“港股地雷阵全解析：大股东玩法多多 小散防不胜防”

本篇文章3096字，读完约8分钟

由于制度等方面存在各种差异，第一次参与香港股市的投资者总是以为自己来到了各地的黄金地方，但结果大多是鸡毛。 在香港股市，大股东的强势地位让小股东被动，一旦遇到“不靠谱”的企业，几乎都会被鱼掉。 因此，混迹于港股多年的投资者，说起自己的“踩雷”经历，往往是“辛酸泪”。

地雷一:合股+供股=剪羊毛

熟悉香港股市的投资者一定知道，市场上的“合股”、“供股”多如牛毛。 这是再融资行为，但与a股市场大不相同。

a股市场增发需要通过层层审查，与往往持续数月不同，向港股市场增发新股，几乎是大股东份额的决定。 与a股市场常见的定向增发不同，港股市场公开增发比比皆是。

港股有一个惯例，就是每年发布年报后，董事会无需召开股东大会召开股东大会，要求股东大会审议批准明年适时增发20%以下的新股。 据此，大股东可以在股价低迷时，以8折的价格将20%的新股出售给所谓独立的第三方。

也有在临时公告中向全体股东增发或向特定投资者增发的例子。 在向全体股东增发的情况下，经常会大幅打折，相当于强迫小股东购买。 因为不买的话，除权损失会很大，那个时候股价经常暴跌。 例如年末，志高控股( 00449，hk )大幅降价82%，增发50%的新股，但当时股价下跌了一半，至今股价仍不到当初的两成。

另外，中国农产品( 00149，hk )在去年12月提议合并股票后，大举抛售供股，首先将股票折价40(in(1，每股0.465港元) (比停牌的理论收盘市值高出近90% ) ) 15 另外，每供给1股可发行1股红股，集资总额5亿1500万港币，大部分用作目前及未来农产品交易市场的开发项目。 消息传出后，中国农产品暴跌42.48%。

事实上，中国农产品已经是联合配股的“老手”，2003年10月、年9月及年6月共进行了3次股权10合1，当年联合配股后进行了1-30。 也就是说，如果投资者到2003年10月为止持有4万股，不涉及供给股，那么现在的持股数量只剩下1股

最近的例子也不少。 8月17日晚，中国仁济医疗( 00648，hk )计划以0.27港币的价格( 8月14日收盘价0.57港币，约52.6% )进行2比1，涉及3.39亿股至4.25亿股，从9140万股集资1.15亿港币。

香港上市公司的大股东为什么能这样“翻手为云手拉手看雨”？ 对此，一位港股资深投资者对《每日经济信息》记者表示:“必须依法禁止。” 大体上，香港法律对此类行为并未明确禁止，监管机构起着首要的备案作用，保证了新闻披露的充分性。 因此，投资者必须擦亮双眼研究投资目标，在香港股市中，“股市有风险，投资谨慎绝非陈词滥调，投资者必须对自己的选择负责。

但是，香港保障投资者协会主席吕志华呼吁，股权整合和股权供给是不可能的，在股权整合12个月后进行股权供给，以免市场人士利用股权整合造成向下炒作的局面。 另外，结合股票提供和市场价格，建议每次集资不得超过市场价格的10%； 股价之所以会比市价打折，为了不打折90%以上，建议限制在20%~30%这样的一定比例。

地雷2 :私人化“玩了也没商量”

如果某企业的股价长时间“一直下跌”，作为大股东会不会感到痛心？ 在a股市场可能是个问题在香港股市，答案可能是“不能”。 原因很简单，如果企业质量足够好却被低估，大股东可以在股价低迷时私有化。

香港股市大股东经常玩这种游戏，市道好的时候高价融资，市道差的时候低价私有化。 因此，如果继承价值投资的理念，企业的股价不断下跌，但经营数据在良好的状态下牢牢持有股票，则可能无法等到价值实现的那一天。 大股东“先下手为强”将企业私有化。 这样的例子非常多，近的像美国一样是控股公司，远的是阿里巴巴。 2007年以13.5港币的发行价以100倍以上的pe上市，但5年后股价下跌至近6港币，投资者损失惨重，随后大股东提出全面私有化和退市。

