“中资银行股变糖衣陷阱 国寿H股非捞不可？”

本篇文章2546字，读完约6分钟

6月7日，人民银行突然宣布降息0.25厘，震撼大市，市场向往开展减息周期。 但更重要的是，横向扩大浮动利率区间，标志着内地利率市场化进一步加剧。 目前，内地银行在更大的空之间根据市场情况调节利息，提高竞争力。

上周人民银行将存款利率下调了0.25厘米； 但是，在同一时期，既有对称减薪的报告，也有不对称减薪的报告，投资者如坠入五里雾中。 到底谁不好？

在简短的声明中，特别提到了扩大浮动利率区间的政策调整，行间可以看到不对称的减息机会。

过去，内地银行并非自由设定利息。 但是，近期情况发生变化，人行扩大浮动利率区间，是允许内地各大银行提高存款上限和贷款下限。

浮动利率区间是指银行可以向存款者支付更高的利率，向贷款者收取更低的利率，从而提高市场竞争力。

上周减息前，一年定期存款利率只有3.5厘米，计算减息0.25厘米，将存款上限提高1.1倍后，理论上的存款价格最高为3.575厘米，高于减息前。

减持前一年的贷款利息为6.56厘，当时最多9折，实际贷款利率为5.904厘。 目前利率从0.25降至6.31，也可打8折，实际贷款利率仅为5.048。

换言之，实际贷款利息下调最多为0.856厘。 基于上述分解，下一次减息无疑是不对称减息，储蓄更会出现明降暗升现象。

损失千亿以上的利息收入

扩大浮动利率区间，改变了内陆中银领域的价格体系，但实际上产生了很大的影响。

这边的篮子，一旦出现减持行动，内地各大银行将上调牌价利率，返还给储户； 在那边，整个中国银行领域损失了千亿元以上的人民币利率差收入，内银高增长神话逐渐崩溃。

至于迅速发展内地业务的港资银行，除了必须提高自行吸收存款的融资价格或相对上升的进一步利率外，实在是雪上加霜。

整件事中，在香港上市的内银行股首当其冲，其特殊的高利率差特征无法持续，不可避免地成为大市场抛售对象，个别股更是在几天内下跌了几个百分点。

偶然地，社会保险基金似乎成了春江鸭。 人行宣布扩大浮动利率区间前的上周二( 5日)抛售了900万股工商银行( 01398 )的股票。 社会保险基金似乎已经看出在扩大浮动利率区间之后，内银行股弊大于利。

上周四下调利率，调整浮动利率区间，意味着正式开始利率自由化的脚步。

由此可见，内银行股投资价值进一步下降，低估值、高分红率是糖衣陷阱，投资者应重新审视内银行的前景。

国寿必须打捞吗？

在金融危机的过去3年中，恒生指数也从2008年10月的低位10，676点回升了近8成。 但是，恒指成分股中，部分股无法脱离谷底，也有回归“海啸价格”的趋势。 其中，中国人寿( 02628 )股价6月最低降至17元，仅比“海啸价格”15.3元高出1.7元。 内险股上半年的业务增长预计不理想，但由于国寿时价已经反映出负面因素，股价越下跌越应该吸收。

查恒指的股权分置于2008年10月进行，从当时的最低点计算，目前除思捷环球( 00330 )和汇丰控股( 00005 )仍处于低于“海啸价格”的水平外，所有股权都已见底。

目前，股价最接近“海啸价格”，但短期内，继思捷和汇控之后，有机会下跌“海啸价格”的只有国寿。

恒指2008年10月27日一天下跌12.7%或1，602点，成为金融海啸下最令投资者心碎的一天。

当天，蓝筹股跟随大市场下跌，国寿也创下2007年以来最低纪录，股价最低降至15.3元，被市场接受的报收为16.7元，下跌14%，成为受伤最多的蓝筹股之一。

此后，国寿随大市回升，2009年末升至最高41.45元的高位，但随后进入漫长的下跌浪潮。

去年10月和今年6月，国寿两次尝试支持17元，到本周五( 6月15日)收到市值19.28元，仅比“海啸价格”高出26%。

相对于同行，内地四大保险企业之一的国寿，从年开始股价长时间输给同行，截至当年1月股价下跌超过5成。 同期的恒指下跌了约14%。

但是，随着内地a股市场触底，投资收益率将得到改善； 除了中央计划提出了许多有利的内险股政策外，如果国寿再见“海啸价格”，还可以创造低利润的机会。

据内地媒体报道，保监会已经向多家内险公司理财企业发布意见稿，预计在开放投资渠道方面将发布13项新政策，咨询期过后将很快公布。

新政有利提高回报

保监会将保险资金纳入金融衍生品、信托产品、境外市场投资工具、孖； 除了融资、国债期货和股指期货外，还计划允许保险企业参与贷款和商业房地产等项目。

而且，保险资金的投资渠道进一步开放，内险股旗下的理财企业被允许参加社保基金托管业务，保险资金也被允许委托基金托管企业托管等，内险股的投资收益率很好。

虽然新政策有待保监会最后审查，但市场还是相当期待的。 这有望使保险企业的资金投资稳定、持续，有利于投资回报的提高。

另一方面，人民银行上周宣布减持，而且允许存款利率有浮动区间，对保险企业有利。

由于过去保险企业的大额存款利率高于市场价格，因此即使降低利率，银行也允许存款利率限定为基准利率的1.1倍，也有助于保险企业提高存款收益。

评价值吸引

在政策的支持下，内险股股价相继上涨，估值低位的内险股具有一定吸引力，投资者可以低吸收、中、长线持有。

受a股市场不振之苦，去年的国寿纯利逐年大幅减少45%。 今年国寿前三个月平均保费收入均在300亿元以上，4月下跌至192亿元，但5月反弹至210亿元，情况逐渐改善。

保险费收入下跌的首要原因是新个人保险和银保渠道保险费收入的下降。 但是，由于寿险收入下跌是领域共同问题，预计上半年国寿新业务的价值和收入将不足。

高盛表示，国寿改善了产品组合，5年保险产品多于3年，收益减少是因为银保和个人保险代理业务受到挤压。

市场目前对国寿能否在管理层变更后带来新的快速发展存有疑问。 集团新任董事长杨明生有望实现国寿转型，材料保险费收入见底。

从估值看，国寿预测市盈率为15.66倍； 分红率为1.47厘，与中国平安( 02318 )及中国太保) 02601 )不相上下。

以前，国寿股价对其他内险股的溢价价格不再。 如果转为盈余，国寿在股东心目中的首位地位，一定能恢复以前的溢价价格。 因此，随着大市场的波幅，股价再次回到“海啸价格”，预计市盈率将下跌超低的12.4倍，绝对会博得好评。