“天合化工争端再掀高潮 做空机构反击企业移花接木”

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天合化工纠纷再次高潮的企业明确只有一套账本

尽管天合化工( 1619.hk )管理层搬出了地方税务局的新确认书，但10月9日，在重新上市的第一个交易日，天合股价依然一天暴跌40%，跌破了股票募集的发行价。

10月8日深夜，时隔一个月，天合化工发布了长达55页的明确公告，试图反击沽沽空机构“匿名解体”( anonymous analytics )对企业财务造假的指控。 创始人兼董事长魏奇在公告中斥责国外空机构恶意捏造财务报表和他的签名，以达到空获利的目的。

“我们并不像这份报告所指控的那样拥有两套账本。 中国税务机关已经出具了相关确认书，确认天合化工及其子公司已缴纳所有应纳税项目，税务记录也与招股书上的数据相符。 ”天合化学工业在公告中这样说明。 为了进一步消除投资者的担忧，企业主动公布了第三季度的财务状况。 季度报告显示，企业销售额和毛利率均快速增长，毛利率继续维持在65.6%的超高水平。

但是，这个明确的公告和财务数据并不是第二天股票不抛售的结局。 10月9日开盘，天合化工大幅下跌(/k0/) )开盘1.7港元后，一路暴跌，至少下跌至1.22港元。 不仅跌破了发行价，而且比停牌前的2.31港币更接近“腰斩”，最终收到1.39港币，一天蒸发市值约236亿港币。

在企业明确后的第二天，匿名解体后立即采取应对措施，公开质疑企业管理层打算将所有营业收入和利润集中转移到惠发天合一家，从而勉强符合税务机关发布的说明。 该机构在10月9日发布的回应中，相继收到对话录音、机密文件等多位专业投资者提供的独家证据，强调整理后将立即发布更详细的研究报告，维持天合化工对“强沽售”的评级。

漩涡中，三大推荐者的态度也出现了分化。 根据香港证券交易所权益披露，9月2日被匿名拆解指控后，摩根士丹利5次停牌期间小幅加息天合化工行业，最新持股9.63%，为魏氏家族以外的第二大股东。 关于其他两家公司的保荐人，美银美林和瑞士银行相继终止了天合化工的股票评级。

魏奇强调，如果股票交易偏离常态，企业控股公司将考虑在市场上回购股票。 关市后，记者询问企业是否准备回购，企业投资者相关负责人表示，以交易所公告为主，不选择性披露敏感新闻。

天合a面:“账目公开指控捏造”

从上半年的ipo开始，天合化工处于舆论漩涡的中心。 UBS、美银、摩根士丹利的推荐阵容豪华，因香港成功上市，魏奇成为辽宁省的新富，但摩根大通和UBS相继被曝光雇佣魏奇的亲属而遭到谴责，企业于8月11日被列入可出售空股票名单。

一位要求匿名的外资基金经理在向21世纪经济新闻记者表示，“空报告前，包括同行竞争者和基金经理多次质疑天合化工“非法高”的毛利率和销售收入，机构投资者迟早会出事。

针对空机构发出的“证据”，天合化工准备了一个月，最终发布了55页的明确公告，并报告称在此期间管理层邮箱遭到黑客攻击。

首先，天合化工说明第一报引用的辽宁中衡会计师事务所没有匿名拆除，空报告中记载的鉴定结果从未制作过，辽宁阜新工商局出具的文件说明报告的工商资料未存档，报告中记载的数字也由局方保留。 魏奇公开自己的签名样本证明匿名文件中的签名是伪造的。

魏奇在明确的公告中列举了锦州和阜新税务局出具的纳税确认书，表示惠发天共每年分别缴纳4.58亿、7.8亿和7.39亿元，包括增值税和公司所得税，与招股书的披露相一致。

另一家子公司阜新恒通全年未缴纳任何公司所得税和增值税，三年累计税费约1760万元。 天合介绍，阜新恒通年前亏损，因其享受税务豁免，企业每年建设2400吨调举法生产线购置设备将发生净增值税抵扣。 因为这一年没有纳税记录。

涉及到顾客的指控，天合并并未透露占销售额40%的中信国际购买了多少特殊氟产品，引用中信国际的招聘广告，表示该企业的年销售额符合招商书中记载的描述。 公告未能获得中信国际的确认文件。

据天合称，特殊氟化物的主要客户是贸易企业，占全年集团总销售额的65 %~90 %，因此企业不知道最终用户的身份新闻。

匿名b面:“移花嫁接数据苍白”

(/S2 ) )天合复牌当天，匿名拆台立即发布最新答复，指责企业管理层为了维护虚假财务神话，不惜将阜新恒通的大部分收入和利润“转会”到惠发天合的账上。 关于地方税局出具的确认书，警告投资者天合的管理层可能“伪造”了纳税记录。

在之前发表的跟踪答复中，我们希望香港和内地的监管机构尽快采取行动。 9日更新的回答中，声称匿名掌握了包括对话录音在内的越来越多的证据，证明了天合不仅虚报了财务数据，还与潜在的目标群体存在着许多庞杂的相关。

“企业明确公告和匿名拆解撰写空研究报告没有在同一层面讨论收入和财务数据问题。 如果政府匿名断定所有责任都是机构为了盈利而伪造所有工商资料和财务文件，那么多次列举的资料都是真实的，投资者只能自己选择团队。 ”

引用同样在香港上市的天合的同行东岳集团( 0189.hk )的内部人士，天合化工行业所处的特殊氟市场位于产业链下游，东岳位于中上游，天合的毛利率应该略高，但绝对不会高出整整五倍以上。 年报显示，截至6月30日，东岳集团整体毛利率按氟化学制品售价下跌14.62%。 包括匿名整理的美国杜邦、韩国大金在内的领域平均毛利率为15-25%。 天合化学工业最近宣布，第三季度末毛利率为65.6%。

(责任: df101 )