“广汇汽车融资急 “恨”A股IPO太慢转投H股”

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分析师认为，如果广汇汽车未能在今年或明年完成h股上市，将随之产生大量到期的有息债务

“这是企业管理层的决定，由于h股比a股上市过程快，我们决定撤回a股ipo，转移到香港上市。 ”广汇汽车的一位内部工作人员对《证券日报》记者说。

年上市计划触礁后，证券监督管理委员会网站5月31日公布的ipo审查中止公司名单显示，广汇汽车a股上市的梦想再次“流产”。

据上述广汇汽车员工介绍，中止ipo是企业自主申请的。 证券监督管理委员会开始ipo特别财务检查以来，a股市场暂停ipo已经过了7个多月，但是什么时候“开始”还没有确定。 从广汇汽车的财务数据来看，企业盈利能力不稳定，现金流状况也不太乐观，面临着去年库存量的压力。

看来，广汇汽车此次放弃a股进入h股怀抱，有着因缺钱而急于融资的“恨媳妇”嫌疑。 但是，如果今年的业绩没有改善，即使向h股扔橄榄枝，也有可能“吃不到热豆腐”。

我期待着IPO

一位业内人士告诉记者，一家企业是否真的缺钱，首要看的是企业的经营现金流。 从年到年，广汇汽车经营现金流分别为10亿10.10万元、1亿8200万元、-11亿2400万元，呈逐年下跌、恶化的趋势。

另外，企业资产负债率在高位，流动负债比例较高。 从年到年，企业资产负债率分别为65.76%、65.33%、74.18%，呈高位上升趋势； 流动负债占同期负债总额的比例分别为90.77%、85.89%、79.80%，面临一定的短期偿债压力。

那么，企业的偿债能力如何呢？

从年到年，企业未分配利润额为17.3亿元、31亿元、40.2亿元，逐年增加，占净资产的比例分别为25.66%、28.43%、34.38%。 “未来的利润分配将影响企业的偿债能力。 ”。 上述行业的人说。

事实上，企业盈利能力并不乐观。 财报显示，企业实现全年净利润9.85亿元，比去年同期16.20亿元减少39.20%。 今年一季度净利润为3亿4500万元，仅比去年同期增长2.6%。 这意味着，如果不依赖借款和融资，光凭自己的业绩，企业就会陷入债务困境。

“广汇汽车如果今年或明年不能完成h股上市，将随之产生大量到期的有息债务。 ’上述业内人士直言不讳。

值得观察的是，广汇汽车宣布，面对资金压力，未来3年计划建设250家4s店，投资额将达到37.97亿元。 截至年底，企业共有2个建设工程项目，预计未来两年企业将投资27.04亿元，面临一定的资金缺口和筹资压力。

由此看来，国内ipo迟迟不刹车，到香港的ipo是广汇汽车的无奈之举。

“另一方面，a股ipo何时开通还没有固定的时间表，另外a股ipo堰塞湖现象依然严重； 另一方面，监管层正在加强上市的监管和控制力。 这在时间和难度上增加了公司a股上市的难度。 ”中投顾问高级研究员李宇恒告诉《证券日报》记者，相比之下，监管层鼓励国内公司越来越多的在香港上市，降低了部分要求。

扩张的痛苦

年，通过并购扩大的广汇汽车销售额超过了庞大集团，成为国内汽车经销商的领头羊。 但是，广汇扩大的野心没有平息，去年，刚刚坐上“全国第一”宝座的广汇汽车又增加了4s店115家。

年，集团给广汇汽车定下更高的目标，“力争年超越autonation，成为世界最大的汽车销售商”。

但是，网店的扩大并没有带来利润的同步增长。 近三年来，企业盈利状况一直不稳定。 从年到年，企业毛利率分别为7.32%、8.15%、7.19%，同期净利率分别为2.21%、2.31%、1.19%。

宏源证券拆解师郝海清在研究报告中指出:“广汇汽车盈利能力弱，呈现一定的波动性，首要原因是整车业务毛利率下降。”

事实上，广汇的同业竞争对手庞大，早就出现了扩张的“困难”，另外，阿沙卡汽车、永达汽车等上市经销商集团去年业绩下滑。

据汽车领域解体师张志勇介绍，汽车经销商正在尝试通过4s店的扩张实现业绩增长的单一经营模式。 “现在汽车市场呈现低速增长的态势，整车销售利润的下降是必然的趋势。” 这不是广汇一家面临的问题，整车销售领域整体都面临着这样的现状。

“集中化是未来的方向，现在经销商要做的是提高自己企业品牌的号召力。 ”张志勇认为，未来汽车经销商收购扩张的空之间仍然存在，“大鱼吃小鱼”的现象依然会发生。

经销商要提高盈利水平，就必须从新车销售逐渐向售后服务倾斜。 张志勇告诉记者，“逐渐提高售后服务利润比重是市场从不饱和逐渐趋于饱和的必然趋势。”

事实上，广汇汽车也开始加强对售后服务的配置。 “要大力推进租赁业务，使租赁台数每年增加一倍，达到9万辆以上。 集中宣传二手车拍卖业务，实现占二手车销售总量50%的拍卖交易量。 ”广汇集团董事长孙广信在广汇集团年会上做了如下发言。