“解密巴菲特中国追随者 国内机构并未长抓比亚迪”

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他们去向天才演员学习什么？ 你学到了什么？

阅读正文时，请凝视图像10秒钟。 这就是我们做这个报道的动机。

看到谁是你了吗？ 看到这几万“巴迷”中的中国追随者了吗？

可能不是股东大会。 甚至可以无视他是伯克希尔的所有者。 他相当于传教士。

没有一个足球、高尔夫、总统和世界小姐。 全世界的投资者学习和模仿他，只是想找理由说服自己，说服别人。

于是，我们把这些记录下来。

美国中部时间5月4日上午，美国内布拉斯加州小镇奥马哈的天空空昏暗，雨雪交加，气温骤降，街道上空无一人。

市内体育会展中心内热闹非凡，这座万人体育馆人满为患，全员眼球聚焦于场地中央的两位老人: 82岁的巴菲特和89岁的芒格

更多的中国人在每年5月初出现在美国的一个小镇奥马哈。 因为人数很多，从去年开始在股东大会期间为中国投资者举行的酒会也增加了。 今年去“朝圣”的中国投资者达到了400人，比过去任何一年都要多。

朝圣团

伯克希尔·； 哈威企业股东大会入场券是伯克希尔企业的股票，正股现价已经超过16万美元。 当然也可以购买b股。 100美元，但没有投票权。 据该企业称，从1964年到2009年，伯克希尔企业的每股账面价值增长了5800倍，复合年化增长率为19.7%。

仅一年，伯克希尔公司就为股东创造了241亿美元的利润。

“虽然有241亿美元的利润，但是不能容易地想象没能战胜基准500。 ”巴菲特在给股东的信开头表示遗憾，这是48年来，伯克希尔的账面价值增长率第9次输给了标普500

作为伯克希尔企业的董事长，巴菲特每年在奥马哈“开店”70多家支出品企业，从糖果到手套、喷气式飞机等种类繁多。

在去年的股东大会上，巴菲特的企业销售了1090双justin靴、1万英镑的喜诗巧克力、1.2万把quikut刀和5784双wells lamont手套。 一般来说，参与者只要出示伯克希尔的股东卡，就可以享受大部分商品的8折优惠。

7点整，巴菲特准时出现在世纪互联网中心一楼的陈列室里。 当天，伯克希尔副主席查理·； 斯基、伯克希尔董事大楼·； 盖茨也出席会议。

8点半，在年会上播放了伯克希尔的公司内部电影。 巴菲特向到场的4万多名股东报告了企业一年来的情况，明确了继任者的身份。

还有长达6个小时的交流会。 在会场里，中国的面孔随处可见。 “与会的中国人至少有数百人。 中国的学习团有多个。 ’兴业全球基金深圳分公司总经理李剑锋说。

据记者确认，今年参加巴菲特股东大会的中国人约400人，其中有为参加而购买伯克希尔·的哈撒韦企业股票的投资者。 这个400人的队伍里

比亚迪总裁李珂、比亚迪海外市场总监李巍等公司界人士；

安信证券首席经济学家高善文、招商证券首席经济学家丁安华、汇金总经理林利军、华安基金副总经理秦军、兴业全球基金副总经理杨卫东、兴业全球深圳分企业总经理李剑辉等机构人士；

深圳融投资企业董事长杜永忠、深圳盈信资产合伙人张峰等私募基金界人士

挪富理事会主席汪静波、薛玉网创始人方三文等第三方机构的人

兴业银行民营银行部的超高净值客户、中欧商学院的总裁班子分别组织团队去了巴菲特股东大会。 另外，香港的一些投资机构，以及内布拉斯加当地的中国投资者也出席了会议。

持续十年的“巴菲特旋风”

5月6日周一，兴业全球基金企业的员工们看到企业副总裁杨卫东从美国寄来的随笔时说:“当地时间5月4日，小城奥马哈突然下雨，但降雪和寒冷没能阻止投资者对股东巴菲特的热情&hellip； &hellip； 巴菲特作为价值投资的倡导者，一直以来都是我们追踪、学习、研究的典范。 ”

