“恒指跌破20000点 后市或向下寻求支撑”

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24日对内地和香港市场来说，无疑是“黑色星期一”。 投资者对内地银行间市场资金链紧张的担忧继续发酵，造成a股恐慌抛售的局面。 对港股市场来说，一方面美联储退出量化宽松的预期持续高涨，另一方面内地银行出现“缺钱”，在资金双重夹击之下，港股恒指在20000点缺乏支撑力，后市继续寻求支撑是大体率。

恒生指数24日低调走势，最终收盘19813.98点，下跌449.33点，跌幅达到2.22%。 交易额比前一个交易日萎缩，共计成交774亿港币。 衡量香港股市避险情绪的恒指波幅指数持续上涨18%以上，为近一年来新高。

受a股下跌的拖累，中资股票特别是h股再次成为市场主力，国有企业指数跌幅达到3.24%，收于8938.63点，为盘中10月以来的新低。 由于a股市场受到严重打击，恒生a股溢价指数明显回调至2.16%，至110.16点报收，目前点位处于去年9月以来的高位区间。 目前，a+h股82只中，a股相对折价股数仍维持16只，但结构上出现明显变化，银行类股除建设银行外，均呈现h股价格低于该a股的情况。 展望后市，由于ah比价关系，不排除溢价指数继续高位下跌的可能性，这个过程将通过ah股下跌，a股跌幅相对较大的方式实现。

从港股盘面来看，受相应a股拖累，银行类H股继续遭受沽压，恒生H股金融类指数以3.39%的跌幅继续成为分类指数中最差的板块。 其中，工商银行、交通银行的h股均下跌3%以上，民生银行下跌8%。 应该说银行股票被恐慌抛售与近期内陆银行之间缺乏市场资金链的结构无关。 由于国际热钱大规模流出，且到了全年时期，大陆地区的回购利率和拆借利率大幅上升。 最重要的是，面对这种情况，央行依然不为所动，管理层倾向于利用资金利率暴涨来杠杆影子银行。 在这一过程中，资金链比较紧张的中小金融机构受到的打击最大，资金利率持续偏高的企业也将冲击实体经济。 因此，股市恐慌抛售也不足为奇。

与大陆目前面临的资金缺口格局相比，海外机构发表了各自的意见，认为央行此次“放水”的可能性较低，大陆资金利率高的企业将继续存在。 在这个过程中，一点也不排除中小金融机构信用违约风险的出现。

穆迪表示，内地面临10多年来最严重的资金短缺局面，有可能拖累小型银行的财政状况，对同业资金依赖性较高，或侵蚀贷款利润。 穆迪表示，去年中型银行23%的资金来自银行同业市场，远远超过大型国有银行的9%。 野村的研究报告显示，央行将在不放松政策的情况下注入流动性，降低市场资金利率。 央行的政策角度依然严峻，内地gdp增长率下半年有30%的概率降至7%以下。

展望港股后市，恒指目前已是2008年以来首周线六连跌、2002年以来首周线六连阴的弱势格局，本周首个交易日更是潜过20000点大关，技术上下方没有任何支撑，港股中期走熊的可能性很高。 从基本面的情况来看，也很难出现什么有利因素，美联储退出政策已经提上日程，国际资金外流将大势所趋。 而且，内地发生资金链紧张的情况，如果这种情况持续下去，将会对经济和公司利益造成负面冲击，股市将面临“戴维斯切割”的困境。

当然，也不排除港股暴跌后出现倒挂的可能性，但要扭转势头，需要两个条件。 一是美国经济数据弱于预期，二是中国央行为保护实体经济目前面临的“缺钱”问题。