“中国中冶多元化之痛：四大主业三项减收”

本篇文章6064字，读完约15分钟

中国冶金科工股份有限公司(以下简称中国中冶或中冶； 601618，sh ) )的安排，将于今年6月7日，这个中央企业上市公司的年度股东大会召开之日。

今年一季度利润为10亿4400万元，但对中冶董事会来说，仍需就近70亿元的大亏进行说明。 中国制冶去年亏损69亿5200万元，虽然比此前预期稍好，但获得了年央企赤字排行榜的“探花秀”。

在工程承包、装备制造、资源开发、房地产开发四大主要业务构成中，我国中冶年只有房地产业务实现了营业收入的实际增长。 在中国中冶市场上成为话题的葫芦岛有色、sino铁矿、兰伯特角铁矿、多晶硅事业等项目，在上市不到四年的时间里就像炸弹一样爆炸了。

中国中冶年在“轻装上阵”中扭亏为盈，树立了“专注本职，适度多元化，强势优越，稳健快速发展”的目标，而中国中冶却要为当年的多元化战术买单。

针对这些问题，《每日经济信息》记者多次联系中国中冶董秘康承业和相关负责人，但在发布消息之前没有回复。

房地产业务在起落中或错过了“黄金十年”

不到4年的证券市场经历，没能阻止中国中冶成为名副其实的“地王”。

光从土地储备的规模来看，中国的中冶就足以羡慕别人。 数据显示，截至年底，自有土地一级开发项目待开发土地面积达到3307万平方米，比上年2074万平方米增长59.5%。

去年，面对中冶近70亿元的巨大亏损，房地产开发板块在企业业绩数据上可谓“独秀”。 年中冶房地产开发营业收入252.65亿元，占全部业务板块的比重为11.26%。

值得注意的是，中冶迅速发展房地产业务的背景之一是，第一大主业工程承包毛利率为12%左右，第二大业务装备制造和第三大业务资源开发毛利率也为10%左右，与房地产业务20%左右的毛利率差距较大。

一位亲近中冶的人对《每日经济信息》记者说，资源开发和装备制造业的业务受市场价格波动的影响很大，收益不稳定。 因为这中冶在房地产行业的投资越来越大。

但是，据长期跟踪中冶的券商人士介绍，中冶真正参与房地产业务是在房地产调控政策实施几年后，但此时错过了房地产最黄金的十年。

大力快速发展商品房建设

对中冶来说，南京确实是它的大福地。 去年11月30日，中冶旗下企业拍摄了南京下关区滨江边路西2号地块的土地开采权，土地出让价为56.2亿元。 再加上年在下关以200亿元底值获得的1号和3号地块，中冶在南京下关的土地面积达到236万平方米。

而且2007年，中冶在南京率先进行了一级土地开发。 财务报告显示，中冶承包的南京河西区一级土地开发项目总投资达161亿元，预计2007年4月开工，年底竣工。

当时，中冶一级土地开发业务盈利29亿多元，中冶2007年房地产业务销售额从2006年的7亿多元激增至39亿元。

2007年5月，中冶在北京成立了负责主要房地产业务的中冶运营商集团有限企业(以下简称中冶运营商) )，并将其作为集团房地产主业务板块的龙头公司。

然后，中冶成为了第一家进入保障房的央企。 2008年下半年，中央公布的三年9000亿元保障房建设计划，为中冶房地产业务带来了快速发展的时机。

在业内，中冶的职业以建设保障房和城市开发为特长，同时把两者很好地结合在一起，但中国中冶的央企背景也很依赖资金。

截至年底，中冶保障性住房项目52个，总建筑面积1757.95万平方米。

中治的保障房毛利率从2009年的7.6%上升到年12.5%，但与商品房20%以上的收益率较低相比，中冶更倾向于快速发展商品房建设。

年，中冶169个房地产项目中，商品房开发项目达到100个，总建筑面积2656.64万平方米。

在商品房与保障性住房之间的权衡中，中国中冶表示，将在产品战略上努力向商品房开发等高收益产品结构方向调整。

房地产业务收入放缓

截至年底，中国中冶自有土地一级开发项目待开发土地面积达到3307万平方米，比上年2074万平方米增长59.5%。

一位长期跟踪中国中冶的券商人士对《每日经济信息》记者表示，从房地产开发的角度看，中冶去年的土地储备进一步增加，证明了中冶自身的土地持有速度快于项目开发速度。

从经营业绩来看，全年房地产开发营业收入252.65亿元，占全部业务板块的比例为11.26%。 与年营业收入207亿5500万元和8.84%的占有率相比，都有不同程度的增加。

