“银河证券望基石高比例捧场”

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出乎意料的是，5月香港股市将迎来两个重量级ipo项目中石化拆解项目和银河证券。 两者分别计划筹资27亿美元以下和15亿美元以下。 两者无疑向香港ipo市场注射了强心剂。 之后，如果行情稳定，香港今年将陆续迎来光大银行和上海银行等ipo项目。

“目前，两个项目都计划于5月6日开始管理层的路演。 》消息人士向本报记者确认，根据目前的时间表，银河证券将于5月14日定价，比中石化精炼早一天。

银河证券将从4月22日开始在全球进行为期两周的上市前路演，在新加坡、伦敦、波士顿等地对投资者进行首次促销，本周路演结束后，将于5月5日初步明确ipo价格区间。 中石化炼化将于5月4日明确初步价位。

中国人保去年的基石投资者约占60%，而中石化炼化ipo计划中，只有30%至40%的股份留给基石投资者。

但是，关于基础投资者所占比例，银河证券管理层的态度不同。

一位接近项目安排的人士向记者表示，银河证券中基础投资者占很高比例，16家投资银行的豪华销售团也分别承担了引进基础投资者的任务。

金融机构的定价压力

“银河证券对评价额的要求比较高，对汇款额也有一定的要求。 ”前述消息人士表示，企业方面希望定价高于海通证券。

尽管刺激了rqfii等一系列造福证券股的信息，这种要求并不容易实现。

“银河证券过去三年的业绩逐渐下跌。 ”一位投行相关人士对记者表示，目前市场上中信证券和海通证券相对可比较，但与之相比，排名第六的银河证券在实力和规模上都很难大幅超过二者。

“大多数投资者希望比海通证券优惠10%至15%。 ”上述情报相关人员明确了这一点。 根据布隆伯格的数据，中信证券和海通证券的市值总额( pb )分别约为1.7倍和1.4倍，贴现率最高为10%至15%，意味着银河证券的定价或1.19倍至1.26倍之间。

银河证券零售互联网强势，客户最多，a股反弹后利润最大。 但是，对于销售团队销售的这个卖点，海外投资者的态度依然很谨慎。 “他们知道a股有一天会反弹，但问题是这个篮板球还得等多久？ ”消息人士称，中资投资者对a股市场和政策的了解越来越多，他们可能会接受高价买入，但境外投资者必须根据价格决定是否入场。

光大银行有望在年内长期暂停ipo计划，面临着更大的定价压力。

“银行的压力更大，今后可能还会持续几家银行(融资)。 ”据光大银行ipo安排较近的人士介绍，除了计划短期上市的城商行外，已经上市的银行也需要再融资以满足资金诉求。

对于解体师眼中“毫无特色”的光大银行来说，任何融资计划都在剥夺池子里可能获得的水。

“银行中有些地方的时价总额不足1倍，但如果大银行的定价不足1倍，国有资产监督管理委员会方面肯定不会批斗。 ”这些人坦言，由于近期估值低于银行，定价仍是一大挑战。 如果时价总额不足1倍，将被视为国有资产的贱卖，这一要求可能会让光大银行的定价面临死亡。

基石的态度大不相同

去年，由于行情不好，基石投资者成为ipo项目成功的重要条件，向基石投资者发售的新股比例也远远超过了正常水平。

“通常，基础(投资者)所占的比例应该在30 (到35 )之间，比率过高会对黑市交易产生负面影响。 ”据该消息人士称，投资者对中国石化炼化的反应，从目前的路演情况来看良好。 “企业方面不希望太多的基础投资者，也有充裕的时间选择基础投资者。 “关于中国石化炼化，要求尽量排除特别优秀的机构投资者和个人投资者。 ’

据外国媒体报道，目前正在洽谈的基础投资者包括中国航天科技集团企业和中国人民保险集团股份有限公司。 但是，消息人士对本报表示，基石投资者和企业之间已经有了默契，基本上已经明确签署，但要明确基石投资者名单还太早，还需要等待价格明确。

与中石化相比“吵”的是，路演结束一半后，投资者对银河证券的态度并不那么明确。 “基本面投资者都不清楚具体情况，对价格的敏感度很高。 ”前述消息人士表示，虽然中资投资者的价格敏感度相对较低，但海外投资者担心最终定价将比海通证券高溢价。

“虽然海外投资者大多对银河证券感兴趣，但价格仍然是决定是否下单的关键。 ”据该消息人士称，这使得中国石化炼化投资者的组成明显不同。 大部分是银河证券意向的中资机构，而海外投资者对中石化炼化ipo的反应则更为乐观。