“中联重科调整应收账款计提比例 掩饰贱卖之嫌”

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【财经网特辑】记者周莉计划在中联重科( 000157.sz/1157.hk )将环卫机械资产出售给管理层控股企业，但企业调整应收账款比例，1年内)应收账款注销的

一位市场人士近日在接受记者采访时表示，该项政策调整涉嫌为掩盖管理层抛售环卫机械资产后对损益表的影响而粉饰业绩。

按全年总应收账款116亿元，两年内应收账款90亿元计算，此次变更每年减少约3.6亿元，净利润超过3亿元。

此外，记者还发现，1%的应收账款在行业上市公司中很少见。

从三一重工( 600031.sh )的年度报告可以看出，应收账款坏账比例1年内(含1年)为5%，1-2年为10%，中联重科调整后的计提比例远远低于三一重工。

事实上，中联重科年报公布的数据显示，随着信贷政策收紧和领域供求关系的变化，企业应收账款质量实际下降，顾客违约现象明显增加。 在这种情况下，本来应该提高应收账款的注销准备。

截至11年12月31日，企业承担的有担保责任的客户借款余额为人民币90.9亿元，当年支付的因客户违约而获得的担保赔偿金为1.9亿元。 去年同期的数据分别为59亿5000万元和1亿3000万元。

“环卫机械资产年净资产收益率为32.3%，远高于中联重科年度加权净资产收益率的25.15%。 上述人士表示:“出售环卫机械资产将带动上市公司净资产收益率，直接减少上市公司利润，但可以看出，调整政策有利于平滑企业未来业绩。”

中联重科表示，环卫机械分部年营业收入约18.74亿元，年增至29.78亿元，总利润从年5.92亿元增至年9.17亿元。

据悉，此次出让环卫机械资产的长沙合盛企业，中联重科董事长詹纯新持有30%的股权，15名中联重科管理层共有49.4%的股权。 这家企业是去年3月1日成立的，到现在长沙合盛还没有开展任何业务。

中联重科环卫机械年营业收入约30亿元，3个费用率占中联整体的12%，15%税后净利润约6.8亿元，按此计算，将以1.65倍的p/b、5.11倍的p/e价格出售给管理层持股企业。 同期三一重工的p/b约为5.4倍，p/e约为10.24倍。