那么，如果私有化失败，对小股东来说是好事吗？ 可能不是那样。 私有化失败，特别是意外失败，企业的股价往往下跌，像小股东一样蒙受损失。

最近的新世界中国( 00917，hk )就是一个例子。 今年6月，其母公司新世界的快速发展以186亿港币私有化新世界中国的方案获得了占总股数99.84%的赞同票，但以失败告终。

这笔交易最输于“头数”的规则。 对于这种私有化特别提案，首先大股东及其一致行动者必须避免投票。 也就是说，股东会全体的投票结果只能由独立的小股东们计算。 其次，根据香港证券监督管理委员会发布的《收购规范》，私有化提案不仅需要参加投票的股份数的75%以上的同意，反对票也不得超过小股东所有股份数的10%。 另外，在香港上市的企业大部分都在开曼群岛注册，当地企业法中也有严格规定，要求参加投票的小股东半数以上通过“头数”。 而且，只有满足这三个条件，私有化方案才能实施。

于是，戏剧性的一幕出现了。 在新世界中国私有化的过程中，拥有不到1%的股权，市值总额只有2000万港币，但以“头数”计算，却成为占大多数的小股东否决议案的关键。

私有化被否决后，企业股价6月17日下跌17%，收于5.3港元，价格接近3月宣布私有化停牌前的5.14港元。 截至前一天收盘价，企业股价下跌至4.79港元。

私有化失败的例子最有名的是2009年的电讯盈科( 00008，hk )，香港人是8号仔的“种票”) )股东集体投票之前，知情人士事先安排股票，从而影响该企业最终决定的行为。

据当时的《港文报》报道，在电讯盈科股价9年下跌97%的情况下，大股东李泽楷和二股东网通集团以每股4.5港币(涨后)的价格提出了私有化企业的计划。 在法院会议和特别股东大会上，私有化方案都有很大比例获得赞成票，特别股东大会上赞成票占94%，反对票不到6%。 私有化完成后，李泽楷和新闻网通(合并为中国联通)将分别持有66.67%和33.33%的心灵感应股。

要知道的是，两大股东在支付约159亿3400万港元的代价将心灵感应私有化后，将可以获得心灵感应发出的约181亿3400万港元的特别股息。 也就是说，两大股东在不消费一分钱的情况下将心灵感应装进包里后，将获得22亿港币的净现金股利。

但是，这个如意算盘最终被“种票”打破了。 香港证券监督管理委员会怀疑“种票”并入固有法院，最终上诉法院认为电讯盈科明显存在操纵投票的情况，驳回了私有化议案。 这个判决的直接结果是，企业股价一天下跌了13%。

地雷3 :冒新的风险，引发新的恐慌，导致破产

a股市场打新股基本上是不败的神话，但港股则不然。 由于市场化程度高，香港股市在新股上市后崩盘是常有的事件。

就今年6月25日、26日两日挂牌的6只新股而言，其中5只在上市第一天就注定要破发。 其中，长港敦信( 02229，hk )的收盘价比发行价低22%。

即使上市当天没有破发，几个月后股价完全下跌的事情也有很多。 游戏股云游控股( 00484，hk )上市时，因“涨超300倍，冻资王，首日涨32%”而备受瞩目，但几个月后，企业不仅没有发售新游戏，反而发出了盈余警告，上周“神魔之塔”

一位分析师表示，香港证券交易所要求上市公司记录过去三年的收益记录，但上市后没有要求。 因此，有公司在运营状况开始走下坡路的时候匆忙筹措上市资金。

另外，在香港股市，很多新上市公司都会“提前”委托朋友预约，但对方并不打算真的投资。 因为，在这个禁售期后将全部出售股票。 这也是隐藏在香港投行界心中的“潜规则”之一。

有分析认为，某企业上市的目的是“卖壳”，这也是上市公司大股东的“玩乐”之一。

(责任: df127 )