“秋官效应再袭 金融地产成港股惊弓之鸟”

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本报记者付刚北京报道

刚进入二季度，港股走势给了投资者下马威。

4月5日，港股下跌610点，突破22000点和21800点，收于4个月以来的低点，创下8个月以来最大单日跌幅。 当天下跌1100股以上，房地产、金融等权重板块成为灾区。 4月8日，a股逐渐消化h7n9禽流感和朝鲜半岛局势紧张因素，骤降后恢复稳定，但当天恒指收市8点下跌，无反弹力，疲软持续。 之后经历了9日和10日的反弹，但没有恢复失地。

市场就像一只恐怖的鸟，连秋官效应自我预言的实现都被投资者捧上了天。 据统计，从1992年到现在的21年间，秋官效应实现了33次。 其中最厉害的是1997年，郑少秋主演的《江湖奇侠传》播出后，恒指下跌了26.4%。

从这次接受记者采访的机构来看，港股投资者信心减弱的趋势短期内难以逆转。 他们认为恒指调整近两个月后，没有反弹力，调整将继续。

秋官效应再次显现

此次秋官效应源于4月4日清明节上映郑少秋主演的新片《忠烈杨家将》，结果第二天4月5日，港股发行量突破610点、22000点和21800点，21726点，跌幅为2.73%。

其实，秋官效应可能只是股东心中创造的自我应验预言。 一点的股东害怕秋官效应会导致自己手头股票的损失，胁迫抛售股票，导致股市暴跌，一点的投机者也有可能以此为借口推高大市场。 另一方面，郑少秋电影上映时，碰巧香港周边的投资环境恶化了。 例如1997年末亚洲金融( 3.41、0.01、0.29%、实时行情)的风暴，2000年末遭遇科技互联网股票泡沫崩溃，2007年中遭受美国次级贷款金融危机等。

截至目前，恒指已调整近两个月。 央行恢复回购后，市场资金有逐渐流出中国的趋势，中、港股市持续下跌。

根据美国新兴市场投资基金研究企业( epfr )公布的数据，与年第四季度相比，年第一季度资金从流出发达股市转为1130亿美元至1052亿美元，最大流入日本和美国。 流入新兴市场的股市资金从523亿美元降至298亿美元。

另外，野村证券的资金流出报告显示，3月27日至4月3日的一周内，中国基金流出1.73亿美元，比上一周加快，在最近的4周内共计流出8.65亿美元。

据悉，与港股相对应，日本股市上周未受隔夜美股暴跌111点的影响，反而连续上涨2天，至今年以来上涨至23.5%，冠名全球主要股市。 日本股市暴跌的原动力在于4月4日新中央银行总裁黑田东彦发表了比市场预期更激进的量化宽松( qe )货币政策。

日本发表激进的qe，让全球资金大量流入日本股市，短期内不会逆转相关趋势，会给亚太地区其他股市带来压力。

申银万国[微博](2.55、0.05、2.00%、实时行情)分析师谢伟玉预计，短期内流入日本股市的资金将持续放缓或流失，但银监会清理表外资产的影响，

记者观察到，多数投票分析了禽流感疫情的影响。 其中美银美林陆挺断言，此次禽流感对实际经济影响不大，股价下跌主要是市场情绪造成的，并未体现出个股未来实际预期收益的跌幅。

兴证(香港)证券表示，市场对禽流感疫情的担忧有些过度，与2003年非典疫情相比，禽流感疫情在规模和感染力上都要轻得多，对大城市的冲击应该是暂时的。 参照历史情况，稍有关联的受灾股票在恐慌中的过度抛售有望恢复反弹，直到疫情得到抑制。 但港股连续下跌后加速下行，疲软格局明显。

第一上海( 0.65、0.02、3.17%、实时行情) )首席战略师叶尚志也指出，恒指过了锐减的600个百分点后，市场审慎观望的气氛并未消失，港股大盘仍处于短期探底阶段。 叶尚志预测恒指在21000点到21500点的区间内，将得到更有力的技术支持。 这个区间在去年第四季度热钱流入香港期间，恒指的是当时交易运行的位置水平。

港股仍然有估值的特点

根据香港证券交易所的数据，4月5日，港股一日沽率空达到12.54%，创下7个月来的新高。 从沽空股份金额计算，沽空的对象主要为中资金融股，建设银行( 6.24、0.05、0.81%、实时行情)、中国银行) 3.54、0.02、0.57 )

此前，摩根大通亚洲区兼新兴市场首席战略师adrianmowat撰写报告，建议投资者配置认购期权，或持有与四家国资银行H股相关的空首付。 瑞信4月9日一口气下调9只在香港上市的内地银行股定价，最大跌幅达到19%。

UBS证券分析师陈李先生在3月底集中访问香港机构客户的结果也表明，投资者开始变得谨慎。 最大的担忧来自两个方面。 一是中国经济复苏态势不明显，与投资相关的周期性领域盈利数据不佳。 二是政策出现不明确性，货币政策态度从以往的放松变为中性，在这个过程中，表外融资、地方政府债务等问题再次引起了部分投资者的担忧。

大摩华鑫基金研究管理部副总教练陈强兵表示，中国经济增长率疲软已成为近期阻碍股市的重要问题。 但是，即使中国经济增长率放缓，将来也有望维持7%~8%的经济增长率。 这样的经济增长到底强劲吗？ 还是很弱呢？

7%到8%的增长率，让人们感到足够的强大和不足。 这是中国式的问题，放眼世界是个过于奢侈的问题。 陈强兵向记者指出，其实更重要的问题是，大家在投资之前必须清楚地了解自己投资的公司。

富国中小盘基金经理张峰也指出，自下而上地选择股票是获得超额收益的关键。 关于未来的投资，他的看法是，全球经济近三年来首次一致看好中资港股中小盘只有内地中小盘估值的一半到三分之一，但成长性与a股中小股非常相似，风险和收益对投资者有利。

从经济方面看，美国经济复苏确定，失业率下降，曾拖累美国经济的房地产业复苏明显，欧洲都柏林危机有利于日本经济复苏，而中国内地市场随着领导层的稳定转型期，宏观经济触底回升，经济回升。 世界四大经济板块的一致回升，为香港股市提供了很好的支持。 张峰像是解体了。

在估值方面，张峰也表示，目前我国中小股票市盈率为20-30倍，而港股中小股股价仅为10倍左右，港股中小股估值具有明显特征，香港中小股本质上是中国式高增长和成熟市场低估值的故事。

关于未来港股投资，他比较看好医药费用行业的中小型成长股，特别是年业绩增长率在20%以上的企业，估值在10倍的市盈率及其以下的企业，值得深入挖掘。