“跨境ETF七月出海 高风险基金不适合散户”

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优先考虑港股etf，然后扩大到其他海外市场

历时五年多酝酿的跨境etf (交易所交易基金)迟早诞生，其中与港股挂钩的etf最先出海。

姚刚副主席日前接受媒体采访时证实，港股etf将于6月底7月初上市。 届时，内地和香港市场可以在qfii和qdii制度框架下相互推出etf产品。

根据证券监督管理委员会公开的基金申请受理和审核情况，华夏香港恒生指数基金、易方达恒生中国公司etf及其联合基金将进入审核程序，并于5月下旬向证券监督管理委员会提交“第一次反馈材料”，成为国内首个跨境etf产品。 此外，香港监管部门也受理了4只基于内地市场股价指数的etf产品。

好买基金(微博)研究中心分解师俞思佳表示，从属性上看，“跨境etf仍是高风险基金类型，无异于积极管理qdii。 这是因为它适合于高端投资集团、众多而庞杂的机构投资者，或者有能力很好地选择时间、有投资经验的投资者。 ”

准备齐全，只有东风不足

据悉，华夏香港恒生指数基金、易方达恒生中国公司etf及其联合基金分别在深沪两家交易所上市。

姚刚表示，跨境etf运营多于常规基金，不仅涉及实际交易产品和系统安全保障等诸多问题，而且审核多、复杂，推动了事业的发展。 此前，证券监督管理委员会相关负责人也曾谨慎表示，产品上市滞后于市场预期，这是技术测试的一环。 从风险角度看，上市顺序首选港股etf，然后扩大到其他海外市场。

业内人士表示，目前华夏、易方达两家基金企业的产品方案、业务流程、技术体系、业务规则、风险防范措施等相关准备工作已经到位，营销宣传、投资者教育等业务也在同步进行。 两家产品的基金经理和销售银行也开发完成了外汇申请赎回系统，外汇购买相关技术测试也接近尾声。

据悉，两家企业的产品计划基本使用qdii框架，主要以人民币偿还。 但是，为了让持有外汇的国内投资者更容易投资港股，增加了美元的偿还通道。 “华夏香港恒生指数基金的申购人为1000元或200美元。 ”据消息灵通人士称。

除华夏和易方达外，博时、华安、华宝兴业、南方和嘉实等多家基金企业也在积极准备跨境etf产品。 其中，博时基金为未来推出以标杆500为目标的跨境etf埋下了伏笔。 根据6月14日募集设立的博时标杆500公告，如果未来基金经理推出相同指标的etf，该基金在履行相应手续后，可以以etf联接基金模式运营。

业内人士表示，跨境etf的推出为国内投资者投资港股提供了更便捷的工具，从长远来看，配置价值更为突出。

以恒生指数为例，恒生指数成份股大多为各行业龙头公司，包括h股11股，权重为28.48%； 红色资本为10股，权重为18.93%，投资者除了投资香港股市外，还可以享受到部分中国内陆公司高质量资产带来的收益。 另外，其股票的形成多为大盘蓝筹股，因为其流动性很好。 例如长江实业、和记黄埔、汇丰控股、恒生银行等香港知名公司都成为恒生指数的股票。 “香港恒生指数投资价值高，是开发etf产品标的指数的好选择。 ”一位营销人员说。

高风险基金不适合散户

跨境etf产品其实是qdii基金的另一种尝试，是被动化投资的qdii基金。 但是，海外股市普遍下跌，特别是在港股5月下挫后，qdii基金的业绩并不理想。 今年第二季度以来，qdii基金不仅没有维持第一季度的业绩，反而由于海外市场的逆转，净平均涨幅缩小。

好买基金研究中心的数据显示，5月份qdii全线下跌，平均跌幅为6.99%。

希腊、西班牙的形势正在恶化，现在是qdii出海的好时期吗？ 跨境etf不是会重蹈最初qdii失利的覆辙吗？

“纵向比较，h股目前的估值非常有吸引力。 》UBS财富管理亚太地区首席投资官浦永灏分析，H股平均估值为1.3倍左右，目前估值基本上12个月的预估(估值)不到9倍。 另外，“中国的政策力度应该比其他国家大一些。 在这两点上我们很看好h股。 ”

俞思佳也认为，“由于目前海外市场整体见底，这反而是机构研究报告对市场相对乐观的时期。” 从整体来看，机构对h股下半年的趋势相当乐观。 ”俞思佳表示，从恒生指数走势来看，指数平均市盈率水平已经创历史新低，目前市盈率为10倍。

在最初激活管理的qdii基金出海失利后，基金企业意识到海外市场激活投资并不是国内基金的最大特征，纷纷叫嚣希望出现被动投资的qdii基金。

2006年，华夏等基金企业开始研究跨境etf。 但是，好景不长，随着港股直通运行中止，跨境etf也陷入了沉默。

“跨境etf顶部跟踪指标的指数，确实可以避免对主动管理型qdii、基金经理主动管理不当或市场带来的风险进行错误评价。 ”俞思佳表示，目标指数波动性可能很小，但股票的形成是许多领域的领头羊。 但从属性来看，“跨境etf仍然是高风险基金类型，和积极管理qdii一样。 这是因为它适合于高端投资集团、众多而庞杂的机构投资者，或者有能力很好地选择时间、有投资经验的投资者。 ”

此外，跨境etf的另一个风险是汇率风险。 港股2股etf每日净资产价值以人民币计价，但基金资产主要投资港币计价的标的，因此汇率波动会影响以人民币计价的净资产价值。

“以易方达恒生国企etf为例，其证券标的仍是以人民币资产计价的中国公司，借此可以对冲一定的风险。 ”据前述信息相关人员介绍。