“外资做空中国被指早有预谋 香港成其大本营”

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3月以来，国际投票、评级机构、投机机构、国际媒体被指出相互合作“看空、做空”中国。 有论者认为，种种迹象表明，“干空中国”的第二轮正在悄然酝酿，如果不能早日意识到问题的严重性，中国有可能成为美国金融危机的买家。

4月27日，中国证券监督管理委员会信息发言人表示，目前中国的资本项目尚未完全开放，外资以战术投资者和qfii (合格的海外机构投资者)等方式投资a股为主，从目前的注意来看，没有大量抛售的迹象，大量资金通过非正规渠道进入中国市场。

“空中国”存在吗？

无视中国经济积极因素的“看/ [/K0/]”

4月5日，在香港出席投资者会议时，全球最大空对冲基金企业尼克斯联合基金总裁吉姆·； 查诺斯( jimchanos )向投资者解释了为什么他用19页的ppt看中国(/(/k0 )/)，)/)/k0/)。

查诺斯认为，只有gdp给中国经济带来了“杀鸡取卵”的局面。 产能过剩的情况已经普遍存在于水泥、钢铁、汽车行业。 前所未有的固定资产投资占gdp份额较高，单位投资转化率减少，负债资产折旧增加。

参加会议的投资者陈志华报道说:“查诺斯的演讲几乎列举了过度投资、银行信贷膨胀、影子银行、地方债、房地产泡沫、虚假城市化、贫富差距、腐败蔓延等中国经济问题。” 陈志华说，给他印象最深的话是，查诺斯评价说，一旦中国经济出现问题，现有的利益集团就会“树倒刺猬散”。

“查诺斯的团队聚集了中国所有的经济金融问题，目的是空看中国，没有任何一个国家应该应对的问题吗？ 查诺斯的看法完全忽视了中国经济快速发展中的积极因素。 例如，即使算上所有隐性债务，债务占gdp的比例依然很低，银行坏账率依然很低。 ”不愿透露姓名的私募基金经理这样告诉《中国经济周刊》。

“从全球经济来看，美国和日本经济表现良好，新兴市场今年的表现低于美国市场，因此，一部分资金来自亚洲，从新兴市场夺回来投资于美国市场和日本市场。 》摩根大通董事社长兼中国区全球市场业务主席李晶向《中国经济周刊》表示，“海外投资者对中国金融市场短期持谨慎态度”。

从历史数据来看，空一个国家往往与资本大量流失有关，自4月以来，人民币非但没有因所谓的“资本流失”而贬值或流失，反而在上升。 这恰恰证明了海外资本对中国市场持乐观态度。

事实上，许多看起来很严重的问题往往被海外投资者高估，以地方融资平台为例。 4月25日，交通银行今年一季度财报显示，该银行地方融资平台行业不良负债率仅为0.02%。 很明显，一些海外投资机构收集了所有的负面消息，夸张的目的是让市场“做空”中国的羊群效应。

据悉，以查诺斯为首的全球基金经理们在过去两个月中抛售了数十亿美元的中国股票，与国际评级机构“一唱一和”。

进入4月，世界三大评级机构之一的标准普尔表示:“你知道中国何时为经济刺激政策承担价格吗？ 》的报告称，中国将不得不为经济刺激政策付出代价，目前的问题是“何时”和“如何付出代价”。

无独有偶，4月9日，世界三大评级机构之一惠誉宣布，中国长期本币信用评级已从aa-降至a+。 这是中国主权信用评级自1999年以来首次被下调为大型国际评级机构。 世界三大评级机构之一穆迪维持着中国国债的“aa3”评级，但从正面稳定地转换了评级前景。

唱很多“(/S2 ) /”？

据市场传言，标普和惠誉纷纷“歌唱空”中国时，查诺斯选择在香港市场大举空打造内地建筑业相关股和矿业、银领域股。 这是一些机构的短期看法，可能不能代表大势。 进入4月下旬，香港恒生指数和h股都摆脱了内地a股市场的反弹行情，利用“做空”的发言证明了想影响市场大趋势的行为难以为继。

