“香港券商卖壳潮起 卓亚资本或搭车“沪港通”溢价”

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上海港通已经进入全力冲刺阶段。

8月5日，上海证券交易所向多家证券企业发出《关于开展港股通技术系统测试的通知》，宣布港股通测试计划将于8月11日至9月30日期间继续实施。

监管部门没有给出沪港通开设的具体时间表，但从香港证券交易所( 00388.hk )行政总裁李小加8月6日在香港业绩会上的态度推测，沪港通已确定于10月正式上线。 对各大证券公司来说，布局时间相当紧迫。

数据显示，截至7月18日，内地、香港分别有90家、215家证券公司(经纪商)申请参加沪港通试点，在各自市场拥有经纪业务资格的会员)总数的91%和43%。 这意味着大部分在大陆持有经纪业务牌照的证券公司已经申请开展沪港通业务。

随着上海港通的临近，内地券商收购香港券商业务企业的新闻层出不穷。

“直接收购香港证券公司的最大利益是，与设立分企业相比，开始业务所需的时间要短。 在上海港通临近的情况下，时间宝贵，最好是后者。 ”。 业内人士对中国经营新闻记者的分析显示，就并购目标而言，瞄准的是市值小、牌照齐全、业绩亏损的香港中小证券公司，以及更简单的“。

在香港市场对持有证券相关牌照的证券金融类上市企业进行梳理后发现，卓亚资本市值最低，此前卓亚资本与国家财政部下属的金融理财企业中国华融持有的华融香港签订了无法律约束力的谅解备忘录。

虽然这笔交易未能实现，但卓亚资本的举动已经证明了其“被收购”的意愿，市值低廉也成为大陆券商的“猎物”。

市场价格最小的“壳资源”

6月下旬，敦沛金融( 00812.hk )与西南证券) 600369.sh )的完全子公司西证国际签署了谅解备忘录。 7月底，时富金融( 00510.hk )及时时富投资) 01049.hk )表示，独立第三方将与时富投资合作，有趣收购时富金融的大多数权益。 一时，香港的证券公司、证券公司也备受瞩目，“壳牌资源”的行情火爆。

香港市场有多少这样的目标？

中国香港证券监督管理委员会最近公布的《持卡人及登记机构公开记录簿》显示，截至今年7月，至少有413家证券企业持有较为有效的牌照。 分领域投票和经纪上市企业共计40家，中信证券( 600030.sh )、银河证券、海通证券( 600837.sh )、中原证券、申银万国) 00218.hk )、国泰君安国际) 01788.hk )，并且已经有20家上市公司

许多拆迁师认为，相对于持有多张卡的港口证券公司，具有上市地位的“标的”可能是不错的“壳资源”。

汇丰证券分析师岑智勇认为，随着沪港通的开通，内地金融企业“瞄准”已经在香港开展经纪业务的公司，此外，近期在香港上市意愿最强的也是金融证券类企业。 证券公司在开展融资融券等业务时需要资本金，但有上市地位不仅可以处理资本金问题，还可以进行越来越多的资本操作，证券金融类的香港上市公司非常受欢迎。 此外，数据显示，香港上市证券公司股本小、股价低、市值10亿港币以下的“壳”标的多，收购上市证券公司与非上市证券公司难度相差无几。

事实上，与市场有第三方接触的香港证券公司也多为卓亚资本( 08295.hk )、南华金融) 00619.hk )、民丰公司) 00279.hk )等上市企业。 其中，卓亚资本市值仅为2亿港币左右，是上述在香港上市的证券公司中市值最低的(截至8月5日的收盘、数据统计)。

另外，卓亚资本最新一期财报并不突出，今年一季度总收入为446万港元，但净利润亏损82万港元。 其中，证券交易佣金及投资损失约64万港币(年亏损436万港币) 该数据被业内认为“一般来说，上市公司盈利能力强，业务前景不佳，因此管理者对壳资源产生创意”的“卖盘”可能性增大。 一位业内人士说。

关于近期是否有再次出售的计划，卓亚资本上海代表处表示:“尚未公布的消息还不能透露。” 但业内人士表示，由于香港市场目前“生意难做”，内地券商机构如果能开出高价，许多企业都希望“卖盘”。

