亿4900万港币，核心业务为经纪及孖展融资、自营买卖、公司融资及债务违约业务。 截至年3月31日的年销售额为5114万港币，年亏损1562万港币。 员工有81人。

汇丰金融( 00188，hk )市值8亿2800万港币，年销售额7829万港币，其中佣金和费用收入6603万港币。 大股东是日本国际( sunwahinternational )，在多伦多交易所上市。

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