两天后，这篇随笔《感受股东的风采》在中国的官方证券报纸上刊登。

去年这个时候，杨卫东同事兴业全球基金的另一副总经理徐天舒也写了长达6000多字的《巴菲特股东大会行》，记录了旅行的逸事。

年以来，兴业全球基金向巴菲特股东大会派遣员工。 兴业全球基金热衷于股票投资，以巴菲特为价值投资典范。

年与徐天舒同行参加巴菲特股东大会的，是知名投资者段永平、上海鼎锋资产副社长王小刚、薛玉网创始人方三文。

此前，易方达基金副总裁陈志民、深圳翼虎投资总经理余定恒、中证万融投资集团董事长赵丙贤等参加过巴菲特的股东大会。

2006年，段永平以62.01万美元的价格参加竞争，2007年获得与巴菲特共进午餐的机会。

2008年6月29日，中国知名私募基金者赵丹阳以211万美元的价格刷新了与巴菲特共进午餐的竞价。 据说两人平均来说，都从巴菲特那里学到了很多东西，应对了多年的混乱。

深圳东方港湾董事长邓宾、本金8000元入股、2006年达4亿人的“民间股神”林园、上海尚雅投资掌舵人石波等国内知名私募股权者也被认为是巴菲特价值投资的忠实追随者。

中国投资者对巴菲特投资理念的支持必须追溯到2003年。

2003年4月，巴菲特以每股1.65港币的价格，购入23.38亿股中石油H股，市值4.88亿美元。 2007年7月，在港股形势大好的环境下，巴菲特连续第七次减持，将23.38亿股中石油H股从仓库中剔除，获利40亿美元。

此后，巴特菲也遗憾地承认，中石油的抛售有点早。 但是，这次成功的实例，极大地激励了国内投资者。 “巴菲特价值投资理念”对中国的影响也在这个时期逐渐形成。

2004年11月，巴菲特长期以来的合作伙伴“巴菲特专家”和国际投资决策与基金会管理巨匠罗伯特访问中国，在北京、上海举行了“世界最伟大投资者的理念与实践”主题报告会。

在介绍罗伯特·巴菲特投资决策、投资理念的精髓时，他说:“重视公司内部的价值投资，不以股价为投资基准，并选择正确的领域，对企业的财务报表和董事进行研究。”

在这次旅行中，罗伯特访问了中国人寿在北京的总部。 “巴菲特打算进入中国生命”的传言传开后，中国生命一周内上升了10%。

2007年、2008年，段永平、赵丹阳高度竞争与巴菲特共进午餐的机会。 巴菲特的理念在中国取得了很好的营销效果。

“选择熟悉的优秀公司，购买并长期持有”的投资理念逐渐渗透到众多中国投资者的意识中。 中国的私募股权类开始分成几个团队，“价值投资”和“创造短话题”融为一体。

变味了的“巴菲特概念股”

2008年，伯克希尔旗下的中美能源企业计划购买比亚迪香港25%的股份，不料遭到拒绝。 根据数次消息，2009年7月30日，比亚迪向伯克希尔旗下企业中美能源控股公司增发2250万股h股，每股发行价8港元。

神对阿蒂的投资，吸引了众多中国本土投资者关注这家“汽车+新能源”企业。

年6月21日，比亚迪以每股18元的价格在a股上市，果然集资抢劫。 上市后，比亚迪连续走出六连阳，6月30日至7月7日短短几个交易日，比亚迪a股股价上涨至35.55元，区间涨幅为52.68%。

当时，许多证券公司的研究人员警告称，该股价明显超出了比亚迪目前的合理价位。 但是，机构仍然选择购买。

但是，与巴菲特提倡的价值投资不同，国内机构“购买并长时间持有”比亚迪。

根据记者获取的数据，今年下半年，兴业全球旗下的基金全球视野基金阶段性买入445万股比亚迪，全趋势买入231万股，全有机增长买入222万股，全可转债买入183万股。

年第二、三季度，比亚迪开始进入调整通道，股价从32.70元下跌至13.51元，区间下跌54.93%。

试图短线反弹的基金开始介入比亚迪。 其中，华夏稳定增长基金在年第四季度买入186万股比亚迪，平安大华领域先锋也在第四季度买入119万股比亚迪。

年一季度，也就是买入不到半年，华夏稳定增长基金、平安大华领域先锋基金均减持了比亚迪。

全球范围内也开始了部分乐队操作，年一季度部分比亚迪股适度减持，二季度、三季度大幅加息，四季度再次减持适量比亚迪股。 截至年底，兴业全球视野拥有1493万股比亚迪。

