“香港严惩造假大快人心 违规保荐人拟增刑责”

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“香港证券监督管理委员会将大幅提高ipo相关主体的犯罪价格，从而使各主体环节的不符合、不合法行为无利可图，不当行为也有可能使各主体过去积累的资金、权利、名誉等成果付诸流水。 重症需要猛药，但只有加大对中介机构和上市公司违法行为的惩罚力度，什么样的意图才能威慑虚假上市赚钱的中介机构和企业？ 否则，因诈骗发生东窗事件退市后也不害怕吗？”

香港证券监督管理委员会日前对比洪良国际造假案严惩该企业及其保荐机构的兆丰资本后，最新消息显示，对比上市公司和保荐机构的违规行为，香港证券监督管理委员会正在考虑出台新规定进行规制。 即投资银行领域的人为公司安排上市失职的，将承担刑事责任。 业内人士建议，内地市场监管应借鉴香港的方法，首次对公开募股( ipo )相关主体处罚实行经济处罚、行政处罚、刑事处罚“三罚并重”。

需要违反推荐者或负刑罚

据外电援引消息人士的话称，香港证券监督管理委员会行政总裁奥达利日前在即将公布的与上市保荐人的征求意见稿中表示，保荐人将考虑对股票募集证明复印件事实上不负刑事和民事责任。 欧达礼预计，征求意见稿将在未来两三周发表。 其中包括推荐人必须遵守的新行为准则。

此前，香港证券监督管理委员会表示，将严惩洪良国际保荐机构兆丰资本，吊销保荐人牌照，向该企业开出香港证券监督管理委员会历史上罚款最重的罚款4200万港币。 这也是香港证券监督管理委员会完善新股上市监管工作以来最严厉的处罚措施。 另外，香港证券监督管理委员会向香港高等法院提出申请，命令将洪良国际上市筹集的资金归还曾经购买洪良新股或在企业上市后从二级市场购买其股票的投资者。

(/S2 ) )严惩假冒的大快人心(/S2 ) )

业界对香港证券监督管理委员会表示欢迎和支持，认为在近期香港市场上内地民营公司相继在财务和企业管理方面出现丑闻的背景下，这将成为重振香港市场声誉的重要措施。

一位业内专家表示，香港证券监督管理委员会此次处罚措施的一大优势是“追根溯源”，不仅追究保荐人未履行职责的责任，还责令虚假上市公司将违规募集资金返还投资者，从来源环节比较有效地打击了市场造假的动因

东航金融海外金融部廖材料经理直言不讳。 “香港证券监督管理委员会严惩洪良国际造假，吊销兆丰资本保荐人的牌照，罚款4200万港币，真是人心惶惶！ ”他说，近年来，香港市场的上市公司数量有所增加，但上市公司的质量出现了下降的迹象。 他认为香港证券监督管理委员会的严惩措施有助于扫除证券市场的不良风气，保护投资者的利益。 “在以机构投资者为主体的香港市场，假冒上市公司和保荐机构仍可受到严惩，在以甄别能力较弱的中小投资者为中心的a股市场，上市公司和保荐机构的自律行为未必优于香港市场，但对上市公司和保荐机构的监管惩罚力度更为宽松。 这确实值得我们深思。 ”

他的石头可以攻击玉。 里约材料还以美国市场为例，上市公司在美国市场造假将面临大量法律诉讼，被勒令退出市场。 年，美国市场上有不少因财务丑闻而退出市场的中国概念企业。 例如，在新交所上市、市值一度超过百亿美元的金融it服务龙头企业的东南融通，因造假很快退出了市场。

要整顿a股市场，需要猛药

据了解，在证券公司圈子里，投行部门总是令人羡慕，保荐人是投行中的明珠、金领中的金领。 但是，与其获得的巨大利益相比，投行和保荐人回馈社会的价值并不恶毒。 廖资料显示，在内地目前实施的上市制度中，市场参与者链中，上市公司、保荐机构、会计师事务所、律师事务所等只需承担少量风险，或无需承担风险即可获得巨额利润，但留给二级市场的是风险 经常是不值得投资的股票和伤口，重要的原因之一是市场参与者的风险和利润不成比例，特别是在大陆市场假货的价格非常低。

里约指出，“信任来源于透明度，透明度来源于监管，只有更广泛的监管才能带来更清洁的市场。” 监管层应建立保荐人、保荐机构、保荐机构的评级诚信档案，在企业上市后，根据企业业绩对保荐人、保荐机构甚至会计师事务所的评级进行评分，并对得分偏低的保荐人和机构保荐的企业进行更加仔细的审查。 另外，可以从上市公司的超募资金和推荐机构的推荐费用中提取一定比例的投资者保护基金，用于投资者的维权。 在制度上的约束方面，首先提出了保荐机构必须与投资者的利益交叉。 例如，如果推荐机构能够在ipo时购买一定数量的股票，则可以有效抑制推荐机构虚假提高发行价格的动机。 询价机构的高价格报价也应该有约束，对高价格报价的机构可以适当延长锁定期，对出售进行跟踪和限制； 另外，上市公司的收益应该与二级市场投资者相关联，对于业绩与以前预测差异较大的上市公司，应该限制再融资等。

中投顾问ipo咨询部的杨文柳拆解师表示:“香港证券监督管理委员会对洪良国际及其保荐机构的处罚措施，对内地市场监管工作具有重要参考意义。” 杨文柳表示，香港证券监督管理委员会将大幅提高ipo相关主体的犯罪价格，从而使各主体环节的不符合、不合法行为无利可图，不当行为也有可能使各主体过去积累的资金、权利、名誉等成果付诸流水。 “之所以重症需要强效药，只需要加大对中介机构和上市公司违法行为的惩罚力度，什么样的意图才能遏制虚假上市赚钱的中介机构和企业呢？ 否则，因为诈骗案退市也不会害怕吗？ 总之中介机构可以自由地获得高额利润，上市公司可以轻松募集资金。 ”杨文柳说。

杨文柳表示，目前，内地在ipo过程中禁止了各种欺诈行为，造假者只是害怕不能上市，并不害怕退出市场。 杨文柳为此建议，对于市场上存在的各种欺诈行为，监管部门可以采取以下措施加以防止。 首先，对上市公司的保荐人、注册会计师、律师等中介人实行轮换制，以免中介机构在与上市公司的利益关系中失去独立性。 其次，鼓励保荐机构、会计事务所、律师事务所等进行横向并购，不仅可以提高ipo中介机构的质量和信誉，也不必担心中介机构失去客户被迫作假。三是加强独立董事在上市公司董事会的地位和作用，加强企业内部的监管 完善上市公司欺诈行为赔偿机制，提高中介机构和上市公司的违法定价，以当前经济处罚和行政处罚为中心，将对ipo相关主体的处罚转移到经济处罚、行政处罚、刑事处罚等“三罚并重”，鼓励各主体加强风险防范、加强自律、提高自身水平

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加强行业建言内地的监管

建立保荐人、保荐机构、询价机构的评级诚信文件；

从上市公司的私募基金和保荐机构的保荐费用中提取一定比例的投资者保护基金，用于投资者维权

对于业绩与以前预测差异较大的上市公司，应限制再融资

对上市公司保荐人、注册会计师、律师等中介人实行轮换制，防止中介机构在与上市公司的利益关系中失去独立性

鼓励推荐机构、会计事务所、律师事务所等进行横向并购

对ipo涉及主体的处罚从目前以经济处罚和行政处罚为中心转为经济处罚、行政处罚、刑事处罚等“三罚并重”