“港交所进军商品市场 竞购LME“一石二鸟””

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去年年底，受香港特别节目曾荫权的攻击，香港交易所(香港证券交易所)因害怕“困难”而推迟了商品交易市场的开发，这次将积极购买世界上最大的金属期货市场)。 —； 伦敦金属交易所( lme )。

记者了解到，首批参与竞标的交易所共有15家，其中包括纽约泛欧交易所( nyseeuronext )、芝加哥交易所集团) cmegroup )、洲际期货交易所) ice )、香港证券交易所等， 在24日的lme董事会上，大股东们要求更高的收购报价。 此前，市场认为lme近10亿英镑的估值明显偏高。

香港证券交易所总裁李小加在去年洋洋洒洒的千字文中表示，将扩大股票范围外的业务。 在今年1月19日的媒体见面会上，李小加还表示将从年开始进入商品市场，为中国商品取得市场定价权，并表示“不排除将来在收购方法上与海外市场合作”。

如果这次香港证券交易所竞争成功，与上海竞争的筹码将变大，对进入商品交易市场也将至关重要。

关于收购，香港证券交易所没有置评。

竞争的必要性

目前，世界商业交易所的市场已经固化。 原油期货交易主要是美国原油期货市场( nymex )； 农产品交易主要在芝加哥期货交易所( cbop )进行。 lme成立于1877年，是世界上最大的金属期货交易市场，每年都要经历世界80%的金属期货交易。

伦敦金属交易所公布的数据显示，年，lme交易量同比增长21.9%，达到1.466亿手，相当于35亿吨金属的交易量。 年总交易额达到15.4万亿美元，同比增长32.8%。 lme在金属市场的影响很大，定价权不可替代。 因为很多交易所在竞争。

关于香港证券交易所进入商品交易市场的契机，李小加在1月19日的周年媒体午餐会上表示:“从现在开始着手商品交易业务，是因为中国需要开通人民币进入亚洲时区金融和商品衍生产品市场的渠道。 目前，大陆主导着世界商品消费和产量，未来十年的增长动力也将来自于大陆的开放。 ”

香港证券交易所对金属板商品交易市场的趣味性来源于内地金属类资源的旺盛诉求。 据此，大陆金属消费量达到3400万吨，占世界消费比例的40%，大陆金属产量也占世界的35%。 这是因为在众多商品类别中，香港证券交易所首选金属，特别是基础金属。

资深金融业人士英定文对本报表示，目前香港的金融创新通常与内地的快速发展密切相关，内地越来越市场化，许多资源性的东西需要在国际市场对冲。

“内地经常提到商品的国际市场定价权。 如果香港证券交易所成功竞争lme，短时间内就无法实现对金属价格的控制。 lme的股东不同意让香港证券交易所主导交易，但迈出了良好的一步。 ”

他认为，如果香港证券交易所有商品交易和股票交易两个市场，竞争力就会增加，“今后投资者可以在不转换外汇的情况下投资商品和公司的股票”。

但是在香港大宗商品市场，香港商品交易所(商交所)已经存在。 商交所成立于2008年，主要是内陆大型国企为了对冲大宗原材料商品的自筹资金而设立的，但其快速发展一直很缓慢。 迄今为止，商交所金银期货合约累计总交易量已突破100万份合约，总交易额约500亿美元，与lme年交易规模15万亿美元的订单差距明显。

收购资金不成问题[/s2/]

虽然lme竞争成功是香港证券交易所快速发展商品交易绝对有利的消息，但此次竞争除了价格可能不高外，香港证券交易所能否获得欧盟批准、能否获得lme股东同意还是个未定因素。

lme的股份由会员持有，摩根大通现在是lme的最大股东，持有其10.9%的股份，其次是高盛，持股率为9.5%； 英国金属交易企业metdist持有9.4%的股份，但是根据lme的内部条例，lme将被出售到哪里必须得到企业大部分股东的同意。

关于价格，根据lme内部持股的股价计算，去年lme市值约为1亿6000万英镑，但其巨大的成交量，不仅是全球金属定价中心，还有超大规模的产业客户群，lme目前的市值达到了10亿英镑， 但是，针对这个估值，一些市场人士认为太贵了，在香港证券交易所买不到。

从2009年开始，香港证券交易所的ipo业务连续三年位居世界第一，全年盈利近70亿港币。 关于预算，李小加曾表示，香港证券交易所从以前流传的股票证券范畴，跨越场外结算、金融衍生产品及商品交易市场，执行这一系列项目所需的资本支出超过20亿港元。 作为全球最大的ipo市场，也是目前香港证券交易所的资金积累，收购资金来源对这只港股上市的香港证券交易所来说不是问题。

招商证券(香港)投资银行领域董事温天纳对本报表示，收购报价高，香港有本土商品交易所，但进展不顺利。 这笔交易对香港证券交易所来说价格不是首要因素，最重要的因素是这笔收购会产生协同效应，这也是香港证券交易所参与收购的紧迫性。

lme卖到哪里？ 英定文预测，从全体竞争者的身份来看，lme方面更倾向于卖给香港。 首先，香港的交易规则都是英国人制定的从属规则，在监管方面，英国与香港相通是香港的首要特征。 lme方面应该也在考虑。 现在主要商品市场在美国，美国有芝加哥商业交易所( cme )和芝加哥期货交易所( cbot )，所以如果lme卖给美国，美国完全垄断了商品交易市场。 再加上美国的金融机构本来就很厉害，整个市场从原油到金属到农产品、化工原料，都可能无法通过反垄断法的判决。

温纳认为，如果香港证券交易所最终不成交，香港证券交易所在商品交易行业将面临难题。 内地商品交易所崛起，上海交易所国际板块上市对香港具有挑战性，特别是上海交易所的人民币产品在内地成熟快速发展，如果不能在香港同步快速发展，香港证券交易所将正式进入瓶颈。

但是，香港证券交易所这次的主动行动，其实也是回应股东和市场的诉求，即使香港证券交易所的竞争不成功，至少投资者觉得管理层在积极行动。