相比之下，兴业全球基金保持比亚迪稳定，短线盈利意愿强于其他机构。

在今年5月的股东大会上，面对投资者的提问，巴菲特和芒格都回答说不会减持比亚迪股份。 “对阿迪的投资还没有结束。 看看在中国的投资吧。 ”巴菲特说。

斯基诺还补充说:“比亚迪集中在中国汽车市场，比亚迪进军美国的第一个重要举措可能是加入加州的租车，揭示未来比亚迪在美国的前景和利益。” 2009年，多亏了芒格的推动，巴菲特投资了比亚迪。

在“股神看多比亚迪”的利好刺激下，比亚迪a股在去年5月6日、9日和2日强势上涨停牌。 5月4日至9日的短短几天内，由于资金掠夺，比亚迪a股股价上涨24.58%。

重复这样短的解雇已经不符合价值投资的逻辑了。 但是，几乎同样的情况在别的a股也在上演。

在今年的伯克希尔股东大会上，查理·； 斯基奇说:“中国已经有了一点伟大的企业。 ”。 巴菲特说:“我们中国部分出口产品倾向于良好的企业，首要的是使用产品类企业。 中国已经有一些大企业，他们的市值超过一些美国企业。 ”。

5月7日，个别机构认定“大势已去”，股价下跌已久的支出类龙头股创下新高。

“中国和美国的情况完全不同，简单复制巴菲特的投资并不容易成功。 所以，我不太在意他的具体投资。 只要深入了解他的投资理念就行了。 ”盈信集团董事长林劲峰说。

“许多投资者试图复制巴菲特的成功模式，我们也在研究总结。 他认为，巴菲特的模式不仅有找到可以长期持有几十年的好企业，也有长期低价的资金来源。 对巴菲特来说，这笔长资金是伯克希尔保险的浮金。 ”兴业全球基金副总裁杨卫东在参加股东大会后说。

伯克希尔企业表示，截至年一季度末，伯克希尔集团总资产达到4423.02亿美元，其中保险企业资产达到2920.10亿美元。 投资于铁路、公用事业和能源的资产共有1248.21亿美元。 金融和金融产品资产共计254亿7100万美元。

巴菲特在中国的追随者中，成功者依然极少数。 要说为什么，那是因为在中国，很多投资者缺少巴菲特的眼睛，缺少伯克希尔·，像哈撒韦企业一样提供了巨大的现金支持。

巴菲特的理念在中国

在今年5月4日的股东大会上，伯克希尔的股东们看到了企业第一季度的数据。 “伯克希尔·； 哈威企业全年一季度利润增长51%，集团营业收入增长15%，达到438亿7000万美元，超过了去年381亿5000万美元的水平。 ”

伯克希尔·； 哈威公司有80多家子公司，每月为巴菲特投资10亿美元。 手上有490亿美元以上的流动资金，巴菲特可以考虑普通人做不到的投资。 但是，巴菲特越来越难以超越往年的投资业绩。

以前，巴菲特投资股票。 现在巴菲特倾向于购买整个公司，最好是大公司。 他最近的股票投资是对ibm的投资，金额达到了110亿美元。

2003年巴菲特买入中石油H股时，一笔私募基金在深圳悄然成立。 这只私募基金成为了后来遵循巴菲特价值投资理念的典型代表，业绩不高。

2003年盈信集团成立，主要业务是股票投资、理财，企业迅速设立基金。 2003年7月，盈信投资购买贵州茅台、福田汽车，2007年5月、4月分别抛售这2只股票。 年复合收益率分别为63.83%和81.83%。

“评价投资管理机构的业绩，不是看某一年的收益，而是看管理者5年以上的&lsquo； 年复合增长率只有在大潮退去的时候才能知道谁在裸泳。 ”。股价收益投资引用巴菲特的见解进行了阐述。

盈信集团到处都看到巴菲特的身影。 在盈信集团官网核心团队介绍中，董事长林劲峰、管理合伙人张峰的照片栏都刊登了他本人和巴菲特的照片。

巴菲特表示，他倾向于投资自己熟悉的领域和企业，寻找有竞争力的企业。 其投资组合中，60%集中在金融、两个领域，包括他最喜欢的可口可乐、富国银行。

在过去的15个月中，伯克希尔·； 哈威公司消费了3亿4400万美元，投资了28家日报。 斯基诺评价说:“巴菲特喜欢投资报纸。”

年，中国近一半的公募基金增加了传递文化的领域。 其中，积极仓储持股幅度最大的是博时精选股、华宝兴业领域精选股，年末仓储持股数比该季度分别增加1.68亿股、1.63亿股。