但李晶认为，中国今年一季度的经济数据并不完全令人满意，中国重工业公司在这种情况下表现不佳，特别是钢铁、造船业，这也将影响整体走势。

不能理解的是银行股的表现。 香港证券交易所表示，4月17日，农业银行被美系大型基金thecapitalgroup减持1亿股H股，套现3.422亿港币。 持有该股的多头头寸比例从11.24%降至10.91%。 摩根大通和花旗也于4月12日表示，分别减持了4236万股和9259万股农业银行的h股。

这意味着，在中国概念股“做空”的浪潮中，不仅海外基金的身影，投行也参与了进来，选择了以摩根大通为首的“多唱空”的战略。 李晶在接受《中国经济周刊》采访时认为“与众不同”。 最高的收益率还是在银行领域，现在银行股非常便宜。 市盈率只有5、6倍，市值1倍左右。

另外，李晶在《中国经济周刊》上还表示:“在中国投资的人各不相同，企业和投资者的立场完全不同。 世界前500强的跨国公司几乎都在中国，是对中国经济信心长还是热情投资，未来的数量还在增加。 ”

“干空中国”是否存在，取决于5月的动向

“其实是&lsquo； (/)/k0 ) )中国并不是什么新鲜词。 例如，假设几年前海外资金在美国看到(/(/k0/)、)/)/k0/)中国的概念股。 当时的第一个逻辑是中国企业的财务报表有问题，但这次情况不同。 (/(/k0/)、( )/)/k0 ) ) 陈志华在《中国经济周刊》上表示:“这次海外资金筹集空中国是有计划、有计划的，香港是海外资金筹集空中国的大本营

目前，海外市场主要通过两大指数基金、股指期货从基本面建立空中国的概念。 即在美国中微子上市的本富时a25指数etf基金、安硕富时a25指数基金和香港证券交易所恒生富时a25指数etf基金。 以恒生富时a25指数etf基金为例，该指数从今年2月的180点回调到4月初的158点附近，调整幅度达到14%左右。

不愿透露姓名的私募基金经理在《中国经济周刊》上表示:“从阴谋论的角度看，如果把今年2月至4月的调整称为空中国，那么从去年11月至今年2月的单波上涨超过15%的行情应该称为中国多

在这次所谓的“做空中国”一致行动中，投行备受瞩目，不少业内人士认为，根据已经公开的新闻，如果今年4月大幅减持中国股票，有可能被视为低价抛售。 以农业银行为例，摩根大通和花旗于4月12日上市，分别减持4236万股和9259万股农行h股。 目前，农行h股股价明显上涨。

陈志华认为，如果今年2月海外资金中存在“唱歌空做空”的话，还可以理解，但进入4月的“唱歌空做空”则不能理解。 如果4月中旬海外机构真的通过股指期货对指数和股票“做空”的话，现在可能会走错方向被关进监狱。 这个海外机构“空打造中国”的命题能否成立，还需要看今年5月的动向。

qfii创造空机制悄悄袭击[/s2/]

随着qfii的进一步扩张和投资工具的进一步完善，qfii在a股市场的直接举措空悄然袭来。

“与汇丰银行合作实现我国首只qfii股和期货投资。 》这是一季度交通银行向《中国经济周刊》提供的资料中的一句话。 这句话的背后，可能是外资名符其实地进入内地资本市场空或套利。

种种迹象表明，境外基金通过qfii参与国内股票期货市场，而作为qfii参与股票期货平台的中国金融期货交易所，对这一具体情况一直采取低调回避的态度，此前不愿公布相关情况。 据不完全统计，截至记者发文时，摩根士丹利、摩根大通、瑞士信贷、明星展银行、法国巴黎银行、UBS证券、花旗、汇丰、法国兴业银行等境外机构是否已经通过qfii进行了股票期货交易？

有观点认为，qfii被允许期货如猛虎进林，将对整个a股市场的生态产生重大影响。 但是，也有观点认为，qfii参与股票期货交易的持仓和成交额受到限制，不会随意进行空，在现货市场的持股会稳定下来。

事实上，由于qfii参与股票指数期货交易的资金规模有限，国内股票指数期货实施了一系列严格的内部防控措施和制度，qfii等机构投资者不容易利用股票指数期货操纵市场。 值得注意的是，除海外qfii机构外，国内多家基金企业已经向中国证券监督管理委员会申请成为空基金，这意味着中国资本市场单边多市场将逐渐开放，备受海外投机者的关注。