在上述券商人士看来，将房地产业务作为四大主要业务之一，但中冶开始进军房地产，是房地产最黄金的十年结束。 “目前，当地产业群雄并立，领域已经过了快速发展的高峰期。 ”中投顾问高级研究员郭凡礼说。

据记者观察，2009年，与年增长幅度相比，中冶房地产业务收入增长开始放缓。

2009年，中冶房地产业务收入从2008年的42亿元增长122%至94亿元多，年带来约250亿元的收入，增长164%。 年来，投资投机购房的诉求，在政府提高存款准备金率、《限购令》、房产税等多种行政和税收手段的抑制下进一步缓解。

据记者观察，中冶自年以来，因房地产投资额连续两年大幅减少。

其中，全年房地产行业投资额从每年433亿元减少到370亿元的一年降至297亿元。

中国制冶相关数据显示，去年房地产开发价格和房地产开发产品占库存总额的比例为57.7%，2009年为38%。

“在房地产项目中，如果顺利周转的话，影响不大。 ”上述券商人士表示，全年无法销售房地产，存在大量库存，给现金流带来明显压力。

资金流动情况受到影响

“年，工程承包、资源开发等领域低迷，出现赤字，但房地产领域受到宏观调控，只是在利润空之间缩小。 ”郭凡礼表示，各项主要业务中只有一项房地产开放能给企业带来实际收入的情况与预期相符。

但中冶在财务报告中承认，年由于国家领域政策和市场诉求的变化等影响，给集团的经营和财务状况带来了一定的压力。

最新数据显示，全年冶营业收入2211.19亿元，比去年同期减少3.94%。 其中，占比例最大的工程承包方面，年收入1752.10亿元，比上年下降56亿元以上。

而且，中国中冶的资金回收和相应的财务状况受到了影响。 年，中冶总资产周转率为0.67，应收账款周转率为4.41，库存周转率为1.78。 年，该数据分别为0.74、5.19、2.07。

前述亲近中冶的人士对《每日经济信息》记者表示，中冶目前掌握大量土地储备，但在资金等方面面临掣肘，必须延缓房地产板块的开发。

去年10月，“下关地王停工”的消息，引起了社会对下关中冶地王的再次关注。

据媒体报道，总额超过200亿元的这个巨无霸地块在转让两年后，没有全面拆除。

关于该地块的最新进展，记者试图联系中国中冶董秘康承业，但该电话始终无人接听。 在接近中冶的人看来，中冶并不太激进，现在只是在注意中做着调整，只能说是谨慎的推动。

据悉，中国中冶年聚焦冶金和房地产两大优势项目，且多次适度多元化大体开展资源板块和装备制作业板块业务。

宋延庆兰德咨询总裁分析说，房地产事业异军突起，但占有率太少，仍然不能反哺母公司的业务。

大损探源

三家主业减产140亿美元以延长战线填补隐性危险

年3月底，中国中冶公布的数据显示，企业年亏损69.52亿元，比72亿元数据略有减少，但与去年42.43亿元的净利润相比，仍有很大差异。

2009年9月，中国中冶在上海、香港均上市成功，成为当时世界第二大ipo公司。

《每日经济信息》记者梳理了中国中冶在包括工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发在内的四个主要行业板块，除房地产开发外，其余三个项目遭遇滑铁卢。