“前任”为3亿港币

据新闻报道，卓亚资本为机构公司，主要为香港上市公司提供各方面的公司顾问服务，特别专业为并购、债务重组、企业重组、集资、证券销售和销售、资产回收等服务。 其主要子公司卓亚(公司融资)在香港证券和期货事务监察委员会注册的公司融资企业进行证券交易，并就证券、机构融资和资产管理提供意见。 简言之，上述“服务”是投资银行领域的业务和经纪业务。

根据卓亚资本今年第一季度的报告，该企业与内陆市场密切相关。 其中，企业在上海设有办事处，新续租企业持有600万股认证股的独立非执行董事衣锡群截至今年一季度末担任中国工商银行独立董事、招商证券独立董事、中金企业顾问。

或者说，正是因为这种联系，卓亚资本很早就被“盯上”了。 今年5月21日，卓亚资本宣布与华融香港国际控股有限公司签订了无法律约束力的谅解备忘录。

华融香港是华融致远投资企业的完全子公司，华融致远是中国华融资产管理股份有限企业的完全子公司，中国华融资管为财政部98.06%、中国人寿1.94%的国有非银行金融公司。

谅解备忘录指出，华融香港以0.2港币以上认购卓亚资本15亿股以上的新股，占卓亚资本5月20日已发行股本的约104.17%、已扩大发行股本的约51.02%。 该认购执行后，认购人成为卓亚资本控股股东，认购人尚未决定是申请免洗还是全面收购企业证券。

7月21日，卓亚资本公告称，拟议购买的协议没有取得进展，备忘录于7月19日到期也未延期，该收购计划未得到落实。 但根据上述公告，华融香港并购溢价并不低。

华融香港发行的价格在0.2港币/股以上，但根据卓亚资本的年度报告数据，净资产在1.3亿港币左右，每股净资产约0.08港币。

此外，截至5月20日，卓亚资本股价徘徊在0.15港币/股附近，而卓亚资本新股发行面值为0.1港币/股。 根据上述15亿新股计算，华融香港此次股票交易如果走，其价格区间在3亿港元以上。

高级别“买壳”不吃亏吗？

华融香港此次收购尚未进行，但也可以衡量卓亚资本下一个“买家”的价格。

实际上，现在溢价一般是“买壳”，可以窥见西南证券与敦沛金融的联姻和一二。

6月20日，敦沛金融宣布，与内地证券公司西南证券完全子公司西证国际签署谅解备忘录。 西证国际购入敦沛金融发行的12亿4000万股新股，相当于扩大后股本51%以上的份额，每股0.28港元。 如果最终执行收购，西证国际将根据香港证券交易所的收购要求，在二级市场提出强制收购要约。

但对于市场上其他投资者手中的股票，每股要约的强制买入价格在0.543港元以上，但在0.58港元以下。 根据沛金融年报，净资产约1.62亿港元，根据扩大股本前的数据计算，每股净资产为0.13港元左右。

国金证券年收购粤海证券、粤海融资时，也是大幅溢价，其中仅粤海融资，买入价格溢价率就达到267%。

相比之下，海通证券收购大福证券时，收购价格为4.88港币/股，而同期大福证券每股净资产为2.73港币，溢价率不到两倍。

海通证券在收购大福证券后，被合并为现在的海通国际证券集团。 另一方面，根据海通国际证券集团发布的年度报告，企业年利润全年增长50%以上，其净利润从全年的2.9亿港币上升到5.3亿港币。 此外，截至年底，海通证券通过海通国际证券集团在香港、澳门地区及新加坡设立了12个分支机构，实现了境外多边布局。

但海通证券收购大福证券是在2009年，历时数年的整合期，实现上述业绩也是合情合理的。 那么，最近的高级收购会像海通证券一样带来高收益吗？

由于敦沛金融、粤海证券等近期并购方案尚未结束，并购财务数据无从参考，另外，沪港通靴子落地前，市场想象空之间大于现实。 但是，参考此前安信证券拆师贺立、杨建海在国金证券收购粤海证券时表示的拆股，两大并购标的业务资质齐全，均持有香港债务人牌照，在国金证券收购完成后为全球投资者提供服务的通道。

(责任: df143 )