“券商：沪港通双边额度将动态调控 利得税是炸弹”

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“税收政策的不确定一直是外资机构大规模增资a股的最大障碍。 如果处理延误，将直接影响外资对沪港通的参与意愿。 ”国泰国际行政总裁阎峰认为，如果最终公布的方案只免除6个月的资本利得税，沪港通对海外机构的吸引力可能会下降。

自1994年国税局宣布对股权转让暂时免征个人所得税已有20年，qfii和rqfii机构只能对2009年非居民公司规定的10%的公司所得税提前提出资本收益税。 面对即将开放的沪港通和影响力更大的a股加入msci创业板指数，模糊的税收政策到了必须明确的关键时刻。

面对沪港通的开放，除了最重要的税收问题外，市场同样关注“南北流动”的资金方向及其派生额的控制。 阎峰在接受21世纪经济新闻记者采访时表示，由于投资者结构问题，港股通的2500亿元额度很可能无法用尽，3000亿元的沪股通大概率“供给不足”。 他预计监管机构将根据市场供求动态调整双边限额，并在开放资本账户的过程中引入越来越多的资金。

当天，被称为“新兴市场之父”的丹普顿新兴市场团队执行主席麦克·美孚在新闻发布会上表示，沪港通的快速发展将逐渐加快，除非资金大幅流向a股市场，否则决策者将提高计划弹性。 他表示，将在原qfii的基础上，通过沪港通渠道增加a股配置。

所得税的课题

记者了解到，业内一般根据非居民公司10%的所得税率提前提交10%的资本所得税。 但是，今年以来，中资机构收到香港税务局的《香港税务居民说明书》，可按照《关于对内地和香港所得双重征税和防止偷漏税的安排》免除征收资本利得税，投资土地上的富裕企业(至少50%的资产为中国房地产)除外。

1月27日，华夏香港成为第一家因内地和香港税收优惠而免征资本利得税的境外企业。 华夏宣布在香港上市的沪深300指数etf不再就基金提前提交资本所得税后，南方东英、易方达香港、海通国际相继跟进2-4月有关调整。

反映在资本金净值计算上，10%的所得税代扣代缴当日，华夏沪深300 etf净利润立即上涨1.75%，易方达中证100 etf净利润上涨2.5%。 仅4个规模较大的etf累计就回拨了3亿6200万元。 作为港股成交量最大的a股etf，安硕a50在销售条款中确实证明了某caap(a股合并产品)和a股的变现资本收益金自etf成立以来没有做税项准备。 如果将来征收资本收益税，将成为“定时炸弹”。

“这是中资机构的特殊福利，不适用于外资机构投资者。 资本收益税的预付直接影响基金的净利润，适用于沪港通，外资必须随时额外准备10%的资本收益，是否足够还不清楚。 ”。 海通国际资产管理董事总经理章宜斌表示，资本利得税能否尽快清算，也直接影响a股能否如期入选msci创业板指数。

今年3月，msci指数企业向国际基金经理寻求将a股纳入旗下新兴市场的可能性。 麦格反对说，当初将a股并入msci将使该指数失去意义。 msci最终宣布了计划流产。 其中一大原因是不明确的资本利得税政策。

前述基金经理表示，资本所得税涉及国税局、财政部、证券监督管理委员会三者，各自的收益需求差异很大。 如果继续拖延，前后超过10年的所得税“雪人”只会变大。 但是，如果马上征收的话，短期内很难设定不同的税率和追溯期间。

市场称，9月底公布的沪港通细则暂时免征6个月的资本利得税。 对此，阎峰表示，沪港通是处理利得税争议的契机，机构客户希望得到长期承诺而不是短期豁免。

“南北之水”的平衡被破坏了吗？ [/s2/]

“a股市场以零售客户为主，对中小股票投资有习性，在港股通限定的274股大中型指数上持股不太有趣。 相反，香港市场以机构投资者为主，对568只沪股通大型股重新定价有正面作用。 ”

阎峰表示，沪港通运行后，很可能出现“南水”(内地至香港)限额用尽、“北水”(香港至内地)限额不足的情况，材料监管机构将动态调整双边限额的分配。 国泰航空特意为旗下客户设立了统一的“孖展”(保证金)账户，方便跨境融资融券。

他说，对香港来说，沪港通的意义不是流入香港多少资金，而是深化交易所的功能，加快人民币从结算货币向交易货币的转换，提高人民币的投资功能。

这个预测与前几天里昂证券进行的亚太地区市场调查结果一致。 在回答的401名内地投资者中，有77%对沪港通不感兴趣，其中50万元的最低账户要求是最大的障碍。

高盛(日本以外)亚太地区的现金交易及股票负责人christina ma对此持有不同意见。 她在接受外信采访时认为，大陆散户对香港股东的投资热情惊人，他们有自己做投资决定而不是购买基金的习性。 对澳门博彩和科技股的指控超出预期。

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