去年有三个本行减产

去年第三季度盈利8.47亿元的中国中冶，在第四季度突然逆转，归属于企业年度上市公司股东的净利润暴跌至- 69.52亿元。 3月28日，中国中冶理事长在黎明在上海举行的业绩发布会上道歉，董秘康承业鞠躬道歉。

到了黎明，由于业绩下降，国有资产监督管理委员会对中国中冶的评级已经从B级降到了d级。 《每日经济信息》记者表示，d级已经是国有资产监督管理委员会对中央企业考核的最低级别。

中国冶在年度董事会的业务报告中表示，受全球金融危机和国内经济增长放缓等不利影响，年企业面临巨大挑战，受个别亏损公司和项目的影响，企业整体业绩出现了巨额亏损。

公开资料显示，上述损失主要来自中国中冶投资葫芦岛有色金属集团企业(以下简称葫芦岛有色)、澳大利亚兰伯特角铁矿资产等项目近100亿元的折旧。

“单个公司和项目的大幅降价，以及与母公司的股权转换，从表面上看是双赢的选择，但从根本上说，损失主要由中国中冶承担。 ”中投顾问高级研究员郭凡礼对《每日经济信息》记者说。

值得注意的是，在中国中冶涵盖的四大主要业务中，中国中冶亏损近70亿元的项目主要来自工程承包和资源开发。

在中国中冶年的营业收入构成中，工程承包所占比例最大达到78.06%，其次是房地产开发11.26%，装备制造5.08%，资源开发3.25%。

在中国亲近中冶的人看来，在世界经济依然不景气的年头，第一个为金属领域服务的中国中冶，与金属产业的相关板块的业绩，也受到不同程度的拖累。

据中国冶年报报道，作为企业以前就传出了核心业务，工程承包去年收入1752.10亿元，比上年减少56.36亿元。 装备制造和资源开发分别减产30.09亿元、54.11亿元。

“铁匠在中国产业链中的作用，就像打工一样，业主(金属公司)的营业状况不好，他们的收入当然也无所谓。 ’接近中国中冶的人是这样形容的。

一味地填补“较大”的风险

事实上，中冶去年实现营业总收入2211.1亿元，比全年营业总收入2301.7亿元仅下跌4%。 “粗略地看一下上述财务数据，会被误认为是企业去年的价格管理出现了问题。 ”行业的会计人员表明了这一点。 但是，从中国中冶毛利率数据来看，去年的11.73%，比上年的11.92%略有下降。

关于巨额损失的真正原因，中国中冶表示，首要的是对旗下葫芦岛的有色应收账款、兰伯特角铁矿资产进行大额资产减值准备。

此外，加上承包建设的中信泰富西澳sino铁矿工程承包项目合同预计总价格超过同意的项目价格部分计入当期亏损，以及多晶硅业务发生较大损失等因素，导致报告期内盈利水平大幅下降

“中央企业也想变大变强。 喜欢多样性迅速发展。 可以理解。 但是战线太长，管理混乱。 这也是通病。 ”业界的人在批判。

一位行业资深研究员向记者透露，中国中冶元计划于2008年底上市，其中兰伯特角铁矿等3个项目的快速收购多为上市。

另外，中国中冶对自己主要业务上游产业的收购也在那一年进行得很扎实。 2007-2008年，中国中冶收购西澳大利亚两处磁铁矿项目。 分别是西澳大利亚的sino铁矿和兰伯特角铁矿。

在郭凡礼看来，即使从未来的战术安排来看，中冶也应该集中特点专攻几个专家，而不是全盘开花。

现在中冶的多元战略出现了变化。 在对年的实务展望中，中国中冶调整了未来企业快速发展的思路，以本职为焦点，做好工作，适度多元化，稳健快速发展。

与公司对应

切断手臂后，返回原点

随着中国中冶1月31日发布预计赤字72亿元的公告，证券公司2月1日开始憧憬中国中冶的业绩。 证券公司的预期基础来源于国内外投资失败的中国中冶，敢于在年“断臂”进行百亿元减损准备和预损计算。

