“香港智远：港交所财务最灵活”

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1、与最后的4强旗鼓相当

今天作为目标的lme收购战，在早期进行了第一轮就进入最后四强的竞争。 据悉，包括香港证券交易所( 00388 )、纽约)泛欧交易所、芝加哥商品交易所( cme )、洲际商品交易所) ice等全球强队在内的最后4人入围。

香港证券交易所的财务最灵活

前四名中，市值最大、市盈率最高的香港证券交易所享有最高的财务灵活性。 香港证券交易所在4月底的股东大会上，成功获得了以最高1成的折扣发行新股1成的常规授权，市场一般预计香港证券交易所将出售新股收购lme为价格的第一部分。 根据香港证券交易所的内部判断，在香港证券交易所持有超过90亿元的巨额股东资金，负债为零的优越财务状况，无论是使用现金、借款还是借贷，都被认为在空之间极大。

但其他潜在客户也各有特点，其中芝加哥商品交易所( cme )为利率、股票、对外滙； 、能源、金属及农产品等全面产品的综合商品交易所，其中金属期货是最薄弱的部分，约占年交易量的6%。 不能忽视cme藉收购强攻这个市场的决心。 众所周知，洲际商品交易所( ice )是石油期货的主要市场，是lme正式上市前，第一个向lme提出收购建议的买家。

评论:香港证券交易所收购lme将再次加速中国市场国际化的进程，如果成功，对香港证券交易所股价和香港股市整体来说将积极促进上涨。 但是，同行竞争对手的实力也不容小觑。 香港证券交易所在很多方面都很好，但也有不足的地方。 对收购的结果既慎重又乐观。

2、汇丰第一季度的盈利材料382~476亿

滙； 丰控股( 00005 )披露了一季度业绩，但市场预计一季度税前利润从49亿美元增至61亿美元(约382.2亿美元至475.8亿港元)，逐年不变增至24.4%。 证券公司关注三个关键点。 掌握并出售价格管理、美国滙非核心业务的进展情况。

市场向往滙； 丰在第一季度派遣了明亮的成绩单，但受周边市场的拖累，滙； 在美国挂牌的adr (托管证券)损失了70元大关。 滙； 丰股价于4月中旬恢复上涨轨道，自今年以来上涨近两成。

全球银行资本市场业务将成为亮点

滙； 丰去年第四季度录得净利润23亿6000万美元，税前利润32亿4000万美元，为季节性因素第四季度净利润全年最低。 根据证券公司的预计，一季度税前利润每季度上涨51%至88%。

星展唯高达董事李棣澐； 预计一季度费用收入材料将比去年四季度反弹，但受制于全球低息环境持续，预计集团利率收入增长依然缓慢，该材料滙； 丰上半年的纯利以年会记录的单位数增加。 法巴证券拆解执行董事陈志铭相信，一季度美国业务进一步改善，债市稳定，因此相关债券放贷账户减少，信用价格有所改善。

全球股市在今年头两个月建成，一直调整到3月。 因此，较早公布业绩的大银行、巴克莱、渣打集团( 02888 )等，投资银行领域一季度表现大致不错。

评论:汇丰近年来在价格管理方面似乎做了很多事情，具体成果还需要等下一次业绩报告吗？ 但在此之前，周边市场的不稳定因素增强，影响汇丰的股价，在乐观预期的支撑下，汇丰今天可能也不会太差。

( [] ) 3、中行高利率评价值低且调整固定后再吸)/s2/) )。

百业之母”内银股一季度平均净利润预计上涨25%，但市场关注净利率差下行周期，手续费增长乏力，内陆经济增速放缓，引发索布林·韦尔斯基金淡马锡调整内银组合。 上周，沽中行( 3988 )和建行) 0939 )分别为30亿8000万股和16亿股的h股，淡马锡表示，次减持中行股从原来持股量的52(59亿15000万股减少到28亿35000万股)，或表现出最单薄的中行走势，但

