“国航南航半年报出炉：升值利好难敌国内业务下滑”

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8月27日，中国国际航空空股份有限公司( 601111.sh )公布了去年上半年的年度报告，营业收入达到458.58亿元，比去年同期减少3.58%，但归属于上市公司股东的净利润约为11.19亿元，比去年同期减少。

另一方面，据前一天发布的南方航空空(600029.sh季度新闻报道，南方航空上半年营业收入达到462.05亿元，比去年同期下跌4.2%。 另一方面，归属于上市公司股东的净利润为3.02亿元，比去年同期大幅下跌32.74%。 这是南航连续第三年利润下滑。

根据上述两家公司的半年报，上半年人民币对美元升值带来了汇兑收益的增加，从而使公司的运营受益。 但是，由于上半年国内经济增长放缓，国航和南航的营业收入仍然受到影响。

但是，关于上半年的利润，两大航空空行业巨头提交了截然不同的成绩单。

国内业务且下跌[/s2/]

据国航半年报报道，由于人民币兑美元升值，上半年国航汇市净利润为11.19亿元，而去年同期汇市亏损为3.41亿元，仅汇市就增加了国航利润14.60亿元。

南航报告称，报告期间人民币对美元汇率上升，净汇兑收益14.35亿元，而去年同期汇价一项为亏损人民币3亿元，仅汇价一项就为南航增加17.35亿元。

上半年宏观经济放缓，对两家航空企业的收入产生了明显影响。 南航上半年国内业务收入354.08亿元，比去年同期减少6.19%，减少23.35亿元。 另一方面，国航上半年国内业务收入293.11亿元，比去年同期减少6.7%，减少21.05亿元。 相比之下，南航和国航的国际业务均有上升，比去年同期增长5.05%和2.01%，但不足以抵消国内业务的疲软。

事实上，即使按客运和货运分类，两家企业的业务仍明显下滑。 分析下跌原因后，这两家公司均认为受宏观经济增速放缓的影响，上半年开通运营多条重要高铁线路也冲击了客运业务。

燃料价格在航空空企业运营价格中的地位仍然很重要。 半年报显示，南航半年航空油价171.22亿元，比去年同期下降7.6%，而国航航空油价163.72亿元，比去年同期减少14.4亿元，减少8.09%。

但值得观察的是，南航表示，上述7.6%的下降中，受“增值税改革”税收政策的影响减少了11.5%，这意味着扣除“增值税改革”的因素没有燃料价格下降的好处。 国航说:“恢复到同口径后，航空石油价格的钱实际上增加了一点。”

综合燃料价格，南航和国航的营业价格分别小幅上涨0.68%和0.37%。

南航国际化阵痛

综合两年报，国航归属于上市公司股东的净利润约11.19亿元，比去年同期上涨7.31%，结束了连续两年的利润下跌趋势。 南航归属于上市公司股东的净利润为3亿2000万元，比去年同期大幅下跌32.74%，南航连续第三年利润下跌。

在国内业务明显下滑等领域以外，国际航线业务收入对保证收入至关重要。 南航国际、港澳台业务总收入98.35亿元，国航在大陆外航线业务收入约156.1亿元。 南航的上述收入只占主要业务收入的约五分之一，国航的上述业务占主要业务收入的三分之一以上。

事实上，南航近两年大力推进“广州之路”国际航线的中转业务，吸引了“袋鼠航线(澳-欧)”的中转乘客。 中国民航大学教授李晓津表示，在“袋鼠航线”20小时以上的航行中，乘客必须选择中转，但此前的中转地大多为香港、新加坡、迪拜。 近年来，广州在南航的推动下成为新的中转地。

据中国民航局统计数据，南航近年来国际航线旅客人数上升，并于去年10月首次超过国航。 南航在今年的半年报中也表示，随着广州72小时落地签政策的实施，“广州之路”推行后影响大幅扩大，上半年广州第六航权中转量比去年同期增长41.5%。

但是，国际航线的开拓没有带来利益的增加。 证券公司的研讨师认为，南航的低价计划带动了这一进程。 此外，尽管在多条航线上推出了低票价，但南航上半年客座率小幅降至76.2%，国航客座率上半年上升至81.11%。

李晓津还表示，南航引进a380等宽体机带来的价格压力可能是导致利润不足的重要因素。 此前多次传出a380亏损的传言，但海通证券的研究报告认为，迄今为止南航大幅运力扩张积累的飞机订单特别是宽体机订单较多，但国内经济基本面依然脆弱，有效诉求难以成为趋势

南航-年国际航线运力超过25%，今年上半年增速降至10.9%，但由于此前订单积累，上述海通证券报告预计随着繁荣季节的到来，南航三季度运力增速将超过13%。

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