但是，对于追求短期热点的投资机构来说，全年a股传导文化领域股价下跌10.49%，许多机构选择割肉离场，“模仿巴菲特的投资品种”再次宣告失败。

深圳东方港湾董事长邓宾也经常将对贵州茅台、广州药业的投资归类为价值投资。 东方港湾·； 马拉松基金在贵州茅台的投资曾翻了一番。 2008年茅台召回时，但斌没有大幅抛售贵州茅台股份。

遵循巴菲特投资理念的盈信集团意味着要投资白酒。 年5月5日，盈信的资产合伙人张峰出席伯克希尔企业股东大会时，盈信集团董事长林劲峰请张峰“送一瓶高炉的家酒给盖茨尝尝”。

目前，盈信是高炉家酒控股股东、西凤酒第三大股东、贵州茅台第十大流通股东和中国银联股东。 集团对外投资额达到30亿元人民币。

“价值投资的核心是以好价格购买好公司并长期持有。 我需要做的是寻找生长在中国土壤里的银杏树。 投资最重要的是安全边际，投资必须非常慎重，好企业投资的时机应该是大家都不看好的时候。 价值投资不是单纯的长时间投资，只要选择好的公司，买下那只股票，长时间持有就足够了。 ”盈信集团董事长林劲峰说。

“巴菲特的年会演讲通常以投资战略为中心，投资者提出的问题也是如此。 巴菲特的价值投资理念主要来源于他的大师格雷厄姆，他的投资一直没有脱离过这个范畴。 ”盈信集团董事长林劲峰说。

作为巴菲特的追随者，林强峰没有出席今年的巴菲特股东大会。 当天出席的是盈信合伙人张峰。

格雷厄姆是价值投资的鼻祖，价值投资思想的核心是“安全边际”，就是购买被低估的股票。 格雷厄姆没有强调要长久持有。 购买的目的是出售。 也就是说“买低卖高”。 这也成为了巴菲特理念在中国最核心的因素。

“学习巴菲特时，必须明确，只有巴菲特的身份、背景的投资，它们是可以借鉴和学习的共同的价值理念、战略。 ”上海社会科学院的不想出名的经济学博士、巴菲特的忠实粉丝说。

实际上，2007年，中国投资者表示:“巴菲特的核心理念并不是绝对长时间持有的，也并不是一直持续获得高收益。 长期以来，巴菲特的投资业绩没有市场想象的那么高。 ”

根据巴菲特写给股东的信，从1965年到1965年，伯克希尔每股账面价值的年复合增长率为19.7%。

巴菲特的投资业绩中，有很大一部分是通过公开发行股票，也包括了收购公司的收益。 另外，对于国内单纯进行股票投资的机构和私募基金来说，投资品种的单一限制限制了投资业绩的增长。

投资者比实业家更狂热

参加巴菲特股东大会的中国机构家远远超过了公司。 除比亚迪外，会场看不到其他中国上市公司高管的身影。

伯克希尔·； 哈威企业提前发出的通知，年会于5月4日在奥马哈世界联盟中心部署。 前一天是博森珠宝的接待会，第二天安排购物，在巴菲特最喜欢的皮科洛斯餐厅吃牛排。

兴业全球基金深圳分公司总经理李剑辉也成为了第二位在5月5日购物日从巴菲特那里购买博森珠宝企业钻石的人，并因此获得了很好的折扣。 圣珠宝是伯克希尔旗下的企业。

与巴菲特合影时，得知李剑辉来自深圳，波仙珠宝的女高管大为惊讶。 “深圳！ 我知道深圳。 我去过那里。 比亚迪在那里。 ”

“投资者都来了，想听听他投资的故事。 伯克希尔接班人的决定，可能是巴菲特最后一次参加股东大会了。 许多投资者很珍惜和他的时间。 而且，巴老的身体状况确实比以前差了。 ”多次出席巴菲特股东大会的人说。

今年，巴菲特82岁，芒格89岁。 但是巴菲特还是和中国乒乓球小将邢延华打了乒乓球。 握着特大尺寸的乒乓球拍的巴菲特，精神饱满，眼睛炯炯有神。

“别人热衷于投资时，只需要保持头脑清醒。 ”巴菲特说。 斯基诺将巴菲特的这一品质评价为“非常有竞争力的特征”。

尽管巴菲特于年7月表示准备投资中国市场，伯克希尔公司netjets也宣布将成立合资企业扩大中国市场。 但是，巴菲特至今很少参与中国企业的投资。

这并没有阻碍中国投资者追随巴菲特，而是每年5月组织庞大的队伍，虔诚地涌向奥马哈小镇。