淡马锡因每股减持3.13元而套现96亿元后，H股持股量将从7.07%降至3.39%，占中行总股本的将从2.12%降至1.1%。 由于该基金以“平衡组合”为理由，淡马锡的趋势预计4大内的银行将维持一定的持股，因此短期内富人减持的机会更少，减持材料的影响也更大，不仅中行估值便宜， 现价提供预测年股东分红率达到6.1厘，压倒同行，大型同行如建行、工行( 1398 (及农行) 1288 )分别高于5.39、5.25及5厘，中小型内银如招商) 3968 )及信行) 0998

中国银行一季度纯利全年上涨9.9%至368亿元人民币，不如市场预期。 第一，净利率差每季度9个基点( 100个基点)下跌1厘( 1厘)至2.11厘，比预期差，其中结构性存款增长50%，存款快速增长拉低了放贷比例，存款价格上升，影响了净利率差的表现。 但幸运的是，本季度加大存款营销力度，预计到3月底存款余额将比年初上涨近7.9%，比市场原预期大幅好5%，持续提升人民币业务，受益于相关业务较高的息差

中行一季度信用价格仅为0.34%，是四个中最低的，资产质量稳定； 一季度运营价格全年上涨19%至395亿元人民币，价格与收入比例为41.6%，年上涨2个百分点，主要用于市场宣传、网络渠道扩张等用途。

该银行资产质量稳定，3月底不良负债率从年初1%降至0.97%，一季度新增准备金也趋于稳定，准备金率从年初220.7%增至226.7%。 截至3月，中行核心资本充足率从年10.07%降至年一季度的9.97%，预计中行400亿元可转债在转轨后，将提高核心资本充足率0.53个百分点，缓解股东资本集资压力。

评论:在遭遇淡马锡减持后，中行、建行近期表现不佳，内银行股整体走势也受到抑制，但从中行一季度的盈利表现也可以看出，在经济放缓的压力下，内地银行领域面临的困境。 但是，对于资产质量比较稳定的中行来说，在逆境中磨练出来，也许能在今后的市场竞争中更具实力。

4、由于波士顿断臂突而导致的童装终止

为了减轻对羽绒服的依赖，博克斯登( 03998 )近年来积极拓展男女服装和童装业务，渴望成为多家企业品牌运营商。 但是，企业在3月份调整了业务框架，退出了部分规模较小的非瘫痪业务，卖掉了其中经营了短短一年的童装业务。

投资额达到1亿以来只有一年

消息来源称，3月31日，博士登将所持兰博星企业51%的权益转让给兰博星管理层，价格为1，040万元(人民币，下同)，与博士登收购这些股份的代价相同。 兰博星旗下有“麝猫”、“猞猁”等童装企业品牌，截至去年9月底，上半年销售额为4，800万元，占当期销售额的近2%。

值得注意的是，从收购波什登到出售兰博星的权益，时隔仅一年，当时的投资额达到了1亿元。 企业于去年3月15日正式宣布，通过增资、增资等多种玩法，持有兰博星51%的股权，共计投入1亿元。 另外，还雄心勃勃地计划每年从150家店铺新建200家店铺，每年将网络分数增加到2，000家。

停止街头服装的战略没有变化

另外，企业决定中止街头时尚企业品牌“rocawear”的业务。 该分部上一年度的销售额为300万元，收入不到0.1%。 博登于2009年成立合资企业，在大中华区宣传销售rocawear企业品牌。 博登占有78%的权益，为企业提供8，000万港币的贷款。

评论:致力于新品牌的快速发展，应该会给企业的业务扩张和收益增长带来一定的帮助，新业务虽然不成熟，但前景应该值得期待。 但是，马上结束业务，战略上的微妙变化不可避免地会使市场失望。

