“信号：热钱并未涌港 港股何以“干升”月余？”

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5月14日，星期二。 上个月末，本月初，财政司司长曾俊华和金管局总裁陈德霖分别警告称:“经济目前呈现巨大凶兆”、“全球热钱随时会再次涌港”。

另一方面，自从政府打出“加拉加斯”打压楼市以来，二手成交和楼价明显受到负面影响，炒楼市赚不到钱。 相比之下，恒指自4月中以来上涨6.5%，部分早期落后于欧美失地，但平均成交维持了5，600亿港元的疲软，未出现突破。

恒指与资金流逆行

年来，港元汇价与去年年底金管局连续入市时的水平相比，明显回升，过去两三个月一直在7.76比1美元附近。 如果港股“追赶落后”的资金市场推进，交易额和港汇应该比眼前看到的要强。

但是，恒指在过去一个月反弹，如果不是动力来自陈总口的“全球放水热钱随时又涌向港口”，让港股上涨的钱从哪里来？

如果《信报》表示香港资金综合指标和恒生指数的流失自年初以来持续，则表明资金流指标将逐步下降，与恒指4月中前的走势基本一致。 但过去一个月，资金流指标明显未能摆脱向下滚动的势头，而同期恒指从低位上涨，与资金流指标相去甚远。

从港股成交、港元汇率、资金流可以看出，全球放水惠及港股的迹象不明显，恒指反弹可能另有原因。

回顾美国多轮规模，qe1和qe2上市后，资金大量流入香港，恒指也大幅上涨，由此可见港股有水即生。 美联储去年9月发布了qe3，每月购入400亿美元的房贷抵押证券( mbs )，不设上限。 鉴于金管局去年四季度相继入市承接美元沽盘，阻止港元突破7.75强一侧的兑换保证水平，qe3上市后热钱一时涌向本港，将恒指从年末不到21000点上调至近23000点的水平。

从今年1月开始，美联储每月买入400亿美元的mbs，再买入450亿美元的长期国债，同样不设上限。 资产购买规模至此每月增加到850亿美元，有叫qe3.5的，也有叫qe4的。 但是，自qe4问世以来，《信报》对香港资金综合指标的流出既没有上升也没有下跌，恒指一季度也随着资金的流出而下跌。

这种情况在过去一个月发生了变化，恒指一度从21500点水平反弹到23000点以上，但资金流指标的下跌没有变化，两者相悖。

值得注意的是，日本政权成立，安倍晋三首相就任首相，但与安倍首相结成“合作关系”的黑田东彦自上个月初掌握日本中央银行以来，日本版的规模大幅扩大，并取得了势头。 通过日本每月购买700亿美元以上的资产(相对于美国的850亿美元)，相对于各自的gdp，日本版qe的规模约为美国的3倍。

我确信，美日两条“大水管”将煽动热钱，许多人认为只要有水，马上就会产生的港股一定会大赚一笔。 这也是陈德霖本月初警告“全球放水热钱随时会再次涌港”的根本原因。

单从表象来看，日本央行很帅，超宽上台后不久，恒指触底回升，港股似乎对日本积极放水做出了反应。

但是，《信报》的港资流量指标在4月底、5月初略有改善后，无与伦比，加上港元汇率持续徘徊在7.76水平，恒指过去一个月的上涨趋势，“热钱涌向港口”无法比拟

投资者的移情“日”[/s2/]

老毕氏宁可全球投资者突然与日本股票展开热战，在过去的20年里，由于日本经济疲软、股市疲软而失去了日本有趣的投资者，但本月却接二连三地通过“恢复旧好”，间接让日本损失香港。

为什么要用“间接”这个词？ 从基金经理的角度来看，他们必须在指导的基础上工作。 由于亚洲地区的市场有包括或不包括日本( asia ex-japan )的区别，基金经理受指导约束，不能在两个市场细分之间自由募集资产。 看哪个市场好，减持其他市场，放在其怀里。 但是，基金投资者自身有选择权，在不同资产类别之间的筹集完全没有障碍，就像过去半年日本股票在世界市场上担任鹤的一翼一样，在贫瘠的土地上谁也不耕种，与谁争夺，投资者白白“转移”为目标

反映出资金流向指标、港币汇率，甚至大城市成交，热钱未大举流入，港股过去一个月“干升”，不少楼市炒家“主场”无济于事，纷纷投资股市。

但是，由于FRB“集水”的呼声再起，加上当时日本股市外资如蚁后，依靠当地资金倒挂池鱼，港股上涨能维持多久？

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