“香港人民币离岸市场快速发展有待注意”

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存款在2月下降，发行存款证，发行异军突起

香港人民币离岸市场连续第二个月存款下降，但人民币存款证的发行却有不同的军队突出。 在对人民币升值预期减弱、国际贸易环境不明朗的情况下，不少资深市场人士在《第一财经《微博》日报上表示，离岸人民币市场的快速发展值得注意。

人民币存款证明独树一帜

根据德意志银行研究报告，今年以来，人民币存款证平均每天以5~10张的速度发行。 汇丰银行报告称，今年2月人民币存款证发行量达到创纪录的300亿元，远远超过1月的110亿元。

人民币存款证是人民币计价和结算的定率债务工具。 首批离岸人民币存款证由中信银行国际有限企业于年7月发行，规模为5亿元。 根据德银的报告，截至目前已发行约1010亿元存款证，目前市场上未到期的存款证约890亿元，相当于离岸人民币固定收益市场的三分之一。

澳大利亚新西兰银行的杨宇霆对本报表示，人民币存款证类似短期票据，第一是1年期以下，全部由金融机构发行以满足资金流动性的需要。

由于只有金融机构可以发行人民币存款证，根据德银的报告，其中94%由内地银行在港分行发行，主要用于跨境贸易人民币结算和相关贷款，其中72%在一年期以下，70%的投资者为民营银行客户。

杨宇霆认为，离岸人民币存款证利率很可能成为离岸市场银行间同业拆借市场的基准利率。 德意志银行报告称，离岸中资金融机构越来越依赖通过发行人民币存款证支持贸易信贷，机构投资者诉求强烈，预计离岸人民币存款证利率将成为重要基准利率。

目前，离岸市场还没有基准利率。 一位中资银行人士表示，港财资公会公布的人民币每日固定价格并未反映实质贷款价格，市场上多以离岸美元兑人民币反映期货市场即期汇率变化，反映离岸人民币贷款利率。

汇丰报告称，一年期人民币存款证利率1月最高平均达到3.2%~3.5%，目前降至约2.3%~2.7%。 该银行预测利率将维持在当前水平，银行将缓解存款证失效带来的再融资压力。

离岸人民币市场会不会萎缩？

与人民币存款证增长成对的是香港人民币存款总量的连续月下跌。

香港金融管理局数据显示，人民币存款已连续2月下跌，自去年11月底最高达6273亿元，跌至今年1月底的5759亿元，与跨境贸易结算相关的人民币汇款总额也从2390亿元下跌至1563亿元，累计跌幅分别为8%和3.5亿元。

香港金管局发言人曾含蓄地表示，银行选择以发行人民币存款证的方式吸收人民币资金是人民币存款减少的原因之一。

市场人士表示，人民币存款证之所以受欢迎，是因为香港的人民币存款主要集中在少数大银行，其他银行需要发行利率更高的产品以引发人民币存款。 这反映出香港离岸市场的快速发展面临着人民币资金流的新挑战。

全国政协委员、摩根大通中国投资银行首席执行官在政协的建议下分析认为，香港人民币存款总量减少有三个原因。 一是出口贸易停滞导致结算量减少。 二是国际资本市场对人民币升值预期下降三是离岸人民币市场缺乏吸引力投资产品和渠道

中资机构高级官员向记者表示，去年9月香港离岸人民币汇率首次低于离岸人民币汇率后，许多通过香港窗口企业接受汇款的出口公司没有选择离岸市场，而是通过内地汇率赚取了更高的差价。

以及人民币fdi (外商直接投资)和rqfii )人民币合格境外机构投资者)的释放，以及三类合格境外金融机构获准投资内地银行间债市，使得更多的离岸人民币资金流回到了内地。 根据德银的报告，获准投资内地银行间债市的资金规模达到1300亿元人民币。

这些人表示，香港人民币离岸市场的快速发展是上升预期带来的，“确实有问题”。 他指出，美元离岸市场的形成与石油大宗交易有关，但目前人民币离岸市场上没有类似的产品。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏告诉本报，人民币升值与离岸人民币市场的存款增长相关。 研究模型表明，每年人民币升值低于0.4%时，人民币存款有可能萎缩。