( [] ) 5、预计大陆的cpi材料将返回并放松结束后升温(/s2/) )。

4月的数据本周a股的短期波动

内地4月经济数据本周出炉，机构预计4月通胀将略有回升，但受房地产放缓拖累，固定资金投资增长继续下跌，创10年新低，出口增长也将继续放缓。

市场对宏观政策适度宽松的预期有所提高，“五一”股市利好因素政策继续发酵，券商普遍看好5月股市，但受本周经济数据影响，a股短期材料呈现震荡走势。

国家统计局将于本周五( 5月11日)公布4月份的主要经济数据。 预期数据好坏参半，经济增长仍面临压力，市场对放松宏观调控事前调整的期望不断提高。

缓解通货膨胀固定投资十年低

从目前的预测数据来看，机构一般预测，受食品农产品价格下跌的影响，4月大陆居民费用指数( cpi )下跌3.4 )左右，低于3月的3.6 )，未来价格走势趋于稳定下跌。 虽然4月通胀压力略有缓解，但在拉动经济增长的“三驾马车”(出口、费用、投资)中，预计固定资产投资的增长和出口将继续下跌。

组织基本上认为，前4月固定资产投资增长将进一步下跌。 组织预测，1月至4月固定资产投资增长将从上个月的20.9%放缓至20.5%，再有10年间投资增长率将出现新的下降。

评论:市场似乎向往缓和内地紧缩不是一两天。 在内地经济增长持续受阻，内需、投资出口都难以增长的时候，也许应该有更宽松的环境，让投资者有信心支持。 cpi这两个月持续下跌，通胀压力明显下降，也为紧缩缓解提供了有利条件。 最新4月份的cpi数据公布后，可能会在政策方面暴露出来。

6、大公司借款小公司停止运营

太阳能领域将进入反省期

内陆太阳能领域近期噩耗频频传出，龙头公司债台高筑，大幅裁员，小型公司多处于停工状态的政策方面，“金太阳”工程补贴又被削减。 业内人士表示，无论是公司还是政策制定，都已经进入领域的“反思期”。

国家发改委能源研究所可再生能源快速发展中心主任任东明接受本报采访时坦言，我国太阳能发电产业发展迅速至今，已进入反思阶段。 公司面对国际市场快速发展背景下的一些变化，不仅要进行相应的调整，政策制定也要根据领域情况加以改进。

他指出，新能源政策出台后，在落实过程中遇到了发电互联网、民营企业协调等快速发展障碍。 他还表示，关于外界期待的内地可再生能源电力配额制，其研究意见已有报道，目前仍需各省讨论协调和相关部门批准，希望年内尽快公布。

财政部、科技部、国家能源局(三部委)上周四公布了金太阳示范项目目录，与此次项目每瓦7元的补贴价格相比，新补贴价格从21%降至每瓦5.5元。

对此，任东明认为，金太阳工程上市后，每年都会在政策上进行调整，但不可否认，金太阳工程已经取得的显著成效。

三部委明确了今年金太阳示范工程总规模为1709mw，年金太阳示范工程总规模为600mw，意味着今年金太阳的规模是去年的2.85倍。

国外太阳能公司已经因价格过高而掀起破产浪潮。 两个月内，德国scheuten solar、solon等6家太阳能领域的公司相继倒闭。 美国最大的太阳能电池板生产公司first solar宣布关闭德国工厂，计划裁员2000人，相当于全球员工总数的30%。

不仅是海外大型太阳能公司，危机也在内陆龙头公司暴露出来。 全球第二大太阳能电池芯片制造商江西赛维ldk上个月公布了去年第四季度的季度报告，债务总额达到60亿美元，负债率为87.7%。 今年以来，企业已经裁员5254人，约占总员工人数的22%。 去年7月企业雇佣高峰期，员工总人数曾超过2.8万人。

评论:国内太阳能产业的供需不平衡状态和价格管理是导致领域低迷的最大原因，国家在政策上对新能源产业给予了一定的支持，但具体到执行阶段各种问题频发，顾客对新能源的认识度也有限，同样产业迅速 虽然太阳能等新能源股的表现同样会受到一定的压制，但从长远来看，新能源的快速发展必然会成为大趋势。