今年一季度，中国中冶迅速“摆脱贫困”。 4月27日，据中国中冶一季报报道，本季度企业利润为10.44亿元，比去年同期增长20.88%。

但是，一位研究者对《每日经济信息》记者表示，大额减值与母公司的股权转换，表面上是双赢的选择，从根本上说，损失主要由中国中冶承担。

多样的战术会产生苦果

2007年收购葫芦岛有色，是中国中冶投资失败的典型。 在1月底发布的预损公告中，中国中冶持有的葫芦岛有色应收账款准备注销68.9亿元。

“由于持续赤字，葫芦岛有色已经没有用严重的资金偿还债务，贷款逾期，所属资产有明显减损的迹象。 ’中国中冶在公告中表示。

为了摆脱葫芦岛有色的拉动，中国中冶已经决定以8.60亿元的价格将葫芦岛有色77.50亿元的债权转让给企业控股股东中冶集团。

除葫芦岛有色外，中国中冶在海外的业务也不顺利。 澳大利亚朗伯角资产开采权减值准备计提23亿元，中信泰富西澳sino铁矿项目当期亏损拟计提30.4亿元。

对这些项目的损失，中国中冶进行了巨额资产减值，在一些业内人士看来，巨额损失的根源是由近年来的一系列投资失误引起的。

“中国中冶本来是冶金部一些老国有企业合并组建的，历史问题多，内部关系多混杂，企业管理混乱。 ’一位不愿命名的业内人士说。

中国理事长中冶黎明表示，“这几年，中国中冶的境外扩张并不顺利，未能实现预期目标。 公开承认“企业要痛定思痛，决定未来，还是要聚焦本职工作，做好坚强、适度多元化、健康快速的发展。”

的中期业绩证明会上，黎明时分，受钢铁领域宏观调控的影响，企业近年来大力推进业务多元化。

“多元化”迅速发展，无法集中精力做本职工作，这是中国中冶主营业务业绩不佳的原因之一，在中投顾问冶金领域研究员安海轩眼中，这就是中国中冶亲手造就的苦果。

以资源开发为例，中国中冶曾经对这个业务板块寄予厚望。 中冶在资源开发板块设置了“以金属矿产品为主，以国内稀缺资源为主，国外资源开发为主”的业务定位。

据中国《中冶财报》报道，两年来，资源开发营业收入在企业四大行业构成中已经排在最后。

根据中信证券研究部的相关数据，全年，如果消除多晶硅和营口项目损失的影响，企业以前设计、施工单位实现的利润总额为98.3亿元，比去年同期增长4.8%。

缩小战线，回归本职工作[/s2/]

一位接近中国中冶的人告诉《每日经济信息》记者，企业高层在年初的就业会上提出“必须止血”，确定要清理整顿亏损公司，“聚焦主业”。

值得注意的是，中国中冶最近略有缩小业务战线的动向，重点是此前的首要“出血点”。

今年2月5日，中国中冶与控股股东中冶集团签署《债权转让协议》，将约77.5亿元的债权以8.6亿元的价格转让给中冶集团。

年12月31日，中国中冶将葫芦岛有色51.06%的股权转让给中冶集团。

关于西澳大利亚的sino铁矿项目，中冶董事长在黎明表示，明年4月15日完成第二条主要技术生产线后，该项目的总承包工作由中信集团承担，中国中冶提供设计和施工进行分包。

关于朗伯角铁矿资产，中冶副总裁张兆祥表示，由于税率和价格等大幅上涨，目前没有开发建设的条件，目前是处置资产，正在与购房者接触。

在目前铁矿石、有色金属、多晶硅等领域不景气的背景下，中投顾问高级研究员郭凡礼认为，此时处置不良资产、缩小业务规模，可以帮助公司更轻松地应对未来市场的挑战。

由此可见，大幅缩小矿产资源投资，大力快速发展工程承包主业，成为中国中冶下几年的快速发展定位。

但是，在解决了上述资本化后，今年第一季度，中国中冶迅速“脱贫”。 在几个巨大的赤字央企中，“变脸”能成为最快的房子，中国中冶说，这是由于主要系企业毛利润的增加和期间费用的减少。